上海
“我的勝宏，招股書失效了，好慌。”股民小吳特別擔心春節后開市，勝宏科技（300476.SZ）股價會來一個大跌。
對于小吳的擔心，筆者安慰她應該沒什么事，這在港股IPO中是“常見事情兒”。
張力制圖
勝宏科技2025年8月20日所遞交的港股招股書滿6個月，2026年2月20日失效。當時，摩根大通、中信建投國際、廣發證券（香港）為聯席保薦人。
在招股書中，勝宏科技表示其是全球領先的人工智能及高性能計算PCB（印制電路板）供應商，專注于高階HDI、高多層PCB的研發、生產和銷售。根據咨詢機構弗若斯特沙利文的數據，以2025年第一季度人工智能及高性能算力PCB收入規模計，勝宏科技的市場份額位居全球第一，核心應用涵蓋AI算力卡、服務器、AI服務器、數據中心交換機、通用基板等關鍵設備。
然而，這樣一家基本面比較優秀的公司，其股價從2025年9月16日最高價355元開始震蕩下跌，一度跌至244.3元，2026年2月24日，其股價為267.55元，跌幅近20%。現在其港股IPO招股書失效，加大了一些投資者的擔心。
那么，投資者該如何看待勝宏科技的股價下跌？它的招股書失效，又會有什么影響？
對于勝宏科技的股價下跌，筆者以為，這是正常的市場調整，畢竟此前它的上漲幅度很大，一年內漲幅超過400%，積累了各種獲利盤，這些資金有兌現的意愿和動機。
勝宏科技股價下跌的內在原因除了獲利盤的出逃，更多是它沒有變得更好。目前來看其基本面沒變壞，2025年預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為41.6億-45.6億元，同比增長260%-295%。然而它的表現卻沒有超過預期，一些機構本來預計其利潤可望達到50億元以上，而勝宏科技2025年第四季度的業績讓這些高預期落空。一些投資者選擇落袋為安。所以從基本面來看，目前勝宏科技應該不算變壞。
那么它港股IPO招股書失效怎么看？
我們需要厘清一個概念：招股書失效不等于IPO失敗，更不等于企業“不行了”。
依照港交所規則，擬上市公司遞交招股書后，有效期為6個月。若在此期間未能完成聆訊或上市流程，招股書便自動失效。這是一個標準化的程序性安排，而非對企業資質的否定。
以筆者的經驗來看，勝宏科技招股書失效背后的應該是“主動選擇”與“市場時機”的微妙關系。
對于勝宏科技來說，其可能是在等待更好的市場窗口。當前港股IPO市場整體估值情緒尚未完全回暖，勝宏科技在此時上市，可能無法獲得其理想的估值溢價，進而甚至稀釋現有股東權益。
另一方面，可能是更新財務數據的需要。投資者需要其最新的財務數據，以獲得最全面的公司發展情況，而勝宏可能同樣需要更新資料，以便更好地向投資者講更具吸引力的資本故事。
從目前的情況來看，筆者以為，勝宏科技推進IPO這事大概率不會停止。勝宏科技早就表態稱，H股發行上市工作“正在有序推進中”。根據港交所的規則，招股書失效后，發行人只需更新財務資料并重新提交申請，即可繼續IPO進程。這一步對于勝宏科技來說，應該是簡單而不復雜的一步。
果然，2月24日，港交所網站披露，勝宏科技已重新遞交招股說明書等申請文件，繼續推進IPO進程。
對于A股投資者而言，關注勝宏科技的IPO進程很重要，但更重要的是關注企業基本面的變化，尤其是其股價已累積巨大漲幅的背景下。既要有定力，也不要輕易成為接盤俠，理性看待波動，理性擇時，可能是最好的辦法。
本文中的市場分析、預測等內容僅代表作者觀點，不構成對讀者的投資建議。投資者應根據自身風險承受能力做出獨立判斷。
作者 光云
版面編輯 褚念穎
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