能夠讓IP成為廣為人知的IP，讓角色成為真正陪伴一代人成長的大明星，反而“路人粉”是非常重要的。

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作者 | 羅立璇

最近的市場對于泡泡瑪特，有點悲觀。在當下，泡泡瑪特的股價在190元位置徘徊，離2025年年內最高點340港元/股，已經下跌了超過四成。

很多海外投資人對于泡泡瑪特的信念，已經開始動搖。

伯恩斯坦的分析師認為，Labubu的銷量或許在明年就會見頂，IP集中度過高，二手價格正在下跌，熱度下降。而摩根斯坦利則擔心，泡泡瑪特的核心消費者品牌忠誠度低，基礎參與度低，增長主要靠短暫的新穎性驅動。

換句話來說，他們擔心大家只追逐Labubu的火熱，而沒有真正留存為泡泡瑪特的粉絲。

對于這點，我倒是有另外的見解。二級市場的熱度，其實從來不應該是泡泡瑪特IP質量的參考標準。比如，你會通過玲娜貝兒的二級市場價格來判斷“川沙七寶”的核心價值嗎？

但我更關心的，是剛剛喜歡上泡泡瑪特IP的消費者，究竟能獲得什么樣的購物體驗。

發展到今天，就算Labubu的熱度下行，我相信星星人、SkullPanda、Crybaby等等IP，都能發揮非常好的補位作用，核心粉絲的喜愛不必質疑。但是，能夠讓IP成為廣為人知的IP，讓角色成為真正陪伴一代人成長的大明星，反而“路人粉”是非常重要的。

對此，很多剛剛喜歡上泡泡瑪特的朋友，都會問我一個問題：“為什么我買不到我想要的IP？”

“我不再去門店了”

小杜從大學開始，逛街的時候都會順路進泡泡瑪特的門店，選一個她看著順眼的玩偶，抽盲盒，買單走人，“就是有一種快樂收尾的感覺”。

但最近，她不太想走進泡泡瑪特了。一個是人太多，另一個是，隨著她對泡泡瑪特不同IP熟悉程度的增加，她也有了自己更喜歡的幾個形象，比如大熱的Labubu、星星人、Baby Molly等。

“但這是不可能在門店買到的”，她說，現在幾乎不可能在門店買到她喜歡的東西了。

順帶的，她對門店經常能看到小野、Pucky、Molly系列產生了怨念，“每次都是這幾個”。

但她也會反省自己，是不是已經背離了當時純為快樂的初衷，因為很多人想要才喜歡某些IP？所以最近，小杜喜歡上了SKULLPANDA新出的系列，好買，也好看。

和小杜有相似遭遇的，還有在外企工作的小王。歐洲總部老板到上海分公司出差，只想給家里孩子帶幾個毛絨Labubu作為紀念品。老板本來以為中國作為泡泡瑪特的大本營，一定貨源充足，沒想到是歐洲人多想了。

對潮玩不熟悉的小王領著老板興沖沖走到店里，也傻眼了：“想要的東西都只作展示用，他想買的全沒有。”

小紅書等社交平臺上現在有一條常見吐槽：“現在門店只有兩個用途，一個是博物館，另一個是菜鳥驛站（線上小程序搶到貨可以選擇到店取）。”

到現在，要買到泡泡瑪特熱門款式的門檻，已經變得非常高。其實也可以理解，品牌的本意是希望忠實粉絲能夠買到產品，因此設置了限時、限量、分渠道發售等各種手段，只有一直關注的人才能及時搶到。

不過，隨著Labubu等IP快速走紅，很多新加入的消費者都是“小白”，這些門檻反而擋住了他們。

但同時，黃牛的專業度已經在這幾年變得非常高。

如果單品限定手機號、身份證購買，他們可以直接微信拉群，發動幾十個甚至上百人一起搶；還會輪流蹲守同城不同的門店，一旦上新貨，就會一起來搶貨；甚至，還有職業黃牛直接上外掛、寫程序，一個人操控幾十臺設備來搶單。

要解決這個問題，其實說起來也不難，就是加大產量，讓黃牛無利可圖。作為一家以成為頂級IP公司為愿景的公司而言，二手價格的膨脹，對于泡泡瑪特并無太多佐益。

早在2024年業績會上，泡泡瑪特公司管理層就表示，“我們希望賣的是好的產品，而不是理財產品。”

而在2025年半年報的業績會上，泡泡瑪特的供應鏈負責人則表示，公司現在一個月的毛絨產量就相當于過去一年的產量，但依然處于追產能的階段。

我相信泡泡瑪特面對這種情況，其實是非常著急的，并且也在有效地行動。

實際上，如果你一直在關注Labubu曾被炒到千元高價的前方高能、心底密碼（mini Labubu）這兩個系列，會發現它們已經變得相對好買，二級市場的價格也回落到了兩位數的價格區間。

“飽和式”周邊可能是解法

現在最大的問題可能是，這樣的高難度門檻，對于專業黃牛的阻擋能力，正在越來越弱。

但對于新粉絲而言，走進門店卻得不到自己喜歡的IP產品，這樣的失望會逐漸積累，從而失去繼續探索的熱情。

如果今天一個消費者走進門店，就想買一個Labubu的毛絨產品，現在還是比較難實現的。目前，泡泡瑪特門店的產品，目之所及，還是以擺件盲盒為主。

關鍵的問題是，現在泡泡瑪特的單IP，或者說單系列，能夠提供的SKU是有限的。目前泡泡瑪特每出一個新系列，都會出集中相關的周邊，但依然不夠豐富。

根據不同IP的定級，泡泡瑪特會出的周邊種類也是不同的。

比如新推出的Hirono公路日志系列，除了毛絨公仔掛件盲盒以外，還出了迷你包、冰箱貼和手機鏈盲盒，以及非盲盒的保溫隨行杯和手機殼，共6種產品。

而Baby Molly的積極入冬系列，除了搪膠毛絨公仔掛件以外，就出了手機鏈、迷你包盲盒，和水杯共4種產品。

能夠作為對比的，是此前迪士尼在玲娜貝兒玩偶爆火的時候，還有多款非玩偶、但是也屬于毛絨的周邊：靠枕、毛巾毯帽、圍巾、狐貍頭雙肩包、小型挎包，以及發圈、發夾、鑰匙扣等。還有非毛絨品類的多種產品周邊，主打“飽和式轟炸”。

目前泡泡瑪特門店的策略還是，盡量讓多IP均衡發展，大家都有相對均衡的展示空間。最熱門的IP，可能也就是獲得一個單獨的墻側玻璃展柜的展示空間。如果要擺放更多周邊，現在已經很緊張的門店空間就更不夠了。

而且，在很多系列市場熱度忽上忽下的情況下，盲目增加SKU，可能也會增加庫存挑戰，且消耗IP本身的熱度。

目前泡泡瑪特的周邊品類，還是比較克制。

對于泡泡瑪特而言，要做到在門店擺放更多周邊，可能確實比較麻煩。第一是，要提升多品類產品的設計能力，靠單個公司，是很難完善的；第二是，要提高柔性供應鏈的管理能力，才能保持安全庫存（正是現在名創優品面臨的問題）。

可能也是為了緩解部分壓力，泡泡瑪特把更多“大雜燴”系列，也提上了日程，就是把多IP放在一個系列里，按同一主題推出。

比如萬圣節主題的“Why so serious”毛絨系列，里面就有Labubu、Molly、星星人、Dimoo和Hacipupu這幾個角色的小丑裝扮。還有圣誕主題的“你最珍貴”擺件系列，則有Labubu、Dimoo、Molly、小野、星星人和SKULLPANDA。

一開始，這樣的大雜燴主要是周年慶的時候推出，算是一種“年終匯報”。而現在，從客觀來看，它承載了更多老帶新、大帶小的職能。

這樣的好處是，喜歡不同IP的消費者，都有了買到自己喜歡的IP的機會，也增加了黃牛銷售的難度。但不可避免的，就是造成了多個IP之間的“拉踩”。

比如Molly在這個系列里，就格外被嫌棄，甚至還被網友用AI做了嘲笑動畫。

門店應該是IP的“第一接口”

到現在，泡泡瑪特已經擁有超過550家直營門店、2500家機器人商店。

而且，泡泡瑪特最近在開店數量上非常克制，但實際上關停了一些小門店，開設了不少城市旗艦店和S級門店，為的就是吸引更多消費者走進泡泡瑪特、感受泡泡瑪特。

泡泡瑪特在首都機場新開的快閃店

對于很多不太了解泡泡瑪特的新消費者來說，他們抵達門店最想做的事情，肯定就是買到泡泡瑪特當下最知名的產品。

如果說泡泡瑪特的IP盲盒是它的產品金字塔體系里的基礎，量大管飽；而MEGA大娃則是收藏級別的塔尖，量少管精，那么這個基礎還可以繼續被夯實。

值得指出的是，豐富的周邊產品體系，除了增加銷量以外，很多時候是在繼續反哺IP本身的。因為，產品本身就是一種對于IP世界想象的擴充。

比如，迪士尼在推出草莓熊玩偶的時候，就特意開發了一種新的持香特別久的草莓味香精，讓玩偶這個產品觸及到了嗅覺的維度，一炮而紅。

草莓熊在《玩具總動員》里本來是一個不太受關注的反派，但因為這個玩偶，反而重新獲得了很多消費者的喜愛，從而成為了一個高人氣角色。

再比如，樂高引進了DC宇宙的IP以后，為蝙蝠俠、羅賓、小丑等角色設計了玩偶，并且重新以樂高的形式設計出了他們的載具、基地和哥譚市的日常場景。

最后這些設計匯聚起來，成為了兩部爆火的動畫電影，《樂高大電影》和《樂高蝙蝠俠大電影》，讓樂高和DC都得到了全新的熱度，賦予了蝙蝠俠這個IP新的活力。

其實，泡泡瑪特也一直非常重視講故事。他們的門店陳列，一直有一項特長是被夸贊的，那就是造景能力，創造出更加豐富的故事背景。

泡泡瑪特在紐約梅西百貨感恩節巡游

他們的設計團隊能夠有效從IP系列中提取標志性的元素，進行轉譯和重構，把玩具和建筑、背景結合起來，讓角色能夠真正在空間有限的場景里“活起來”。

這也是很多人在店里覺得玩具特別可愛，但買回家總覺得沒店里好看的原因。

盲盒是不是唯一能用來講故事的產品？那肯定不是。它只是泡泡瑪特最擅長的產品。

但一個發展到千億市值的公司，不論是市場，還是消費者，其實都渴望從泡泡瑪特這里得到更多的滿足。

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