原“中國私募股權投資”

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• 來源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韋亞軍

攝影：Bob

OpenAI將本輪融資定義為“C輪”，是其邁向IPO的關鍵一步。

近日，據多家中外媒體報道，全球知名AI獨角獸OpenAI即將完成新一輪融資，融資金額可能超過1000億美元（折合人民幣接近7000億元），資金將用于用于人工智能工具開發。

若融資最終落地，其將創下全球私募投資有史以來的最大融資紀錄，使這家ChatGPT開發商的估值突破8500億美元大關，成為全球最具價值的私人科技公司。

OpenAI將本輪定義為“C輪”

邁向IPO的關鍵一步

知情人士透露，OpenAI目前已接近完成新一輪融資的第一階段，或即將敲定整個融資。??在完成首批承諾認購后，OpenAI還在尋求財務投資者的支持。

同時，OpenAI高管已與現有投資者Thrive Capital、科斯拉風險投資、創始人基金、紅杉資本等就本輪融資進行溝通，目前尚不清楚這些投資者是否會追加投資及具體金額。

此次巨額融資是OpenAI自去年秋季重組為可發行普通股的公司以來的首輪融資，這也是其最終邁向IPO的關鍵一步。消息人士稱，高管們已討論最早于今年第4季度上市。

據兩位消息人士透露，OpenAI將本輪融資定義為C輪，投資者將獲得優先股，在上市等退出場景時可轉換為A類普通股；并享有1倍清算優先權，這是常規條款，即公司被出售時，投資者可確保至少收回本金。

本輪融資還包含一些“排他”條款。據《金融時報》此前報道，OpenAI要求投資者避免投資其競爭對手，如Anthropic和埃隆·馬斯克的xAI。

此外，由于OpenAI正在從非營利組織向營利性公司轉型，投資者有權在未來2年內若轉型未完成則撤回資金。

4大巨頭集體入局

投后估值或超8500億美元

根據彭博社早前援引知情人士的消息，OpenAI此輪融資的投前估值維持在7300億美元，投后估值有望突破8500億美元。這一數字較此前市場預期的8300億美元高出約200億美元。

不過，需要指出的是，此次融資并非一次性注入的單一輪次，而是分為兩個階段的結構化融資——第一階段，主要由戰略企業投資者主導；第二階段，將引入風投機構和主權財富基金。

報道還顯示，本輪融資的最大看點在于"科技巨頭聯盟"的集體入局。據《華爾街日報》和CNBC等多家媒體報道，主要投資方包括亞馬遜、軟銀、英偉達、微軟四大科技巨頭。

其中，亞馬遜，擬最高投資500億美元，也是本輪最大出資方；

軟銀集團，計劃出資約300億美元，并在年內分三期、每期100億美元完成出資；

英偉達，預計投資約200億美元，至多300億美元，同時雙方此前傳聞的1000億美元基礎設施合作協議可能轉為股權投資形式。此前，英偉達CEO黃仁勛曾對媒體稱，“該投資計劃不是一項承諾，公司將逐個評估OpenAI每輪的融資。當然我們非常高興和榮幸受到邀請。”

微軟，作為OpenAI長期戰略伙伴，將繼續參與本輪投資（較低區間），金額約為數十億美元級別。

消息人士稱，上述投資已有望滿足公司1000億美元的融資目標，這意味著來自風投基金及其他金融機構的額外投資，可能讓本輪融資超過這一規模。不過另一位消息人士指出，由于談判仍在進行，目前尚不確定這些戰略投資者是否會全額出資。

從目前流傳出來的融資陣容看這一輪的資方陣容更極具戰略深意。你看，亞馬遜、微軟是云計算基礎設施的霸主，英偉達掌控AI芯片命脈，軟銀則是科技投資的風向標。

這意味著OpenAI將獲得更廣泛的算力支持、芯片供應和全球渠道資源。與巨頭集體入局支持相比，“天價融資”倒是其次。

不融也不行

運營成本“太燒錢”

事實上，OpenAI對資金的需求極為迫切。

據《The Information》披露，盡管公司2025年年化收入已突破200億美元，較2024年增長233%，但其運營成本同樣驚人。

據OpenAI向投資者透露的信息顯示，2025年其推理成本（運行AI模型的費用）較2024年增長了四倍，導致調整后毛利率從40%下降至33%。公司預計2025年總支出約80億美元，略低于90億美元的目標，而2024年全年收入為130億美元。

更重要的是，OpenAI正在調整其長期資本支出計劃。CEO山姆·奧特曼（Sam Altman）曾提出到2030年投入1.4萬億美元建設30吉瓦計算資源的宏偉藍圖，但最新向投資者展示的方案已將這一數字修正為約6000億美元。

即便如此，這仍是除亞馬遜、微軟等超大規模云廠商外，最大的長期基礎設施投資計劃。

公司預計，到2030年總收入將超過2800億美元，消費者業務與企業業務將各占半壁江山。這一預測若能實現，將驗證當前高估值的合理性。