天齊鋰業，走出“至暗時刻”！

2025年前三季度，天齊鋰業實現營收73.97億元，凈利潤1.8億元，凈利潤同比大增103.16%，從2024年79億元的巨虧中爬了出來。

同期，天齊鋰業毛利率為38.98%，不僅領先于贛鋒鋰業、永杉鋰業等鋰業公司，在小金屬行業更是排行第一。

通常情況下，毛利率是公司抵御風險的第一道屏障，高盈利能力是其在行業中立足的重要保證。

同樣身處鋰業賽道，為何天齊鋰業的毛利率能一騎絕塵？這背后又藏著怎樣的經營密碼？

戰略并購：

掌握頂級鋰資源

天齊鋰業高毛利率的背后，是它對全球頂級鋰資源的掌控。

碳酸鋰行業的競爭，本質是上游鋰礦資源的爭奪。目前，天齊鋰業較為重要的鋰資源分布地有4處，澳大利亞格林布什礦和智利阿塔卡馬鹽湖的戰略地位尤為重要。

而這兩座礦產，都是公司通過戰略并購拿下的。

2008年，天齊鋰業的前身射洪鋰業還只是一家年產能不足5000噸的鋰鹽加工廠，深陷上游資源受限、下游市場狹窄的雙重困境。

當時為其供應鋰精礦的泰利森，手握全球儲量最大、品質最優的格林布什鋰輝石礦。該礦曾供應全球65%的鋰礦石產量，占據35%的全球鋰資源市場份額。

截至2024年底，格林布什礦總礦產資源量為4.4億噸，碳酸鋰當量達1600萬噸。

2012年，北美巨頭洛克伍德計劃收購泰利森，若交易達成，天齊鋰業將失去穩定原料來源，面臨被行業巨頭壓制的絕境。

彼時總資產不足16億元、年凈利潤不到5000萬元的天齊鋰業，做出了第一次“豪賭”。在中投公司助力下，2013年天齊集團成功收購泰利森母公司100%股權。

收購完成后，天齊鋰業與泰利森簽訂長期包銷協議：泰利森優先向天齊供應鋰精礦；天齊鋰業承諾采購量，以此保障泰利森的現金流。

這場豪賭讓天齊收獲頗豐：格林布什礦平均品位達1.9%，鋰精礦成本僅357澳元/噸，遠低于行業平均水平。

成功收購泰利森后，天齊鋰業又瞄準了智利化工礦業公司SQM。

2018年，天齊鋰業再度出手，聯合中資財團斥資40.66億美元收購SQM23.77%股權，成為其第二大股東。

SQM是全球最大的鹵水提鋰生產商，擁有全球最大、品位最高的阿塔卡馬鹽湖鹵水資源，業務覆蓋20多個國家，產品銷往110多個國家和地區。

此次收購，讓天齊鋰業形成“澳洲鋰輝石+南美鹽湖”的全球頂級資源布局，正式躋身全球鋰業第一梯隊。

如今，天齊鋰業已掌控澳大利亞格林布什礦、四川措拉礦、智利阿塔卡馬鹽湖、西藏扎布耶鹽湖四大核心資源，實現鋰資源100%自給自足。

2024年，其碳酸鋰生產成本僅5.09萬元/噸，遠低于行業平均10萬元/噸的水平。

兩次豪賭，讓天齊鋰業手握全球頂級鋰資源，構筑起堅實的成本壁壘。但這并不意味著，公司可以高枕無憂了。

資源背后的隱憂：

周期依賴

手握優質鋰資源，天齊鋰業也未能逃脫周期的影響。

2020到2022年，隨著新能源汽車需求爆發，鋰資源一度供不應求，價格顯著增長。

在旺盛的需求下，公司業績也實現了迅猛增長。2022年，天齊鋰業實現營收404.49億元，同比大增427.82%；凈利潤241.25億元，同比飆升1060.47%。

而2022年之后，隨著碳酸鋰產能瘋狂擴張，疊加下游新能源車增速放緩，碳酸鋰價格開始下降。它從2022年60萬元/噸的峰值一路下探，2024年底已降至7.5萬元/噸，降幅近90%。

在這一趨勢下，2024年天齊鋰業營收大幅縮水至130.63億元，利潤端虧損79.05億元，陷入年度虧損的困境。

好的是，伴隨碳酸鋰去庫存進入尾聲，碳酸鋰價格從2024年底的7.5萬元/噸回升至2025年三季度末的8萬元/噸。

借著鋰價回暖的東風，2025年前三季度，天齊鋰業實現營收73.97億元，凈利潤1.8億元，凈利潤增速達103.16%。

其中，2025年第三季度，公司凈利潤為0.95億元，環比增長580%，業績表現尤為亮眼。

可見，即便是坐擁優質鋰資源的龍頭企業，也難逃行業周期的潮起潮落。為了打破周期束縛，天齊鋰業又將開啟怎樣的新征程？

技術破局：

押注固態電池的未來之戰

依賴資源紅利并非長久之計，天齊鋰業早已將目光投向固態電池領域，開啟從“資源紅利”向“技術紅利”的轉型。

早在2018年，天齊鋰業就布局了硫化鋰、金屬鋰負極等固態電池關鍵材料。2025年6月，公司完成硫化鋰工藝開發，且跟十余家下游客戶進行了打樣測試。

2025年9月，天齊鋰業年產50噸硫化鋰中試項目動工，獨創“漿態還原法”實現中低溫合成。

硫化鋰作為硫化物固態電解質的核心原料，直接決定固態電池的室溫離子電導率與安全性能。

其制備對原料純度和反應控制要求較高，而天齊鋰業憑借自有資源與多年冶煉工藝積累，能有效控制成本、保障供應穩定。

此外，天齊鋰業還通過投資持有衛藍新能源3%股權，深度綁定技術資源。

衛藍新能源，擁有40多年固態電池研究經驗，多次實現技術突破，是國內固態電池產業化的核心平臺。

這一布局，精準踩中了行業增長的節奏。

預計2024到2030年，國內固態電池市場規模將從20億元飆升到1200億元，年復合增長率高達98%。

一旦天齊鋰業的硫化鋰中試線成功落地，不僅能供應未來固態電池試點項目，更能在與下游電池企業的合作中掌握更多話語權，逐步擺脫對鋰資源的周期依賴。

從提前布局固態電池關鍵材料，到推進中試項目、綁定核心技術平臺，天齊鋰業從“資源依賴”向“技術驅動”的轉型路徑已清晰顯現。

結語

從一家小型鋰鹽加工廠，到憑借兩次并購掌控全球頂級鋰資源，天齊鋰業的成長史充滿傳奇色彩。

如今，當行業仍聚焦鋰價波動時，天齊鋰業已率先布局固態電池，試圖突破傳統重資產的周期束縛。

在這場關乎未來能源格局的爭奪戰中，天齊鋰業能否憑借技術創新建立新的競爭壁壘，實現從“資源龍頭”到“技術先鋒”的跨越？我們拭目以待！