年薪百萬、身家百億，仍要通過減持股份來“改善生活”。

2026年1月6日，港股“國(guó)貨高端美妝第一股”毛戈平拋出的一份減持公告，在資本市場(chǎng)上炸開了鍋。公告顯示，公司實(shí)控人毛戈平夫婦及其家族成員、高管等6人，擬在未來半年內(nèi)減持不超過1720萬股，按當(dāng)前股價(jià)計(jì)算，套現(xiàn)金額高達(dá)14億港元（約合人民幣13億元），公告中給出的減持理由包括“改善個(gè)人生活”。

對(duì)于普通投資者而言，這個(gè)理由顯得頗為魔幻。在剛剛過去的2025年胡潤(rùn)百富榜上，毛戈平夫婦以125億元的身家赫然在列。這幾位減持的股東在公司內(nèi)部均身居高位，拿著動(dòng)輒數(shù)百萬的年薪，還享受著巨額分紅，卻要通過減持來改善生活。

在股價(jià)自高點(diǎn)腰斬、市值蒸發(fā)近200億港元的當(dāng)下，百億富豪家族如此急迫地“落袋為安”，無疑給本就脆弱的市場(chǎng)信心投下了一枚深水炸彈。這背后，不僅是對(duì)“改善生活”這一理由的質(zhì)疑，更是對(duì)這家深度綁定個(gè)人IP、第二曲線乏力的美妝巨頭未來增長(zhǎng)潛力的深深憂慮。

分紅、減持“一條龍”

在投資者看來，這份減持名單，是一場(chǎng)不折不扣的“家族式”套現(xiàn)。

減持的6人組中，除了總裁宋虹佺外，其余5人全是毛戈平的至親：妻子汪立群、姐姐毛霓萍和毛慧萍、妻弟汪立華。他們合計(jì)持有公司71.2%的股權(quán)，是絕對(duì)的實(shí)控人團(tuán)體。

按照減持上限計(jì)算，毛戈平本人將套現(xiàn)約7.7億港元，妻子、姐姐和妻弟也將分別套現(xiàn)1億至2億港元不等。就連總裁宋虹佺，也能分得近1億港元。

這種“全家總動(dòng)員”式的減持，在上市公司中并不多見。更耐人尋味的是，這些家族成員在公司內(nèi)部的待遇本就處于行業(yè)頂尖水平。

財(cái)報(bào)顯示，2024年，毛戈平本人年薪高達(dá)653.4萬元，總裁宋虹佺為528.2萬元，兩位姐姐的年薪也超過400萬元。即便是年薪“最低”的妻弟汪立華，也能拿到146.9萬元。

這個(gè)薪酬水平，在美妝行業(yè)是什么概念？作為對(duì)比，A股美妝龍頭珀萊雅的董事長(zhǎng)侯軍呈，2024年的年薪僅為315萬元。也就是說，毛戈平家族成員的薪酬，普遍高于同行高管。

除了高薪，還有巨額分紅。上市前夕，毛戈平公司曾突擊分紅10億元，絕大部分也流入了家族口袋。上市后，2024年公司再次分紅3.53億元，家族成員又分走了約2.5億元。

拿著行業(yè)頂薪，分著巨額紅利，身家早已過億，卻還要減持套現(xiàn)來“改善生活”？這個(gè)理由，被不少投資者視為對(duì)智商的“降維打擊”。有網(wǎng)友調(diào)侃：“或許在富豪眼里，買個(gè)游艇、換個(gè)莊園才叫改善生活吧。”

更讓市場(chǎng)敏感的是減持的時(shí)機(jī)。2024年12月，毛戈平在港交所上市，發(fā)行價(jià)29.8港元/股。上市半年后，股價(jià)一度沖高至130.6港元，市值突破600億。然而，好景不長(zhǎng)，隨后股價(jià)開啟了漫長(zhǎng)的陰跌模式。截至減持公告發(fā)布前，股價(jià)已跌至82港元附近，較最高點(diǎn)縮水近40%。

就在限售股剛剛解禁滿一個(gè)月，家族成員便迫不及待地拋出減持計(jì)劃。這種“精準(zhǔn)卡位”的操作，難免讓外界解讀為高位套現(xiàn)、對(duì)公司未來缺乏信心。盡管公司隨后找補(bǔ)稱毛戈平本人的資金將用于產(chǎn)業(yè)鏈投資，但“改善生活”的標(biāo)簽一旦貼上，便很難撕下來。

成也IP，敗也IP：毛戈平的增長(zhǎng)焦慮

撇開減持的道德爭(zhēng)議，回歸商業(yè)本質(zhì)，毛戈平公司的基本面也并非高枕無憂。

毛戈平公司的成功，很大程度上建立在創(chuàng)始人毛戈平個(gè)人的IP影響力之上。作為中國(guó)“魔術(shù)化妝師”，毛戈平的名字就是金字招牌。

然而，這種深度綁定也成為了公司的最大軟肋。財(cái)報(bào)顯示，旗艦品牌“MAOGEPING”貢獻(xiàn)了公司超過96%的營(yíng)收。這種單一品牌依賴癥，在美妝行業(yè)極為罕見且危險(xiǎn)。

一旦個(gè)人IP出現(xiàn)負(fù)面輿情，或者品牌老化，公司的業(yè)績(jī)將面臨毀滅性打擊。此外，隨著創(chuàng)始人年齡的增長(zhǎng)，其個(gè)人精力和創(chuàng)造力能否持續(xù)支撐品牌的高端定位，也是一個(gè)巨大的問號(hào)。

為了擺脫這種依賴，公司曾推出第二品牌“至愛終生”，試圖切入大眾市場(chǎng)。但遺憾的是，這個(gè)副牌一直未能激起水花，營(yíng)收占比常年徘徊在個(gè)位數(shù)，且呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。第二曲線遲遲無法打開局面，讓毛戈平的增長(zhǎng)天花板變得肉眼可見。

毛戈平一直標(biāo)榜自己是“高端國(guó)貨”，產(chǎn)品定價(jià)對(duì)標(biāo)國(guó)際大牌。但支撐這個(gè)“高端”的，更多是營(yíng)銷而非研發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，2024年毛戈平的研發(fā)費(fèi)用率僅為0.8%左右，2025年上半年更是降至0.6%以下。相比之下，歐萊雅、雅詩蘭黛等國(guó)際巨頭的研發(fā)費(fèi)用率通常在2%-3%，國(guó)內(nèi)同行如珀萊雅也保持在2%以上。

“重營(yíng)銷、輕研發(fā)”是毛戈平的頑疾。公司每年的銷售費(fèi)用占據(jù)了營(yíng)收的近一半，大部分錢花在了柜臺(tái)裝修、BA（美容顧問）培訓(xùn)和廣告投放上。在消費(fèi)者越來越懂成分、看重功效的今天，這種靠IP和營(yíng)銷堆砌起來的“高端”，顯得有些底氣不足。

放眼整個(gè)美妝行業(yè)，日子也并不好過。隨著消費(fèi)降級(jí)和流量紅利的消退，美妝市場(chǎng)已轉(zhuǎn)入存量博弈。國(guó)際大牌紛紛降價(jià)“降維打擊”，國(guó)貨新銳品牌層出不窮，毛戈平面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境日益嚴(yán)峻。

2025年以來，雖然毛戈平的業(yè)績(jī)?nèi)员３衷鲩L(zhǎng)，但增速已不如以往。線上流量越來越貴，線下百貨渠道增長(zhǎng)乏力，如何尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，是擺在毛戈平面前的難題。

在此背景下，公司宣布與LVMH旗下的路威凱騰合作，試圖借力出海。但這遠(yuǎn)水解不了近渴。海外市場(chǎng)對(duì)中國(guó)高端美妝的接受度、渠道建設(shè)的難度，都是未知的挑戰(zhàn)。