“產業+基金”將成為招商引資的下一個破局點

關鍵詞：產業投資、產業基金、資本招商

【九兆點評：一家企業從初創到發展過程中，資本扮演了最重要的角色。從民間借貸、銀行貸款，到天使投資、私募基金、IPO上市企業無時無刻不在與資本打交道。如何更好地通過資本力量推行落實國家產業政策與戰略布局？隨著私募股權投資市場快速發展、逐漸成熟，越來越多的地方政府著力推動私募基金發展，打造引導基金體系，帶動社會資本投入地方希望發展的支柱產業、新興產業等重點領域，招引、培育優質企業、項目。私募基金已成為我國企業重要的直接融資渠道和資本金來源，發揮著企業成長孵化器和助推器的重要作用。政府引導基金，由政府出資設立，其目的是以基金撬動資本，以資本導入產業，推動當地主導產業和區域經濟的發展。2018年以來由政府牽頭發起的產業基金已十分常見，“基金招商”逐步成為政府招商引資重要模式。基金招商模式已經成為各地政府開展招商引資和促進經濟轉型的有力手段。基金招商的實質是以尊重市場規則和產業發展規律為前提，通過設立政府引導基金的方式直接投資或組建參與各類投資基金，帶動社會資本服務于地方招商引資，以資本撬動重點企業、重點項目落地并以資本布局產業集群，從而“以點帶面”形成產業培育合力。基金招商最明顯的優勢就是更利于撬動社會資本。設立基金后，其運作模式是通過和社會私募等投資機構合作發起成立子基金，以母子基金的方式，撬動資本的倍數可能達到兩倍、三倍。而且，基金的投資決策機制是市場化規則，效率更高。對于產業基礎薄弱的地方，要想實現經濟發展的“彎道超車”，更需要充分借助政策優勢和自身的資源稟賦優勢，錨定具備產業發展“破局”意義的“戰略制高點”，以資本為抓手引進和培育能明顯助力市場破局、制度破局、技術破局、人才破局、基礎建設破局、資源稟賦破局的關鍵企業和項目，通過一個個戰略破局之“點”帶動系列產業發展和營商環境建設之“面”，實現資源的高水平配置和產業結構的優化布局。產業引導基金既要引導社會資本、實現放大效應，還要投準項目、促進地方產業發展，這既是機遇也是挑戰。立足產業發展實際進行產業引導基金的科學運作。一方面存在產業綜合基礎薄弱、優質存量項目不足的客觀現實，另一方面面臨建設的歷史機遇，在這樣的特殊背景下，基金不僅要做好“投資人”，還應因地制宜戰略前移——更深入地加強產業鏈謀篇布局和產業整合能力，充當“規劃師”和“操盤手”，并實現三個角色的有機融合。基金的主要運作模式是錨定“一本三基四梁八柱”戰略框架，圍繞四大主導產業發展規劃，同省內重點產業園區、國內外產業集團（或龍頭）、專業投資機構密切聯動，通過母基金撬動社會資本服務于重點產業、重點園區和重大項目建設，初步構建起“一園區一基金”“一產業一基金”的“母-子”基金發展格局。按照省財金集團規劃，未來基金的運作思路將從單一的基金投資管理延伸到更大范圍的產業生態運營，打造集產業投資、產業謀劃、產業金融于一體的“產業生態運營平臺”，實現資本對產業引進、培育和發展的更深層次賦能。要從“招商基金”轉向“基金招商”，讓更多的實體項目跟隨資本進駐，金融行業不僅服務于實體行業，并且自身也是戰略發展的支柱產業，產業較為單薄、企業質量不高、人才儲備不足，更需要金融機構帶入其上下游的實體產業，從而實現跨越式發展。】

春節期間招商工作依舊火熱，現實中我們總能遇到各種各樣的難題。

砸錢建園區，企業不買單；政策不能給，項目難落地；產業規劃高大上，實操階段卻"水土不服"。難題固然存在，好在有問題就會有解法。

中央不斷出臺利好資本市場的政策，蛇年伊始證監會發布《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》，從政策大環境上為大家解難。

"產業+基金"模式，成為招商圈破局的關鍵。

可落實到執行層面，會遇到以下問題：

政府引導基金交給誰管？錢投出去如何保障產業落地？

一．理論過于枯燥，我們簡單看個例子。

某地政府掏出20億成立產業基金，三個月后卻發現：

基金公司推來的項目全是"財務投資型"；擬引進企業與本地產業規劃嚴重錯配；專家評審會淪為"走過場"簽字會。

這不是個例，問題的癥結在哪里？

其實，我們需要理清三個關鍵角色，問題即可迎刃而解。

產業基金主體"三權分立"：既不能當甩手掌柜，更不能越俎代庖。

其一，擁有決策權的政府機構，握緊的"方向盤"。

政府精準掌握著三個條件，一是產業方向，需明確“三清單”，即鼓勵類、限制類、禁止類；

二是關鍵指標得明確，引入的關鍵企業研發投入占比、帶動就業人數等條件有一個大致范疇。

此處值得重點說明，不要規定“死”，而是清楚下限在哪里，以不限制其他主體的主動權為目的扶持產業發展。

同時，也符合國辦1號文中強調的“不以招商引資為目的設立政府投資基金”。

三是特殊事項否決權，涉及到重大風險或偏離主業的“一票否決”權。

其二，擁有運營權的專業GP，考驗的是“駕駛技術”。

作為政府投資資金的管理者，專業GP必須具備“雙基因”，即產業深耕經驗及資本運作能力，兩者缺一不可。

GP與政府的合作模式通常是基于委托管理協議。

政府通過招標等方式選擇具有專業能力和良好信譽的GP，將產業基金委托給其管理。

那么，考驗GP的“雙基因”能力成為關鍵。

一則觀成績，此前是否有成熟的資本運作經驗。

例如，此前是否參與過上市公司及其產業基金運營，又或是是否為上市公司開展過類定增、定增業務......FA業務也可看出專業水平。

二則考一考“產業屬性”，此前運作的成功項目是否與當地目標產業相吻合。

換句話說，是否有相關產業行業積累與沉淀。

這些要求說簡單也不簡單，因為行業積累與沉淀，并非一蹴而就。

以凱德賽恩為例，他所聚焦的兩大產業分別是智能制造、數字經濟，擁有智能制造領域的科學投資邏輯，即把握技術創新與產業升級、能源變革、自主可控的主線，并據此擁有豐富的投資成功經驗。

通俗一點解釋，他的核心成員在過往投資業務全流程管理中，在智能制造產業項目退出機制上擁有核心競爭。

凱德賽恩的團隊成員擁有十余年招商行業沉淀，聚焦出資方一站式體系化打造產業集群模式。

他能夠從區域產業定位規劃出發，通過對主導產業鏈、產業龍頭建聯等方式，進行精準產業導入投資，投后賦能能力強，且具備成熟的增值退出機制。

其三，第三方（產業專家委會等）擁有監督權。

不少地方政府會組建產業專家委員會，來保障產業落地的專業性，增加第三方機構來考量產業目標精準性，同時也能幫助GP日常輔助決策。

目前已有不少地區建立了明確的專家委員會制度，例如上海市市級政府出資產業引導基金成立獨立的引導基金專家評審委員會，對引導基金擬投資方案進行獨立評審；湖北高投引導基金設立引導基金專家咨詢委員會，為引導基金的發展與規劃提供理論指導，為日常管理提供咨詢建議與參考，為行業研究提供智力支持；為設立、參股子基金中的重大事項提供專家咨詢意見等。

二．在談及落地保障之前，我們先看一看“優等生”廣東的做法。

廣東近兩年在發展產業上重磅舉措頻出，非常重視資本市場的力量。

2025年1月21日，廣東省人民政府公布《關于高質量發展資本市場助力廣東現代化建設的若干措施》，這是近年來廣東首份聚焦資本市場發展的省級文件。

建立健全政府引導基金差異化和風險容忍的績效考核、監督檢查和盡職免責制度，探索對國資創業投資機構按照整個基金生命周期進行考核。

將吸引創投基金、產業基金等投資基金投資本地項目納入招商引資工作績效評價。

換句話說，優等生的答案告訴我們，基金招商模式并非終結，而是將重心由招引外部項目轉向培育當地內生產業。

言歸正傳，解決基金招商后顧之憂，可專心應對如何保障產業落地。

其一，投資策略與投資協議。

精準投資策略是保障產業落地的基石，為產業基金的投資方向提供明確指引。

在實際操作中，需緊密圍繞產業規劃和市場需求展開。

市場需求則圍繞的是企業生命周期尋找產業引導切入點。

具體而言，即死亡谷時期、成長型公司時期以及上市公司時期，對應著天使投資，風險投資、兼并及收購、戰略投資，兼并及收購、增發股份。

我們著重關注投資協議部分，常用的約束手段是以對賭協議完成的。

涉及內容包括但不限于針對用地、稅收、產業完善進度等，具體指標可根據當地產業基底進行詳細規劃與約定。

例如上海引入特斯拉也采取了對賭協議的形式，當時上海給出土地和貸款兩大扶持政策。

相應地約定5年內，特斯拉在上海的投資不能低于140.8億人民幣，2023年底開始，每年必須交稅不能低于22.3億，如果交稅低于對賭值，將無條件收回土地。

其二，資源配套“組合拳”。

建立跨周期的資源和政策支持體系，咱們還是看看培育出杭州六小龍的城市是如何做的。

明確一點，只靠資本是很難把產業“整活”。

從2005年開始，杭州就率先出臺動漫游戲產業發展政策，直至2022年底，相關政策已經迭代到第六輪。

“有形之手”引路指導，“無形之手”充分施展，杭州形成完善的游戲全產業鏈，動漫游戲企業超270家，集聚2萬余名相關人才。

2024年浙江全省檢察機關開展監督273件，幫助269家企業解除超權限、超范圍、超時限等“查扣凍”資金1億余元。

杭州組建科創基金聚焦“投早投小投科創”、創新基金聚焦“投強投大投產業”。

目前兩大千億基金批復總規模已超1850億元，撬動社會資本約1350億元，累計投資金額725億元，宇樹科技、強腦科技等都從中受益。

一言以蔽之，從全產業鏈積累開始，到企業全生命周期的資本扶持，再到良好的營商環境，一套組合拳下來，投的出、留得住、能增值！

其三，產業生態“反哺機制”。

引入的被投企業通常是有一條供應鏈體系的。

那么，可盡可能的鼓勵被投企業在本地采購，以此來聚集上下游產業鏈亦或是充分挖掘本地資源，形成區域內的“內循環”。

定期開展產業鏈對接會，依托引入的鏈主企業作背書，完善產業鏈基底，同時，扶持延鏈企業壯大。

人才是產業之基，從杭州六小龍案例之中吸取經驗，產學研生態圈的建立是必不可少的。

當地的高校機構、科研機構與成熟鏈主企業、研發型企業建立長期的合作機制，既可幫企業建立人才通道，又可突破高端人才不足的困境，還可解決就業問題，可謂一舉多得。

三．同樣搞資本招商，為什么A市能培育出百億級產業集群，B市卻陷入資本空轉？

選對GP（基金管理人）才是破局起點。

同時具備實體產業基因+資本運作基因的"兩棲"團隊，才是政府引導基金的理想GP。

本文收錄于《招商引資要情參考》2025年3月號