新年伊始，第一批叩響資本市場(chǎng)大門(mén)的企業(yè)已經(jīng)登場(chǎng)。

據(jù)港交所1月2日披露，來(lái)自浙江嘉興嘉善縣的新思考電機(jī)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新思考”）正式向港交所遞交招股書(shū)，開(kāi)啟港股上市征程，中金、華泰國(guó)際為其聯(lián)席保薦人。

若成功上市，該公司將成為港股市場(chǎng)中精密微型電機(jī)領(lǐng)域的代表性上市公司之一。

全球領(lǐng)先的微型精密馬達(dá)制造商

新思考成立于2014年，是一家全球領(lǐng)先的微型精密馬達(dá)制造商，更是全球AF-VCM（自動(dòng)對(duì)焦音圈馬達(dá)）鼻祖、國(guó)內(nèi)最大的微型自動(dòng)對(duì)焦馬達(dá)生產(chǎn)基地。作為影像馬達(dá)領(lǐng)域的先驅(qū)，公司從事微型驅(qū)動(dòng)馬達(dá)的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造及銷(xiāo)售，產(chǎn)品已應(yīng)用于智能手機(jī)及手持影像設(shè)備，并進(jìn)一步拓展至安防監(jiān)控、消費(fèi)級(jí)無(wú)人機(jī)、機(jī)器人（包括具身機(jī)器人）、智能家居設(shè)備及汽車(chē)電子領(lǐng)域。

據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2024年的收入計(jì)，新思考在影像馬達(dá)市場(chǎng)位列全球第六名、中國(guó)第三名，占中國(guó)影像馬達(dá)市場(chǎng)的9.1%。以2024年的收入計(jì)，在光學(xué)防抖(“光學(xué)防抖”)影像馬達(dá)領(lǐng)域，新思考位列全球第四名、中國(guó)第一名，占中國(guó)市場(chǎng)份額的 20.1%。

而全球馬達(dá)市場(chǎng)是一個(gè)規(guī)模龐大且持續(xù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)。行業(yè)分析顯示，其市場(chǎng)規(guī)模從2019年至2024年保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)，未來(lái)幾年預(yù)計(jì)將繼續(xù)擴(kuò)張，主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于交通電氣化、消費(fèi)電子功能升級(jí)以及工業(yè)自動(dòng)化。中國(guó)作為全球重要的制造與消費(fèi)市場(chǎng)，其馬達(dá)市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度預(yù)計(jì)將高于全球平均水平。

目前新思考已建立起覆蓋模組廠與終端品牌的雙重客戶(hù)體系。在模組廠層面，公司是歐菲光（002456）、丘鈦科技、舜宇光學(xué)等國(guó)內(nèi)主流攝像模組廠商的馬達(dá)主力供應(yīng)商；在終端層面，其產(chǎn)品已進(jìn)入華為、小米、大疆、vivo、OPPO等知名品牌的供應(yīng)鏈體系。按照公司的說(shuō)法，終端客戶(hù)包括全球十大智能手機(jī)品牌中的六家，直接客戶(hù)包括全球十大攝像模塊制造商中的五家。

尤其值得關(guān)注的是，公司產(chǎn)品已通過(guò)華為P系列、小米Ultra等高端旗艦機(jī)型的驗(yàn)證，標(biāo)志著其技術(shù)能力已獲得頭部客戶(hù)認(rèn)可。這也反映出，國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌在沖擊高端市場(chǎng)的過(guò)程中，正逐步推動(dòng)供應(yīng)鏈本土化與高端化，新思考電機(jī)成為這一趨勢(shì)的受益者之一。

年?duì)I收突破15億

營(yíng)收、利潤(rùn)雙豐收

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，新思考過(guò)去三年的收入規(guī)模呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)：營(yíng)收從2023年的約8.55億元增長(zhǎng)至2024年的約15.65億元，2025年前九個(gè)月已實(shí)現(xiàn)收入近14.57億元，接近2024年全年規(guī)模；對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)也在2024年轉(zhuǎn)虧為盈，年盈利約1.05億元，2025年前九個(gè)月凈利潤(rùn)約0.97億元。

分產(chǎn)品來(lái)看，新思考產(chǎn)品線主要分為影像產(chǎn)品與非影像產(chǎn)品兩大類(lèi)，其收入主要來(lái)源于影像產(chǎn)品，包括光學(xué)防抖及潛望馬達(dá)、開(kāi)環(huán)馬達(dá)和閉環(huán)馬達(dá)三大類(lèi)。其中，光學(xué)防抖及潛望馬達(dá)一直是公司最主要的收入來(lái)源，2023年占營(yíng)收比重達(dá)72.1%，2024年進(jìn)一步提升至81.5%。但在2025年前三季度，該類(lèi)產(chǎn)品收入為9.87億元，占比下降至67.7%。

為支撐業(yè)務(wù)發(fā)展，新思考電機(jī)已形成“嘉興+合肥”雙生產(chǎn)基地及“中國(guó)+日本”雙研發(fā)基地的戰(zhàn)略布局。

為滿足未來(lái)增長(zhǎng)需求，公司正在擴(kuò)充產(chǎn)能。目前，其用于生產(chǎn)潛望馬達(dá)的南昌工廠和用于生產(chǎn)無(wú)刷直流馬達(dá)的東莞工廠均處于開(kāi)發(fā)建設(shè)中，預(yù)計(jì)將于2026年完工。

深度受益于歐菲光

蔡榮軍和39歲外甥控股57%

產(chǎn)品供應(yīng)被小米和華為兩大頭部生態(tài)巨頭檢驗(yàn)、肯定并納入高端線，近三年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，證實(shí)了新思考的進(jìn)階。這背后，非常值得一提的是公司知名的深度關(guān)聯(lián)方——A股上市公司歐菲光。

資料顯示，歐菲光是中國(guó)智能手機(jī)攝像模組與光學(xué)鏡頭的領(lǐng)先模組制造商，在往績(jī)記錄期間，其一直是新思考的五大客戶(hù)之一。據(jù)披露，2024年歐菲光從新思考機(jī)電處采購(gòu)材料、接受服務(wù)的發(fā)生額累計(jì)4.32億元。

而招股書(shū)顯示，新思考的副董事長(zhǎng)兼CEO?蔡振鵬?與歐菲光實(shí)際控制人兼董事長(zhǎng)蔡榮軍為親屬關(guān)系，蔡振鵬為蔡榮軍的外甥。截至目前，蔡榮軍同時(shí)擔(dān)任新思考董事長(zhǎng)一職。

歐菲光實(shí)際控制人兼董事長(zhǎng)、新思考實(shí)際控制人兼董事長(zhǎng)蔡榮軍

資料顯示，蔡榮軍，現(xiàn)年53歲，出生于廣東省揭陽(yáng)市揭西縣，本科畢業(yè)于汕頭大學(xué)機(jī)電系。大學(xué)畢業(yè)后進(jìn)入柯達(dá)任核心工程師。2001年，蔡榮軍離開(kāi)柯達(dá)創(chuàng)業(yè)，來(lái)到深圳華強(qiáng)北從事監(jiān)控鏡片生意。

2002年，他受邀加入當(dāng)時(shí)陷入困境的歐菲光（原從事光纖通訊薄膜元器件生產(chǎn)），擔(dān)任總經(jīng)理，并將公司業(yè)務(wù)方向轉(zhuǎn)向消費(fèi)電子領(lǐng)域。兩年后，他與弟弟蔡高校收購(gòu)公司股權(quán)成為實(shí)控人。此后，他帶領(lǐng)歐菲光聚焦紅外截止濾光片研發(fā)，2006年使公司成為全球該領(lǐng)域最大供應(yīng)商；隨后，他推動(dòng)公司轉(zhuǎn)型觸摸屏業(yè)務(wù)，助力公司 2010 年成功上市。后來(lái)他又帶領(lǐng)公司進(jìn)軍指紋識(shí)別模組、攝像頭模組等領(lǐng)域，使歐菲光成為全球領(lǐng)先的光學(xué)光電企業(yè)。

盡管近年因外部環(huán)境變化面臨挑戰(zhàn)，但他仍帶領(lǐng)公司持續(xù)探索智能汽車(chē)、AR/VR等新領(lǐng)域，努力實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型與發(fā)展。在2025年《胡潤(rùn)全球富豪榜》上，蔡榮軍以80億躋身榜單。

目前，蔡榮軍擔(dān)任新思考非執(zhí)行董事兼董事長(zhǎng)，主要負(fù)責(zé)監(jiān)督和向董事會(huì)提供專(zhuān)業(yè)的判斷。

新思考實(shí)際控制人、副董事長(zhǎng)兼CEO?蔡振鵬?

而蔡榮軍的外甥?蔡振鵬現(xiàn)年39歲，于2009年7月獲得中國(guó)華南農(nóng)業(yè)大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位，并于2011年8月在美國(guó)東北大學(xué)獲得工業(yè)工程碩士學(xué)位。目前擔(dān)任新思考執(zhí)行董事、副董事長(zhǎng)兼最高行政總裁，主要負(fù)責(zé)集團(tuán)的整體企業(yè)策略、管理及業(yè)務(wù)發(fā)展。

蔡振鵬在企業(yè)運(yùn)營(yíng)、技術(shù)管理及戰(zhàn)略投資領(lǐng)域擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)。自2018年8月起，一直為嘉善長(zhǎng)鑫智投資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）的普通合伙人；自2020年12月起擔(dān)任深圳長(zhǎng)鑫的普通合伙人及自2022年7月起擔(dān)任合肥嘉投的普通合伙人；自2022年4月起，亦擔(dān)任嘉興市正同電子科技有限公司經(jīng)理兼董事。

上市前，蔡榮軍、蔡振鵬為一致行動(dòng)人士，通過(guò)直接及間接方式等，合計(jì)持股56.97%，為控股股東。

這也意味著，如果未來(lái)新思考能成功登陸資本市場(chǎng)，其將是蔡榮軍的第二家上市公司。

從被重組到獨(dú)立IPO僅半年

值得關(guān)注的是，本次IPO前，新思考曾籌劃資本化運(yùn)作。

2024年10月，蘇州金鴻順汽車(chē)部件股份有限公司宣布籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)新思考95.79%的股權(quán)同時(shí)募集配套資金，助力其汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，并切入微型驅(qū)動(dòng)馬達(dá)行業(yè)，以開(kāi)辟“第二增長(zhǎng)曲線”。但幾個(gè)月后，2025年6月，金鴻順公告稱(chēng)，各方對(duì)本次交易的交易方案進(jìn)行多次協(xié)商，但未能就交易的最終方案達(dá)成一致意見(jiàn)。此次重組最終以終止落幕。

相比被重組收購(gòu)，新思考選擇獨(dú)立赴港上市，以更直接的姿態(tài)走向臺(tái)前，顯示了公司不斷發(fā)展的底氣，也符合企業(yè)全球化戰(zhàn)略布局，是公司的更優(yōu)選擇。

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