開遍縣城的比薩食堂，要成IPO里“最忙”那一個？

撰文｜咸閑

編輯｜咸閑

審核｜燁 Lydia

聲明｜圖片來源網絡。日晞研究所原創文章，如需轉載請留言申請開白。

當高端餐飲品牌都在開始收縮戰線、消費賽道投資遇冷之際，有人撤退，卻有人正在打開自己的爐火。

一家名為比格比薩的“比薩自助食堂”悄然向港交所遞交招股書，在2026年初開啟了登陸資本市場計劃。

這是中國餐飲行業又一個耐人尋味的IPO時刻。

比格比薩這個名字，對許多生活在北方的非一線城市的消費者而言并不陌生。它提供的不是百元一片的高端手工比薩，也不是快餐式的外帶餐食，而是定位“比薩自助食堂”，人均消費約60-80元人民幣的大眾化選擇。

圖片來源：比格比薩自助沖刺港交所：去年頭9個月營收14億元

根據最新披露的數據，截至2025年10月，比格比薩在中國內地擁有超過350家門店，覆蓋28個省份，其中約75%的門店位于二線及以下城市。其營收從2023年全年的9.43億元，增長至2025年前三季度的13.89億元，復合年增長率達到了14%。

那么，在餐飲行業整體承壓、消費分級愈發明顯的當下，比格比薩選擇此時遞表，它憑何逆勢擴張，究竟釋放出什么樣的信號？

為何選擇此時IPO？

根據國家統計局數據顯示，2025年1月至8月，全國餐飲收入為3.6萬億元，同比增長3.6%，增速較2024年同期的6.6%下降了3個百分點，其中2025年6月和7月的同比增速僅為0.9%和1.1%，與此同時，資本市場對餐飲賽道的態度趨于謹慎。

2022年至2024年間，中國餐飲行業私募融資案例數量下降了大約40%，估值體系也明顯回調。例如，海底撈、九毛九等上市餐飲企業市值較高點回落30%-50%不等，顯示出投資者對餐飲行業成長性和盈利能力的擔憂。

而在高端餐飲領域，曾經的“排隊王”如新榮記、大董等都開始收縮擴張計劃，一些小吃快餐、烘焙甜品、燒烤、火鍋、西餐、亞洲料理的門店數較2024年同期也有所下降。

圖片來源：【紅餐產業研究院】 餐飲行業季度觀察報告（2025年Q3）

增長減速，務實的消費成為了原因之一，2023-2025年，消費降級成為了關鍵詞，客單價在50-100元之間的“極致性價比”餐飲反而就顯示出韌性。

然而，在行業整體增速放緩的背景下，比格比薩選擇此時沖刺IPO，更多是出于其自身發展周期和融資需求的考量。

首先，餐飲企業IPO不僅僅是看行業熱度，而是看自身是否準備好了。比格比薩一直走的是穩扎穩打路線，它不需要在行業最熱的時候上市，而需要在自身模式跑通、需要資金加速擴張的時候上市。

對于比格比薩來說，他們明知想要脫穎而出，那就必須要打造出差異化，選擇在高端比薩與快餐比薩之間的“性價比自助”生態位。

人均60-80元的定價，使其在一線城市具有價格吸引力，在低線城市則成為“輕奢”餐飲選擇。

招股書數據顯示，比格比薩的營收結構中，直營店貢獻約65%的收入，加盟店貢獻約35%。這種相對平衡的結構使其既能保持品牌控制力，又能以相對較輕的資產模式擴張。

在盈利能力方面，比格比薩的表現頗為亮眼。從門店業績指標來看，比格餐飲的自營餐廳同店銷售額于2023年至2024年增長5.1%，并2024年前三季度至2025年前三季度增長16.0%；每家自營餐廳每天的同店平均訂單數從2023年的260單增至2024年的292單，并由2024年前三季度的284單進一步增至2025年前三季度的355單。

為何是“比薩自助”？

在如今消費更加理性的環境下，自助餐提供的‘無限量’體驗滿足了消費者對確定性和控制感的需求，花固定的錢，吃到多種食物，這種‘心理滿足感’在當前環境下變得尤為珍貴。

與其他自助餐飲品牌相比，比格比薩的定位就更為精準。比薩自助這一細分領域，在中國市場是較少的，一般都是傳統的海鮮自助、火鍋自助等品類，這些領域面臨著更高的食材成本和更激烈的競爭。

而比薩作為西式快餐的代表，具有標準化程度高、受眾廣泛、毛利率相對較高的特點。

圖片來源：【紅餐產業研究院】 比薩品類發展報告2025

盡管定位精準，但想要做好比薩自助，也不簡單。

與傳統點餐模式不同，自助餐廳需要在營業時間內持續供應多種菜品，品控具有極高復雜性，并且，對食品安全和新鮮度管理也有著更高要求。比薩自助在選擇之上就相對有限，比薩只能在口味上做出花樣，但若不夠新穎，消費者可能會在多次消費后感到厭倦。雖然他們在菜單中加入了意面、炸雞、沙拉等品類，但比薩始終是占銷售額的70%以上，如何在不顯著增加成本的前提下豐富產品線，成為其長期發展的關鍵問題。

并且，根據《2024中國健康飲食消費趨勢報告》，超過60%的消費者表示會關注餐廳的健康選項，而傳統自助餐常被貼上“高熱量”、“不健康”的標簽。

所以，比格比薩為了應對這一趨勢，在菜單中增加了蔬菜沙拉、烤蔬菜、低脂奶酪比薩等選項。招股書顯示，2023年，這些“健康選項”的銷售額占比已從2021年的12%提升至18%，顯示出消費者需求的變化，要不斷適應消費者的需求變化，解決多樣選擇，也成為了難題。

如果上市，錢往哪花？

如果IPO能成，比格比薩的錢會怎么花？招股書里其實藏著不少線索。

第一步，大概率是砸錢升級供應鏈。據披露，約40%的募集資金可能流向中央廚房和冷鏈體系，比如在西南、西北補上區域中央廚房，把生產線搞得更自動化，讓冷鏈跑得更快更穩。

接下來，門店就需要“變小變輕”。傳統大店模式壓力越來越大，未來可能會開出更多200-250平方米的社區店，甚至在二線試水80-100平的“比格Express”，主打外賣自提。

然而，擴張速度與管理深度也需要平衡。正如2025年11月其創始人巡店時曝出的問題所示，創始人趙志強就在個人社交賬號發布巡店視頻中，怒斥了山東日照萬象匯店存在座椅污漬、裝修未清理、設備故障等多重問題，引發了廣泛關注。這也讓人看到：門店變輕容易，但管理不“輕”，品質才能真正立得住。

菜單也不能一成不變，資金的一部分或需拿來搞品類微創新，在“西式自助”框架里，加點墨西哥風味、東南亞口味的比薩，把甜品飲品做得更誘人，偶爾和熱門IP搞搞聯名，不是盲目地擴張賽道，而是在主場里做深、做年輕。

圖片來源：比格比薩沖刺港股：創始人剛怒批門店“惡心”，負債率已超90%

過去，餐飲企業上市往往依靠快速擴張和規模效應，而現在，更加關注盈利模型的健康度。

比格比薩的招股書顯示，其單店投資回收期約為18-24個月，門店存活率超過90%，這些數據可能比單純的營收增長更能打動投資者。

大眾消費賽道依然存在結構性機會，在消費分化的趨勢下，并非所有品牌都需要向高端化轉型。精準滿足性價比需求同樣可以建立可持續的商業模式。比格比薩的成功表明，在人均GDP達到1.2萬美元的中國市場，大眾消費依然是最廣闊的基本盤。

一直以來，無論是餐飲還是其他領域的企業，挑戰在于上市后如何維持增長動力。比格比薩的優勢在于其尚未飽和的低線市場空間，但如何在擴張的同時保持單店盈利能力，將是其上市后面臨的真正考驗。

在資本謹慎與消費分化的時代，比格比薩的IPO之路，不僅是一家企業的關鍵時刻，更是觀察中國餐飲行業進化路徑的微觀樣本。當資本市場不再盲目追逐增長神話，可持續的商業模式或許比爆炸性的增長故事更具長期價值。

投資者會為這樣一家“樸實無華”的比薩食堂買單嗎？比格比薩的IPO嘗試，最后或會成為檢驗資本市場是否看好這條‘性價比自助’賽道，以及其自身商業模式可持續性的試金石。

參考資料：

1. 【紅餐產業研究院】 比薩品類發展報告2025

2. 比格比薩沖刺港股：創始人剛怒批門店“惡心”，負債率已超90%

3. 比格比薩自助沖刺港交所：去年頭9個月營收14億元

4. 【紅餐產業研究院】 餐飲行業季度觀察報告（2025年Q3）

一點想法（北京）旗下矩陣公眾號

點擊圖片即可閱讀 《中美網友“賬本大公開”：原來我們都想錯了？》 《“TikTok難民”涌入小紅書，中美網民開啟民間外交》

《“病來如山倒”，造車開始大退潮》