股息陷阱和成長風險，如何平衡？

今天學了一個新名詞“老登”，一位讀者朋友問我今年還能不能持有“老登股”？

我一下有點懵了，老登股是什么？

我瞬間腦補了很多跟“登”相關的信息，第一個詞當然是登高，我猜測是不是價格太高了所以叫老登，甚至總共有四首名字《登高》的古詩，我都想了一下，但好像都不對。

所以我問了AI，才知道老登原來是東北的方言，帶點貶義，一般是戲謔調侃。

不查不知道，一查才知道這是一個網絡熱詞，我平時不怎么看這些言論，可能看到了也沒注意。

按照AI的解釋，老登是指堅守傳統價值投資理念的投資者，老登股是指重基本面、安全邊際、穩定股息、偏好低估值高分紅的成熟龍頭。

當我看到這里的時候，我就在想這也沒問題啊，只是投資風格的區別，沒必要上升到貶低的高度啊。

雖然我也不喜歡倉位全都是奔著分紅去的投資方式，我又不是險資，我也不是為了理財，我是技術出身，我是很喜歡科技公司的，去年我分析的大部分都是科技公司，但是在低利率時代，人家只追求股息也沒問題啊。

再說國債那么低的利率，不是照樣那么多人搶，每個人的風險承受能力不一樣，喜好不一樣，心態也不一樣，這很正常。

而且資金量不一樣，對收益的追求肯定不一樣，如果本金只有10萬，賺一倍也就賺10萬，如果本金一千萬，賺10%就是賺100萬。

賺10%的收益和賺10倍的收益，哪個難度更大？哪個風險更大？

我為什么總是說我不評價具體的任何人，因為沒人能夠完全了解一個人，總是片面的，總有不為人知的東西是看不到的，自己憑什么去下結論？

除了老登，還有小登，也是AI告訴我的，意思是喜歡那些高成長性的公司。

然后AI還很貼心的給我列了兩張表，一張是老登股的代表性的10家公司，另一張是小登股的代表性的10家公司。

老登股10家代表性的公司分別是貴州茅臺、工商銀行、中國神華、長江電力、美的集團、中國建筑、寶鋼股份、交通銀行、海螺水泥、上汽集團。

怎么分的我不知道，這個AI沒說，我也懶得問，但是這里面其實是有問題的，股息率不是一成不變的，即便是最穩定的長江電力，股息率高的時候超過5個百分點，現在也只有3個百分點左右。

決定股息率高低的，無非就兩個因素，要么是公司高強度分紅，要么是股價很低，或者兩者兼顧了。

高強度分紅一般多數出現在央國企里面，很多公司都會直接提前規劃好分紅率，少一點的分利潤的30%，多一點的一半以上的利潤都分了，還有特殊情況的，分紅的錢比當年賺的還多。

比如華晨寶馬，之前賬上積累了大量現金，一直沒有分掉，后來突然大力度分紅，所以那一年的股息率非常高。

決定股息率的那兩個因素，分紅等下再說，股價是無跡可循的，而且每個人的持有成本不一樣，收益率也是不同的。

既然是喜歡拿股息的投資者，肯定是持有時間比較長的，他們的成本可能很低，如果今年交易軟件顯示5%的股息率，很可能他們可以拿到10%左右。

真要能每年穩定10%的收益，那就超過了股市里面90%的人，已經很厲害了。

所以每個人實際到手的股息是不一樣的，這又怎么能去比較呢。

然后分紅這個問題，確實值得探討，因為很可能產生股息陷阱。

公司分紅由兩個指標決定，一個是利潤，另一個是分紅率，分紅率公司可以控制，有些公司會直接在年報公布計劃，有些甚至寫入了公司章程。

但利潤公司是沒法完全控制的，即便是行業龍頭公司，即便是行業地位很高，利潤也是可能波動的。

利潤一直都是給公司估值的核心指標之一，但也是難點，絕大部分人可能都會想當然。

就比如能源里面，石油價格和煤炭價格，都是波動的，自然會影響石油企業和煤炭企業的利潤，電價確實相對比較穩定，因為還沒有完全市場化。

如果是非能源企業，變量將更多，比如銀行，我之前對銀行有兩個看法，一個是從長期來看，銀行肯定會跟隨國家的腳步，業務逐漸往全世界滲透，金融是國際地緣的重中之重。

你看剛推出來的數字貨幣2.0版本，非常倉促，因為已經到了不得不推出的地步，否則很難和世界大范圍接軌，必須依賴美元才行，而美元信用正在逐漸下降。

但這是一個非常長的過程，說是百年大計都不為過。

而從短時間來看，銀行作為貨幣的直接執行機構，國家是沒有錢的概念的，只有貨幣的概念，而貨幣通過銀行具象化，才落地成為錢。

那么在經濟轉型的關鍵時期，銀行必然會面臨讓利的問題，這本身就是宏觀調控的手段之一，你看房貸利率不是剛剛又降了嗎。

假設你的房子是貸款100萬，按照這次的下降力度，公積金貸款可以剩下5萬左右，商業貸款可能剩下更多。

如果不下降，這部分利息就是銀行的利潤，下降了等于就是銀行給每戶發了幾萬塊錢，沒辦法，這個時候銀行必須讓利才行。

所以如果只是按照企業之前的表現，來看待未來的業績，是很容易掉入股息率陷阱的。

其實即便是能源公司，比如石油，除了油價還有天然氣價格，我年底剛以中海油為例講了石油，只是單純講了石油價格對公司的影響，我沒有講天然氣。

因為天然氣的波動太大了，而且沒法預測，而且波動周期還比較長，煤炭公司里面也是一樣的，典型的就是廣匯能源，他在沿海建了大量的儲氣罐。

天然氣的價格翻一倍或者腰斬，都是很正常的，而且還不完全是周期性的。

所以說股市從來都是充滿風險的，并不是選擇現在看起來高股息就沒風險，但是不管怎么說，專注于這個角度的投資者，至少是敬畏風險的，是好事情。

至于在熱點和題材炒作比較多的時候，行情又比較好，專注于成長性公司的投資者，看不上股息這點收益，也是可以理解的。

沒必要去分什么老登還是小登，股息有基本面的好處，但是也有它的陷阱，高收益有成長的好處，但是也有它的高風險，都是個人選擇，沒有優劣之分。

反正長期來看，股市里面只有10%的人是賺錢的，誰有本事平均年化收益率都在這10%以內，誰就厲害，不管采用什么樣的投資方式。

我倒覺得這兩者是可以兼顧的，我喜歡龍頭的穩重，也欣賞科技的潛力，這不沖突啊，很多公司都還有“下有保底，上有預期”的說法，倉位為什么不可以。

我從來都是“保底+兼顧保底和成長+成長”的組合方式，我會根據實際情況調整這三者的比例，但正常情況下我不會單選誰，除非是極端情況。

所以如果問我今年能不能選擇哪一個，還真不好回答，我都有，這個組合方式跟著我穿越了很多周期，我覺得很好用。

所以老的也好，小的也好，不要互相貶低，融合才是更好的，有容乃大嘛！

我對優秀公司的看法和平時的交易操作計劃，放在專欄里面，公司的估值請參考下面這個《A+H股核心資產研究匯總》表。

所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數據。

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