消積弊、展新顏！

作者：陳晨

編輯：楚逸

風品：時完

來源：首財——首條財經研究院

控股僅是第一步，“1+1>2”真正照進現實才是關鍵。

2026年1月12日，華安證券公告稱，擬以2646.16萬元向華富基金增資。交易完成后，持股比將由49%提至51%，正式控股這家千億公募基金。

著名經濟學家宋清輝對首財表示，中國資本市場“機構化、產品化”深入發展，券商控股公募基金已不再是“備選項”，而是核心競爭力的必然支撐。

一方面，傳統券商依賴交易傭金的模式已進存量競爭死胡同。通過控股公募基金，券商可建立起“財富管理+資管/公募”的垂直一體化鏈條，將客戶資金沉淀為長期資產管理規模（AUM），從而有助獲取穩定的管理費收入。

另一方面，盡管監管推動“一牌一銷”政策，但中型券商直接獲取公募牌照的門檻依然較高。通過增資擴股是實現“券商資管+公募基金”雙驅最穩健高效的路徑。此外，資本市場對“高含基量”券商往往給予更高估值溢價，控股有助優化華安證券營收結構，還能通過合并報表增厚利潤，改善ROE表現。

好處多多、期許多多，不過“深度戰略整合”也是漫漫征程，能否真正如愿？個中挑戰又知多少呢？

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規模破千億 權益產品做對了什么

毋庸置疑的是，此番增資，為雙方業務協同打開了想象空間。

天天基金網顯示，截至2025年12月31日，華富基金資產管理達到1074.83億元，較2024年末的868.39億元增長206.44億元，增幅約23.77%。

深入業務面，邁上千億新臺階，股票型與混合型基金是主引擎。天天基金網顯示，截至2025年12月31日，華富股票型基金規模從2024年末的8.98億元大幅躍至44.90億元，同比增幅達400%；混合型基金由34.10億元增至81.61億元，增幅139.38%，合計貢獻增量83.43億元。

具體到產品層面，華富新能源股票型發起式展現出“績優驅動”特征。截至2025年12月31日，A、C份額規模分別增至7.32億元和34.30億元，增幅3.59億元（增幅96.25%）、32.28億元（增幅約1598.02%）。受捧離不開扎實的業績支撐，截至2026年1月26日，華富新能源股票型發起式A、C份額，一年收益率分別達80.46%與79.38%。

再看混合型基金，截至2026年1月16日，近一年平均收益率達52.84%，顯著高于34.44%的行業均值。其中，收益率超50%的產品多達23只，華富物聯世界靈活配置混合A、華富物聯世界靈活配置混合C、華富數字經濟混合A排名前三，近一年收益率為116.62%、115.75%、110.44%。

不過需注意的是，不同于華富新能源股票型發起式業績、規模雙增，上述三只混合基金均為迷你型基金：截至2025年12月31日，分別僅為0.13億元、0.01億元、0.4億元。

真正的體量大牛是華富科技動能混合基金。天天基金網顯示，截至2025年12月31日，該產品A、C份額年內規模分別從0.58億元、0.42億元躍至11.35億元和34.67億元，增幅1856.90%、8154.76%，合計增長約45億元，成為推動公司混合型基金乃至整體規模上升的主引擎。

值得注意的是，華富新能源股票型發起A、C份額與華富產業升級靈活配置混合A、C份額的基金經理均由沈成擔任，截至2025年12月31日在管規模92.92億元，距百億門檻僅一步之遙。

公開資料顯示，沈成曾先后在長城證券、中泰證券及中銀國際證券擔任研究助理或分析師，積累了豐富實戰經驗、投研背景扎實。2021年11月，沈成加入華富基金，并于同年12月29日起開始執掌華富新能源股票型發起式基金，2022年8月22日接管華富科技動能混合型基金，2025年12月1日新任職華富產業升級靈活配置混合型基金的基金經理，目前還擔任公司權益投資部總監助理，堪稱華富基金權益冉冉升起的新星。

從在管基金類型看，沈成管理范圍覆蓋新能源、科技動能及產業升級等多條重要賽道。代表作華富新能源基金業績表現突出，印證了其把握產業趨勢、驅動規模增長的風格實力。

經濟學家、中國金融智庫特邀研究員余豐慧對首財表示，從證券業發展趨勢和公司戰略角度看，券商構建一體化資管能力是順應市場發展需求的必然選擇。隨著資本市場的不斷成熟和投資者需求的日益多樣化，傳統經紀業務利潤空間逐漸縮小，而資產管理與財富管理領域則呈快增趨勢。因此，通過控股基金公司來實現資管業務的一體化運營，不僅有助券商拓展收入來源，還能提升綜合金融服務領域的競爭力。

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固收第二曲線養成 三大協同遐想

除了權益產品，固收領域也有不錯表現。

截至2026年1月15日，公司旗下債券型基金近一年平均收益率達6.60%，遠超行業平均水平的3.17%。

深入產品面，債券型基金中近一年收益率超15%的共8只。其中，華富可轉債債券A/C與華富安鑫債券A/C、華富安享債券A/C等破20%。

2025下半年以來，債券市場波動性加大，華富基金能展現較出眾收益獲取力，離不開持續推動投研體系向精細化與透明化升級。團隊對“固收+”產品進行了清晰梳理重構，并為每個類別設定了明確的收益目標與回撤標準。

在此基礎上，結合基金經理專項能力匹配產品，力求風險收益特征清晰可控，從而抓住了固收市場的結構性機會。

展望未來，市場環境有望進一步釋放固收優勢。據虎嗅援引多家券商測算，2026年兩年期及以上定期存款到期規模預計介于30萬億元至60萬億元間。近日，六大國有銀行又集體下架五年期大額存單，僅剩三年期產品利率普遍降到1.5%至1.75%。受此影響，部分到期資金有望流向銀行理財、公募“固收+”產品、穩健型FOF等與存款收益風險特征較接近的資管品類。

換言之，固收產品線為華富基金提供了“第二增長曲線”。華安證券此次控股，不僅獲得一個千億平臺，還收獲了財富管理市場的主動權和多元機遇，未來兩者協同是一大看點。

將視野拉長，這也是前瞻培育產品矩陣、卡位市場結出的碩果。例如早在2019年，華富便發行了人工智能ETF，成為國內較早系統性布局該賽道的公募機構。

而針對處于爆發前期、尚未有成熟跟蹤指數的新興科技方向，華富基金則通過主動權益產品進行戰略布局，有效填補市場空白。目前，公司已逐步搭建起覆蓋人工智能、人形機器人、創新藥、半導體等前沿主題產線，旨在系統性幫助投資者捕捉個中變革機遇。

一手固收一手權益，華富基金展現出的產品力與前瞻性，為此番華安證券增資帶來更深層次的協同想象空間。余豐慧認為，雙方資源整合將帶來三點重要變化：

首先，業務協同方面，雙方可共享客戶資源、研究信息和技術平臺，從而提高服務效率和質量。其次，資源整合方面，華安證券能為華富基金提供更強大的資金支持和風險管理工具，幫助優化產品結構，擴大管理規模。最后，控股帶來的穩定性和資源注入，將促進華富基金產品研發、市場拓展等能力提升，進而增強市場競爭力。這不僅是華富基金發展的新起點，也為華安證券實現全面轉型提供了支撐。

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成長另一面

人事輪動到結構失衡

當然，硬幣總有兩面?？吹揭幌盗谐煽兊耐瑫r，一些挑戰短板也不能忽視。

首先，2025年華富基金核心管理層經歷了一輪密集調整。3月，上任僅8個月的副總經理王瑞華因個人原因離任；5月，董事長職務發生變更，趙萬利離任、華安證券總裁助理余海春接棒。12月，另一資深副總經理陳啟明卸任行政職務，轉而專注投管工作。

公開資料顯示，余海春曾于2016年至2018年擔任華富基金總經理，此次“老將回歸”被視作控股股東穩定軍心、確保戰略延續的關鍵安排。不過作為管理經驗超11年的“雙十”基金經理，陳啟明離任雖屬內部調崗，仍引發市場對團隊核心人員留存機制的關注。

行業分析師孫業文表示，華富基金一年內董事長、副總更迭，對公司管理層的連貫性與戰略執行效率構成現實考驗。隨著華安證券完成控股，公司需進入一個相對穩定階段，以實現控股后的平穩過渡與戰略整合深化。

看看業績表現，不算苛求。華安證券財報顯示，2025上半年公司營收1.44億元，同比微增0.14%；凈利900萬元，同比下滑46.62%。

聚集華富基金，面臨固收產品、權益產品結構失衡問題。截至2025年末，貨幣基金與債券基金合計規模占比約80%，構成規模壓艙石。但相比權益產品規模的可觀增長，債券產品表現并不樂觀，截至2025年末規模419.81億元，較2024年末392.75億元規模有所增長，可若較2025年中期的430.06億元，不增反降。

下半年規模下降，背后是市場環境、資金偏好與產品競爭力等多重因素的作用結果。

首先，債券市場整體波動加劇、收益率走勢趨于復雜。在宏觀經濟預期調整與貨幣政策微調的背景下，純債資產收益確定性相對減弱，吸引力有所下降，部分追求穩健回報的資金轉向其他具備防御性或更高彈性的資產類別。

其次，“股債蹺蹺板”效應影響下，出現資金結構性遷移。隨著國內股市升溫，市場風險偏好出現階段性抬升，部分原本配置于債券基金的資金，尤其中風險偏好較高的部分，可能轉向權益類產品，尋求更具吸引力的回報。

當然，除了外部環境，自身短板也需審視，該變化顯露出華富基金固收領域，尤其純債產品線上可能面臨的競爭壓力與客戶黏性挑戰。這既是市場周期性波動的正常反應，也可成為公司自查產品布局韌性，思考如何提升“壓艙石”競爭力的一個契機。

回望2025年，得益于市場回暖，股票型與混合型產品實現了規模業績雙增，但也要看到由于歷史基數長期偏低，合計規模占比仍不足20%，“重固收、輕權益”的失衡局面尚未得到根本性扭轉。

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來到關鍵成長路口 新年新氣象

對華富基金而言，若想實質性提升權益投資能力、改變長期業務短板，僅依賴個別明星基金經理的突出表現遠遠不夠，更不可持續的。公司亟待推動權益投研體系從“個人主導”向“系統化、平臺化”轉型，降低對單一基金經理的過度依賴，實現從“黑馬產品”到“平臺型競爭力”的跨越。

展望2026，華富基金走到一個關鍵成長路口。一方面，“固收+”體系的精細化、權益產品的工具化布局，展現出公司清晰的戰略意圖。另一方面，管理層變動后的融合、盈利能力與規模增長的匹配，以及從“固收主導”向“股債更均衡”轉型，均是嚴肅且實際的課題。

都說新年新氣象、開局爭頭彩，但愿華安證券這次擬增資控股，會給華富基金消積弊、展新顏帶來契機，讓兩者均如愿1+1大于2的躍升！

本文為首財原創