文：吳容

“我們在今年取得了強勁的業績，尤其是在這樣一個充滿變化的市場環境中。我們對系統銷售額增長和同店銷售額增長的雙重關注正在取得成效。”在今晚業績會上，百勝中國首席執行官屈翠容（Joey Wat）說。

小食代留意到，根據百勝中國最新發布的2025年第四季度及全年財報，第四季度其總收入同比增長9%至28億美元，系統銷售額同比增長7%，同店銷售額同比增長3%，經營利潤同比增長25%至1.87億美元。

2025年全年，其總收入同比增長4%至118億美元（約合人民幣819億元），系統銷售額同比增長4%，同店銷售額同比增長1%，經營利潤同比增長11%至13億美元。截至2025年12月31日，門店總數達到18101家。

在屈翠容看來，出色的業績表現主要得益于，百勝中國正通過前端夯實與后端整合來把握新的機會。“我們的多品牌組合、多元化的門店模式和豐富的餐品，使我們能夠觸達更多客群，并在后端服務廣泛多樣的地點。”

展望未來，百勝中國計劃2026年門店總數超兩萬家，2030年門店數量超三萬家。“正如我們在投資者日所闡述的，我們將繼續執行RGM3.0戰略（注：RGM分別對應：韌性resilience、增長growth、護城河moat），堅持創新和提效雙輪驅動的策略。”屈翠容說。

下面，我們一起關注。

屈翠容

漲價

近日，肯德基對外送產品價格做出小幅調整，平均上漲0.8元。

小食代注意到，在今晚的業績會上，對于有分析師問及外送產品漲價，屈翠容表示，“關于肯德基的定價，這次是一次溫和的調整，僅影響外賣菜單，對堂食價格沒有任何變動。同時，我們也沒有對標志性促銷活動做出任何調整，例如‘瘋狂星期四’等活動。我們始終致力于提供高性價比的產品。這次價格調整，有助于部分抵消因外賣占比提升所帶來的騎手成本上漲。”

她強調，百勝中國始終致力于提供高性價比的產品，這是長期以來一貫堅持、并高度關注的重點，“我們對此非常堅定”。她說，百勝中國定價策略的核心目標依然是驅動客流。“總而言之，無論短期還是長期，這都體現了我們對自身商業模式的信心。”

2025年，百勝中國外賣銷售同比增長25%，外賣銷售約占公司餐廳收入的48%，較去年的39%有所提升。其中，肯德基外賣銷售同比增長26%，約占肯德基公司餐廳收入的48%；必勝客外賣銷售同比增長22%，約占必勝客公司餐廳收入的47%。

“正如我們過去10年所觀察到的趨勢，外送業務持續增長，我們預計在2026年這一趨勢仍將持續。”屈翠容今天說，但與此同時也同樣重視堂食和外帶。

“我們對（外賣大戰）補貼有差異化的、前瞻性的規劃，并已充分考慮其可能的演變路徑。無論具體情景如何變化，我們都相信并有信心，對我們業務的影響將是有限的。這得益于我們一貫堅持的審慎策略，在推動銷售的同時，有效保護利潤率和價格體系的完整性。”今天，百勝中國首席財務官丁曉表示，這是公司對短期前景的看法。

“從長期來看，我們認為當前整個外賣平臺的補貼競爭，對規模較大的商家來說是有利的。商家擁有與多個平臺合作的選擇權，同時在補貼期間，我們顯然也能抓住機會，爭取一些長期利益。”丁曉指出，正如百勝中國在此前幾個季度所展現的那樣，其不僅成功守住了利潤率，實際上還實現了小幅提升。

不過，堂食也仍是這個餐飲巨頭業務中非常重要的組成部分。據介紹，目前肯德基的堂食占比仍維持在約30%，而必勝客更高，達到45%左右。在低線城市，堂食占比在一定程度上會略高一些，因為客單價往往受到大家庭聚餐消費的帶動，這類場景仍是重要的消費主力。

屈翠容也表示，希望進一步推動外帶業務，認為這是“優質業務”。以必勝客為例，2025年的外帶占比相比2019年幾乎翻了一倍。“我們并不拘泥于某一種模式，無論是外賣、外帶還是堂食，我們都積極擁抱。”她說：“總之，我們持開放態度，全力以赴，而堂食也一定會繼續下去。”

消費

對于即將到來的重要銷售窗口——春節，百勝中國面臨機遇及挑戰。

“春節是我們全年最重要的銷售窗口，大量客流集中在短短幾天內，這對運營構成了極大的挑戰。因此，我們需要在銷售舉措和運營效率之間取得平衡，因為節假日期間的用工成本最高，遠高于平日。”屈翠容說。

為此，屈翠容及其團隊已制定了詳盡的情景預案，細化到每周甚至每日。她表示，“我們的品牌正聚焦于標志性產品，以把握春節期間的高客流，包括繼續推出肯德基的桶類產品，在必勝客，我們聚焦于明星產品超級至尊比薩。”

當被分析師問及如何預計春節期間的消費者情緒時，屈翠容表示，“今年的春節明顯晚于大多數年份。實際上，我們尚未進入所謂的春節消費高峰，也就是我們內部所稱的春節檔期。目前客流正在爬升，但還未到達峰值，因此現在對整體表現下定論還為時稍早。”

她說，目前所能觀察到的是，盡管銷售額正在逐步攀升，但截至目前的節日期間交易表現與管理層的預期基本一致。“最后，但同樣重要的是，我們將繼續執行既定策略，在今年一季度同步推動交易量和利潤增長。”她說。

“總體而言，正如我們在投資者日所提到的，我們正在看到或者說持續觀察到消費者情緒改善的早期跡象，這是個積極的信號。”她說。

“雙子星”

回到2025年的業績表現，屈翠容今天表示，“我們的多品牌組合、多元化的門店模式和豐富的餐品，使我們能夠觸達更多客群，并在后端服務廣泛多樣的地點。通過在門店、區域乃至品牌之間共享和集中資源，強化協同效應。”

小食代曾介紹，為更快拓展旗下兩大品牌肯德基、必勝客，去年百勝中國還推出了“雙子星”模式，即肯德基與必勝客肩并肩開店。

屈翠容在今天談到了關于該模式的更多內容，“從本質上說，這是更輕量化的KFC小型店和更精簡版的必勝客門店。兩家品牌各自擁有獨立的入口和顧客動線，但在后端共享基礎設施資源，包括員工、設備和租金等。這種模式在進入低線城市時尤為有效，且資本支出更具優勢。”

根據她介紹，兩家這樣門店的資本支出僅為70萬至80萬元，希望將這類門店的平均投資回收期控制在約兩年左右。接下來，“它們的菜單將進一步簡化，肯德基的菜單將類似于小型城鎮店的精簡版，而必勝客的菜單規模可能僅相當于常規門店的20%到25%。”屈翠容說，目前該模式仍處于早期階段，開設了約40對‘雙子星’門店，并計劃在2026年加快這一模式的拓展。

具體到肯德基。業績會材料顯示，其通過肯悅咖啡和KPRO肩并肩模式，在去年持續解鎖新消費場景。其中，主打能量碗和超級食物奶昔的KPRO肯律輕食，聚焦高線城市開店，2025年已擁有200多家門店。屈翠容透露，計劃在2026年將KPRO門店數量翻倍，增至至少400家。至于肯悅咖啡，截至2025年末其門店達到2200家。

必勝客則通過增強性價比，并通過WOW門店模式，進入此前未覆蓋的區域，尤其是在低線城市。業績會材料顯示，2025年，必勝客WOW擴展至約100個新城市。“新設的WOW門店餐廳利潤率持續改善，投資回收期穩定在兩到三年，與必勝客單店平均水平一致。”丁曉說。

針對必勝客去年年底開出的新品牌必勝漢堡。屈翠容表示，必勝客推出漢堡產品已超過一年，它與肯德基的漢堡有明顯不同，無論從產品定位還是呈現方式上都具有特色。“這款漢堡的面包是在門店現做的，用的正是和比薩餅底相同的面團。我們有這種優質的面團，既可以做比薩，也可以做漢堡，何樂而不為呢？”她說。

此外，業績會材料顯示，截至2025年末，咖啡連鎖Lavazza門店總數達到146家，去年凈新增門店34家，包括在中國香港開設了首店。根據丁曉介紹，“Lavazza同店銷售額在2025年轉正，最新的模型僅需要50萬元的資本支出，約為舊有模型成本的一半。”同時，Lavazza咖啡包裝產品零售額在2025年實現超過40%的銷售增長，經營利潤同比增長超過一倍。

開店目標

最后，我們再來看下百勝中國整體業績。

財報顯示，2025年百勝中國總收入同比增長4%至118億美元，不計及外幣換算影響同樣增長4%；經營利潤同比增長11%至13億美元，核心經營利潤同樣增長11%。

分品牌來看，2025年全年，肯德基系統銷售額同比增長5%；同店銷售額同比增長1%；經營利潤同比增長8%至13億美元；餐廳利潤率為17.4%，同比增長50個基點，主要得益于有利的原材料價格和運營精簡，部分被因外賣占比提升而增加的騎手成本和高性價比產品所抵消。門店方面，截至2025年末，肯德基門店總數達12997家，其中加盟店占比15%；2025年肯德基凈新增門店1349家，其中加盟店凈新增504家，占比37%。

2025年，必勝客系統銷售額同比增長4%；同店銷售額同比增長1%；經營利潤同比增長19%至1.83億美元；餐廳利潤率為12.8%，同比增長80個基點，主要由于有利的原材料價格、運營精簡以及自動化，部分被高性價比產品以及因外賣銷售占比提升而增加的成本所抵消。門店方面，截至2025年末，必勝客門店總數達4168家，其中加盟店占8%；2025年，必勝客凈新增門店444家，為歷史新高，其中加盟店凈新增139家，占比31%。

展望2026年，百勝中國的目標是門店總數超20000家,即凈新增門店超1900家；肯德基和必勝客凈新增門店中加盟店的占比均達到40%-50%；資本支出約在6億至7億美元之間，向股東回饋15億美元。

屈翠容表示：“我們仍以實現同店交易量連續第三個季度增長為目標，并力爭在2026年第一季度實現同店銷售額連續第四個季度增長。”

展望未來，她表示，“我們去年11月明確了下一階段增長的規劃，包括到2030年將門店總數擴展至超過30000家。總而言之，無論短期還是長期，這都體現了我們對自身商業模式的信心。我們有信心在持續快速擴張的同時，進一步提升盈利能力，并向股東返還資本。”