【盤面分析】

指數(shù)開啟8連陽的模式，這樣的盤面改變了市場的新格局，騎牛看熊常說：“信心比真金白銀更重要！”因為只要市場沒有人玩了一切也就真的結束了，就好像一些紅火的公司以前排隊都要兩三個小時，現(xiàn)在可能門可羅雀，這對于A股市場或者上市公司皆是如此。從2025年整體來看，上半年的行情明顯強于下半年，成交量的萎縮是一個主要原因，不是沒人玩了，而是外圍機構資金開始撤退，這與歐美市場的走勢有關。現(xiàn)階段跟隨主力資金為上，大環(huán)境來看還是全球金融市場向上的，這是一個比較好的態(tài)勢。

騎牛看熊發(fā)現(xiàn)2025Q3 有色行業(yè)收入及利潤增速自年初以來收窄態(tài)勢逐步趨穩(wěn)，中游冶煉及加工業(yè)利潤增速回升。上市公司層面有色板塊營收及業(yè)績增速上行，板塊盈利能力提升態(tài)勢延續(xù)，杠桿率環(huán)比中期有所回落，板塊現(xiàn)金流增速雖有回落但仍維持改善態(tài)勢。分板塊看，能源金屬業(yè)績大幅改善，貴金屬及小金屬營收及業(yè)績增長依舊領先。隨著科技的發(fā)展，新能源、電動汽車、動力及儲能電池等新興產業(yè)對有色金屬的需求持續(xù)增加，為相關企業(yè)帶來發(fā)展機遇。

三大指數(shù)開盤漲跌不一，兩市個股開盤跌多漲少，題材板塊方面能源金屬、冶鋼原料、光伏設備等板塊表現(xiàn)較強，消費電子、電子商務、元器件等板塊表現(xiàn)較差。有色板塊震蕩走強，銅、貴金屬方向領漲，紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等多股出現(xiàn)創(chuàng)歷史新高走勢，江西銅業(yè)、白銀有色等紛紛跟漲，滬銀主力合約日內漲超7%，滬銅主力合約漲超3%，雙雙刷新歷史高點。

商業(yè)航天概念延續(xù)強勢，神劍股份7連板，佳緣科技、九鼎新材等多股漲停，航天發(fā)展、昊志機電等紛紛跟漲，我國在海南商業(yè)航天發(fā)射場使用長征八號甲運載火箭，成功將衛(wèi)星互聯(lián)網低軌17組衛(wèi)星發(fā)射升空，衛(wèi)星順利進入預定軌道，發(fā)射任務獲得圓滿成功。光伏概念震蕩拉升，億晶光電漲停，鈞達股份、隆基綠能等紛紛跟漲，四家頭部硅片企業(yè)聯(lián)合大幅上調報價，其中183N硅片報價1.4元/片、210RN報價1.5元/片、210N報價1.7元/片，平均漲幅達到12%。業(yè)內普遍反饋，本次硅片漲價主要是上游硅料漲幅較大所致。

存儲芯片概念股再度走強，德明利拉升封板，恒爍股份、復旦微電等紛紛沖高，TrendForce集邦咨詢最新發(fā)布的存儲現(xiàn)貨價格趨勢報告顯示，DDR4、DDR5與模組價格仍連日上揚，此外金士頓本周大幅提高了DRAM（內存）價格。機器人概念盤中再度拉升，鋒龍股份、天奇股份2連板，聚杰微纖20cm漲停，泰爾股份、宇環(huán)數(shù)控等多股漲停，“人形機器人第一股”優(yōu)必選宣布入主鋒龍股份，此外杭州云深處科技完成數(shù)億元人民幣Pre-IPO輪融資。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年1-11月全球人形機器人相關融資總額已超過500億人民幣。

大盤：

創(chuàng)業(yè)板：

【大盤預判】

上證指數(shù)周五繼續(xù)上攻的態(tài)勢比較健康，這也說明市場拋壓在減小，部分機構資金已經開始選擇提前建倉，但是整體成交量仍然是不溫不火。當前市場震蕩整固已接近階段性底部區(qū)間，這或是布局明年上半年，尤其是春節(jié)前這一關鍵行情窗口的較優(yōu)時點。從近期市場表現(xiàn)看，已有增量資金借道寬基ETF加倉A股，后續(xù)投資者可積極布局“春季躁動”行情。接下來注意上證指數(shù)能否在4000點之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周五出現(xiàn)拉升態(tài)勢，現(xiàn)在最大的問題仍然是題材板塊一天一個樣，板塊輪動還是應該保持耐心，切莫在送錢的時候虧錢了。經過前期調整明年的春季躁動值得期待，但當前仍處于基本面預期擾動和政策、經濟數(shù)據(jù)空窗期交織階段，后續(xù)行情斜率抬升的潛在催化包括圣誕節(jié)后外資倉位回補、1月中旬開始的年報預告密集披露期及1月可能的降準。接下來注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在3280點之上穩(wěn)住。

【淘金計劃】

今年以來，A股上市公司定增顯著活躍。數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日(按發(fā)行日期計)，今年以來A股市場已有148家上市公司定增落地，增發(fā)股份數(shù)量合計為1010.2億股，增發(fā)募資總額為7888.95億元，同比增長455.31%，來自電子、電力設備、通信、計算機等科技板塊的上市公司數(shù)量較多。分析人士認為，政策“組合拳”精準發(fā)力，為定增市場注入源頭活水。2025年以來，A股定增市場呈現(xiàn)顯著量價齊升態(tài)勢，硬科技與新興產業(yè)成為核心聚焦領域，2026年定增市場維持較高活躍度的可能性較大。

題材板塊中的海南板塊、能源金屬、光伏設備等概念是資金凈流入的主要參與板塊，消費電子、橡膠、造紙等概念是資金凈流出相對較大的板塊。騎牛看熊發(fā)現(xiàn)自2025年以來，儲能需求持續(xù)超預期，成為鋰行業(yè)需求第二增長曲線，根據(jù)我們預期，2025年儲能對于碳酸鋰需求達34.5萬噸，明年有望超50萬噸，相比2021年5萬噸需求，增長10倍。

行業(yè)層面來看，2025 年前三季度有色行業(yè)累計收入增速收窄態(tài)勢逐步趨穩(wěn)，上游礦采選業(yè)收入增幅仍較2024 年全年有所提升。2025 年前三季度有色礦采選業(yè)營業(yè)利潤增速逐月收窄但仍保持較快增長，2025Q3 中游冶煉及加工業(yè)利潤增速回升。上市公司層面來看，2025 前三季度有色板塊營收增速提升，業(yè)績增速繼續(xù)上行，2025 年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.82萬億元，同比增長9.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤1512.88 億元，同比增長40.9%。

下半年仍處于寬松周期內，部分金屬基本面趨勢持續(xù)向好，雙輪共振下，有色金屬價格中樞或持續(xù)抬升，看好貴金屬、工業(yè)金屬板塊持續(xù)性以及能源金屬板塊彈性。展望明年，降息預期不再是有色金屬定價的主要邏輯，而是產業(yè)需求增長帶來的板塊基本面支撐，有望帶來持續(xù)的投資機會。

　　2026年是行業(yè)供需反轉“分水嶺”的一年，新能源汽車雖然在政策補貼退坡的背景下，增長可能有限，但電動重卡，輪船等新應用場景，以及技術進步單車帶電量提升，我們認為動力電池出貨仍有望增長。儲能端一方面國內在容量電價政策刺激下有望持續(xù)帶動投資，海外在AI“電力荒”的背景下，儲能電站的投資有望超預期，從而帶動儲能電芯的采購。我們認為2026之后行業(yè)進入供需偏緊狀態(tài)，鋰價易漲難跌，有望突破10萬。建議關注鋰行業(yè)投資機會。