2026年3月1日晚間，華夏幸福（600340）發(fā)布公告，由廊坊中院指定的臨時(shí)管理人啟動(dòng)預(yù)重整階段重整投資人公開招募。

這場(chǎng)被視作華夏幸福“救命之舉”的程序，背后纏繞著其與中國(guó)平安長(zhǎng)達(dá)七年的恩怨。而預(yù)重整本身是否存在刻意策劃“自導(dǎo)自演”的痕跡，則遭到以中國(guó)平安為首的金融債權(quán)人的質(zhì)疑。

華夏幸福與中國(guó)平安的糾葛，始于2018年的戰(zhàn)略聯(lián)姻。

當(dāng)年7月，平安以137.7億元收購(gòu)華夏幸福19.7%股份，成為第二大股東；2019年2月，平安再度出資42.03億元增持5.69%，合計(jì)持股達(dá)25.25%，總投入約180億元。

雙方簽訂三年業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議，約定華夏幸福2018至2020年凈利潤(rùn)分別不低于114.15億、144.88億、180億元，未達(dá)標(biāo)則由華夏控股現(xiàn)金補(bǔ)償，實(shí)控人王文學(xué)承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任。

前兩年華夏幸福勉強(qiáng)達(dá)標(biāo)，這份合作看似穩(wěn)固，實(shí)則暗藏隱患。

2020年，受多重因素影響，華夏幸福業(yè)績(jī)對(duì)賭徹底崩盤，當(dāng)年凈利潤(rùn)僅36.65億元，與180億元目標(biāo)相差143.35億元，觸發(fā)巨額補(bǔ)償條款。

2021年2月，華夏幸福首次公告52.55億元債務(wù)逾期，流動(dòng)性危機(jī)全面爆發(fā)；同年9月，控股股東華夏控股質(zhì)押股份被強(qiáng)制處置，平安被動(dòng)成為第一大股東。

危機(jī)爆發(fā)后，平安牽頭多家金融機(jī)構(gòu)成立金融債委會(huì)，推出覆蓋2192億元金融債務(wù)的《債務(wù)重組計(jì)劃》。

華夏幸福承諾2023年底前完成30%現(xiàn)金兌付，但截至2025年10月，僅完成約5%，重組進(jìn)展遠(yuǎn)不及預(yù)期。

平安在華夏幸福的股權(quán)投資與債權(quán)合計(jì)風(fēng)險(xiǎn)敞口約540億元，其中債權(quán)360億元，是最大債權(quán)人，同時(shí)作為債委會(huì)主席單位主導(dǎo)金融債權(quán)談判。

截至2024年末，平安因投資華夏幸福累計(jì)計(jì)提約432億元減值準(zhǔn)備，超過2008年金融危機(jī)期間投資比利時(shí)富通集團(tuán)約226億元損失。

雙方的矛盾自此逐漸激化。平安希望主導(dǎo)重組、追回?fù)p失；華夏幸福則試圖保持主導(dǎo)權(quán)，避免“凈身出戶”。

2025年5月，華夏幸福以2元價(jià)格將兩家公司轉(zhuǎn)讓給當(dāng)?shù)貒?guó)企，用于抵償225.75億元廊坊銀行債務(wù)，遭到平安的強(qiáng)烈反對(duì)。

就在雙方僵持之際，華夏幸福于2025年11月16日啟動(dòng)預(yù)重整程序。

這一時(shí)點(diǎn)精準(zhǔn)避開2025年年報(bào)披露——華夏幸福2025年預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為-240億元至-160億元，期末凈資產(chǎn)為-150億元至-100億元。年報(bào)披露后大概率被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，預(yù)重整成為其爭(zhēng)取司法保護(hù)期的關(guān)鍵舉措。

此次預(yù)重整由龍成建設(shè)工程有限公司以華夏幸福拖欠417.16萬(wàn)元工程款為由申請(qǐng)，華夏幸福當(dāng)庭無(wú)異議，廊坊中院當(dāng)日裁定受理，并指定“華夏幸福司法重整清算組”為臨時(shí)管理人。

然而，華夏幸福賬面貨幣資金仍有24億元，卻還不起區(qū)區(qū)400多萬(wàn)？小額欠款無(wú)力償還的合理性備受質(zhì)疑。

臨時(shí)管理人由廊坊相關(guān)職能部門、華夏幸福原核心管理團(tuán)隊(duì)及專業(yè)中介機(jī)構(gòu)組成，并非完全獨(dú)立的第三方。作為最大債權(quán)人兼第一大股東的平安，未進(jìn)入清算組核心決策層，話語(yǔ)權(quán)受限。

平安系董事王葳曾公開質(zhì)疑預(yù)重整程序合規(guī)性，認(rèn)為公告未召開董事會(huì)、未征詢董事意見，違反公司章程；華夏幸福則回應(yīng)，債權(quán)人申請(qǐng)預(yù)重整無(wú)需董事會(huì)、股東會(huì)審議，僅屬法定披露義務(wù)。

11月21日，華夏幸福的26家債權(quán)人以超過半數(shù)投票通過，授權(quán)平安資管聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所上門查賬，也被華夏幸福拒絕。

同年12月，平安提出罷免董事、開展專項(xiàng)盡調(diào)等五項(xiàng)臨時(shí)提案，被華夏幸福董事會(huì)以7:1全票否決，矛盾徹底公開化。

2026年1月，平安資管與平安人壽向上海國(guó)際仲裁中心提起仲裁，要求華夏控股支付64億元業(yè)績(jī)補(bǔ)償款及違約金，王文學(xué)承擔(dān)連帶保證責(zé)任。

本次預(yù)重整只招募產(chǎn)業(yè)投資人，財(cái)務(wù)投資人不得單獨(dú)報(bào)名，這一點(diǎn)似乎就是針對(duì)中國(guó)平安。

平安擔(dān)心預(yù)重整優(yōu)先保障地方債務(wù)、工程款等小額債權(quán)清償，自己的股權(quán)和金融債權(quán)將被稀釋。

市場(chǎng)傳聞華潤(rùn)置地、中國(guó)電建、河北國(guó)資等為潛在產(chǎn)業(yè)投資人，但最終結(jié)果需以正式報(bào)名與遴選為準(zhǔn)。

目前，華夏控股及其關(guān)聯(lián)方、一致行動(dòng)人合計(jì)持有華夏幸福14.95%的股份，遠(yuǎn)低于平安系的24.99%，且大部分被司法凍結(jié)；但仍為華夏幸福的控股股東，實(shí)際控制人仍為王文學(xué)。