科技主線開始分裂

周一 A 股大漲的格局，或許在上周五美國交易結束時，依然注定。

上周五，美股表現不俗，尤其是科技七巨頭。其中英偉達大漲 3.93%。

當然，當天市場真正的熱點，是美光 (MU)。當日股價大漲 6.99%，收于 265.92 美元。創出這波新高了。

當日，美光發布了 2026 財年第一季度財報（截止 2025 年 11 月）及業績指引，季度營收達到 136 億美元，同比增長 57%，遠超華爾街預期的 129 億美元，美光對下一季度的營收指引更給出了 183 億至 191 億美元 的驚人預測。

美光屬于當下 AI 浪潮下存儲領頭羊，它表示它家的 HBM（高帶寬內存，AI 芯片的關鍵組件），產能已售罄至 2026 年以后，且傳統數據中心 SSD 需求也在爆發。

這個指引，說明這波 AI 浪潮中，“賣鏟子” 邏輯還是靠譜的，所以美光大漲，同主題的英偉達也是大漲。

之前也說過，最近 A 股尤其成長板塊，是看美股 AI 泡沫論發展的臉色。

就上周五而言，至少芯片、存儲這些底層 “鏟子股” 的信心恢復了，市場至多擔心的是類似買顯卡造機房的甲骨文和用機房提供大模型服務的 OpenAI 們能不能賺回服務費。

從這個角度說，美股的 AI 浪潮，主線開始分裂。

當然，這種分裂，對 A 股硬科技，顯然是大利好。

因為 A 股硬科技當下是通信和芯片兩大支柱，通信主要是光模塊，和存儲異曲同工之妙；芯片雖然性能差點，但是在卡脖子背景下，享受的待遇和英偉達差不多。

畢竟，我們的主線中，大模型概念股不是主流，貨真價實的 MiniMax 也是去港交所上市，提供 AI 云服務基建和有大模型的阿里巴巴也在港交所，無礙 A 股。PS：阿里巴巴周一表現一般，僅上漲 0.76%。

于是，周一 A 股整體上漲 1%，科創和創業兩大板塊領漲。紅利和微盤熱點快速退潮。

而成長 100，大漲 4.28%。

從三風格來看，繼續是收斂態勢。

40 日收益差都處于 0 軸附近收縮。

以行業來看，更明顯。

與美光最類似的通信設備大漲 4.67%，半導體也是上漲 2.97%，而一向被視為大模型應用映射的動漫游戲則下跌 0.6%，這種 AI 概念的分化，與美股總體一致。

不過難能可貴的是，周一雖然小登股大漲，但老登中也不乏表現尚可的，比如房地產、旅游、化工。

從廣發劉晨明提出判斷主線風險的乖離率的乖離率來看，通信設備再次站上 5%，半導體設備一線之隔。往年，科技主線往往元旦后發動，這次會否提前？這或許還要看美股是否相助。

不過，美股雖然上周五在美光利好消息下很是走強，但其實宏觀面卻并非特別宜人。

受到上周五日本央行加息影響，上周五美國 10 年美債是上漲的，周一期貨交易時間，也是繼續上漲，最新值 4.161%。

作為股票估值的長期無風險利率參考，10 年美債利率上漲，對成長股是特別不利的，既是估值層面的，也是未來 AI 基建股們舉債投資會導致利息開支增加。

所以如果市場從美光的財報激動中走出來，如果接下來繼續聚焦 10 年美債，納斯達克恐怕還會有反復，這點也要提防。

當然，美股投資者，已經開始憧憬 “圣誕鐘” 效應 (Santa Claus rally) 了 —— 即美股歷史上往往在 12 月最后五個交易日及次年 1 月前兩個交易日上漲，今年該行情將于 12 月 24 日開始。根據道瓊斯市場數據，標普 500 指數在這段時期上漲的概率為 77%，平均回報率為 1.3%。

更重要的是，如果圣誕鐘效應未能如期而至，就會成為重要的預警。這一效應，是《股票交易員年鑒》(Stock Trader’s Almanac) 創始人，已故的耶魯?赫希（Yale Hirsch）最早提出的，這位提出并推廣該概念的市場分析師曾這樣形容：“倘若圣誕老人未能如期造訪，空頭可能就會涌上百老匯與華爾街?！保~約證券交易所位于曼哈頓下城百老匯街與華爾街交匯處，聞名遐邇。）換言之，如果股票在通常表現強勁的這一時期未能上漲，可能意味著投資者在迎接新年之際仍保持謹慎態度。

正因此，接下來到年末的幾個交易日，美股何去何從，對于 2026 年的走向，也會具有相當的指向作用。畢竟，在如此高勝率時段，如果股市未能上漲，可能意味著投資者在迎接新年之際仍保持謹慎態度。