四川
貴金屬
在全球資產配置體系中，貴金屬因兼具貨幣屬性、避險功能與產業用途，長期被視為重要的價值錨。1月14日，國際金銀價格續創歷史新高：倫敦白銀現貨史上首次站上90美元/盎司關口，黃金價格同步刷新紀錄。在流動性變化、關鍵礦產政策調整及新能源與AI需求擴張等因素疊加下，貴金屬價格加速上行。
1月14日，國際市場的價格屏幕同時亮起紅色。白銀現貨價格在盤中連續拉升，首次站上90美元/盎司這一歷史性關口，黃金價格幾乎同步刷新紀錄。
更值得注意的是，這一波上漲并未停留在貴金屬內部，銅、鋁、鎳、錫等有色金屬隨之走強，前期表現偏弱的品種反而漲幅靠前。
市場情緒迅速轉向，關于流動性、供應與產業需求的討論重新占據主流視野。
01
白銀被納入關鍵礦產后價格加速脫離原軌
時間回撥至2025年11月。白銀被美國正式列入關鍵礦產清單，這一決定在當時更像一項政策性調整，并未立刻引發價格劇烈反應。然而進入2026年后，市場對這一信號的解讀開始發生變化。
關鍵礦產意味著戰略屬性。白銀不再只是貴金屬或工業金屬，而是被納入更長期的資源安全框架之中。隨著政策預期逐步消化，白銀價格開始走出此前的震蕩區間，進入寬幅上行通道。
到1月中旬，白銀現貨價格首次突破90美元關口，國內現貨價格同比漲幅超過兩倍。漲勢并未局限于金融盤面，現貨市場、期貨市場同步放量，白銀在貴金屬內部的表現明顯強于黃金、鉑金和鈀金。
供應結構的約束在此過程中被反復提及。全球白銀中，獨立銀礦占比不足三成，其余大多作為鉛鋅礦、銅礦的副產品存在。礦山資本開支長期偏低、礦體老化問題持續，使得短期內難以形成有效增量。當政策層面強化其戰略定位后，市場對“可獲得白銀數量”的預期迅速收緊，價格脫離原有運行邏輯。
02
美元流動性回流與避險配置同步推高貴金屬
白銀與黃金的同步創新高，發生在一個并不陌生的宏觀背景之下。自2025年末起，全球主要央行的資產負債表重新轉向擴張，美聯儲恢復國債購買操作，美元流動性逐步回流金融體系。
美元指數階段性走弱，利率預期出現變化，貴金屬的金融屬性被重新激活。黃金作為傳統避險資產持續走高，而白銀由于價格基數更低、市場容量更小，對資金變化的反應更為劇烈。
避險需求并未集中爆發于單一事件，而是以更長周期滲透進資產配置邏輯之中。地緣局勢的不確定性、全球財政與貨幣政策的調整節奏，使得資金開始重新審視信用資產與實物資產之間的比例。
在這一背景下，金銀不再只是短期交易工具，而是被納入更長期的配置框架。央行儲備、機構資產配置以及長期資金的參與，使得貴金屬價格獲得持續支撐，也放大了階段性上漲的幅度。
03
新能源與AI需求疊加讓白銀從金融品變成硬通貨
與黃金不同，白銀在這一輪行情中被反復提及的關鍵詞是“實物需求”。新能源、5G通信、人工智能和半導體產業的擴張，使白銀從金融屬性主導，逐步轉向金融與產業并行。
在光伏產業中，銀漿是核心材料之一，裝機規模的持續擴大直接拉動用銀需求；在新能源汽車領域，單車耗銀量明顯高于傳統燃油車；在5G通信和AI算力設備中，高純度銀粉與銀漿被廣泛應用于電子元器件和封裝環節。
產業鏈的反饋正在顯現。部分下游企業開始承受成本壓力，技術路徑調整和降本方案被加速討論，但短期內難以形成實質性替代。白銀在多個關鍵技術環節同時被鎖定，使其不再只是價格波動中的金融符號，而是深度嵌入新一輪產業周期。
與此同時，各國在供應鏈重構背景下，對關鍵資源的態度正在發生變化。從維持最低商業庫存，轉向建立更高安全邊際的戰略儲備，這一變化進一步強化了對白銀等金屬的中長期需求預期。
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