又一次大開眼界，又一次直呼過癮，興華景成混合真的與眾不同！

基毛哥現在可以基本確定，今年至少到目前為止，市場算是個牛市。

因為就連炒股技術菜到摳腳趾的基毛哥，股票賬戶都開始盈利了。

但是一只產品卻讓基毛哥大開眼界，它就是興華景成混合。

據iFind數據顯示，截至2月8日，興華景成混合年內虧損幅度達到了13.5%，在全市場排名倒數第一！

今年雖然是結構性行情，滬深300指數沒怎么漲，但偏股混合型基金指數都漲了4.75%。

全市場2800多只偏股混合型產品，有超過2400只是賺錢的，業績最好的盈利已超46%。

這意味著什么？意味著在短短一個多月里，興華景成混合就跑輸了冠軍產品接近60%！

那么問題來了，它到底是怎么“做到”的呢？數據扒開一看，真相更加“感人”。

根據2025年四季報，興華景成混合總共披露了8只重倉股。

心思縝密的讀者已經有疑問了，不都是前十大重倉股嗎，為什么興華景成混合只披露8只重倉股。

因為這八只股票的市值，已經占了其股票總市值的100%。也就是說，這只基金幾乎把所有股票倉位，都壓在了這8只股票上。

如此極致的“集中投資”，在公募基金里確實少見。相信大家也很少見一只基金會這么玩。

更絕的是，這8只重倉股的表現堪稱“災難級”：其中7只都在下跌，更有5只跌幅超過了20%。在這波結構性行情里，能精準挑中這么多“拉胯”的標的，不得不說也是一種“本事”。

基毛哥把這幾只股票的K線圖和大概的買入時點（按季報披露期前移3個月估算）都貼出來了，大家可以品品：

一目了然，其買入節點堪稱“神操作”：不是追在高點，就是買完即開啟暴跌模式

有趣的是，回溯2025年三季報，當時的前十大重倉股（實際持倉9只股票）預估能為基金貢獻37.48%的收益，僅戈碧迦一只估計就能拉動凈值上漲11.55%。但基金三季度的實際收益率僅為14.69%，明顯跑輸了自己的持倉股。

到了四季度，8只重倉股預估貢獻收益為5.76%，基金的實際收益為7.52%，總算勉強跑贏了一點。

但緊接著，這些股票今年就集體開啟了“跳水表演”。

而更令人擔憂的還在后面，這些重倉股多數集中在北交所，股價處于高位，估值更是嚇人。比如佳和科技估值高達110倍，馳誠股份93倍，金浩醫療81倍。

另外還有4只股票因為業績原因，估值甚至為負。這樣的股價位置、這樣的估值水平、這樣的基本面狀況，真的讓人為這只產品的未來感到擔憂……

除了業績“獨樹一幟”，興華景成混合在基金經理的安排上，也讓人瞠目結舌。

產品最初發行的基金經理大概是崔濤和呂智卓，但僅僅2個月后就增聘了胡璽潮，再過幾個月又增聘了黃生鵬。

要知道，興華基金整個公司一共也才7位基金經理啊！

另外，這4位基金經理的履歷相當有趣，也相當互補。

崔濤曾任中信建投證券股份有限公司風控經理,永安財產保險股份有限公司研究員。2020年10月加入興華基金管理有限公司,歷任投資研究部、權益研究部研究員,現任權益公募部基金經理。

呂智卓曾任天弘基金管理有限公司中央交易室專戶交易員,上海久期投資有限公司交易管理部交易主管。現任興華基金管理有限公司固收公募部副總經理。

胡璽潮曾任職于招商銀行青島分行,南方基金南京分公司,2021年1月加入興華基金,先后任權益研究員,權益投資經理。

黃生鵬曾任上海元福投資有限公司投資部投資助理,中經網數據有限公司產業研究中心高級分析師,聯合資信評估有限公司金融部高級分析師,德邦證券股份有限公司風險管理部信評總監,益民基金管理有限公司信用研究員、基金經理。

這四位經理的履歷也相當“互補”：有管過研究的（崔濤）、有管過固收和交易的（呂智卓）、有券商分行和分公司背景的（胡璽潮）、還有專攻風控和信用評估的（黃生鵬）。

AI研究的精髓是堆算力（GPU），而基金管理的精髓是堆研究能力。但這套看起來如此“全面”的組合，卻管理出這樣一只“異類”產品，實在令人無語。

公開資料顯示，興華基金成立于2020年4月，目前有14只產品，總規模約70.98億元。其中債券型基金規模就高達67.27億元，占了絕對大頭。

盡管旗下產品累計收益尚無虧損，但排名大多一言難盡。

其中還有一只FOF產品很有意思——興華智選成長三個月持有（FOF）。

這只產品在2025年收益率為12.74%，在同類中排名靠后。

興華智選成長三個月持有（FOF）的基金經理為宋珊珊，曾任嘉合基金管理有限公司產品研發部負責人，明亞基金管理有限責任公司產品總監。

宋珊珊的操盤有兩個“迷之操作”：

第一，她選基的“品味”很高，配置的基金經理包括楊鑫鑫、楊金金、徐彥、朱紅裕等市場知名人物。這些經理當年的業績雖有差異，但比12.74%差的可真不多。

很多FOF基金經理管理的產品，既沒能把體驗做好，也沒能把收益做高，這就值得反思了。

第二，她有時會同時配置同一位基金經理的兩只產品，卻又頻繁進行調倉。

這邏輯就有點讓人費解了：如果真那么信任這位經理，為何頻繁買賣？如果不信任，又為何要“雙倍押注”？這操作確實有點“扯淡”了……