外行看熱鬧，內(nèi)行看門道！

當(dāng)多數(shù)人還在緊盯碳酸鋰價(jià)格曲線時(shí)，聰明的玩家早已向上游挺進(jìn)，加速“搶礦”布局。

這也很好理解，高品位優(yōu)質(zhì)鋰礦本就是不可再生的戰(zhàn)略資源，一旦核心礦權(quán)被少數(shù)企業(yè)掌控，市場(chǎng)定價(jià)權(quán)、成本話語(yǔ)權(quán)、產(chǎn)能擴(kuò)張權(quán)，便會(huì)徹底向資源端傾斜。

像鹽湖股份、天齊鋰業(yè)等耳熟能詳?shù)木揞^均在持續(xù)加碼鋰礦資源，除此之外，盛新鋰能此時(shí)也出手拿下了“亞洲最大單體鋰礦”，進(jìn)一步增強(qiáng)其與礦業(yè)巨頭競(jìng)爭(zhēng)的籌碼。

不過，買了礦≠能賺錢，盛新鋰能這波下注到底值不值？

五年磨一“礦”

亞洲最大的硬巖型單體鋰礦就是——木絨鋰礦，其探礦權(quán)歸惠絨礦業(yè)獨(dú)家所有。

早在2020年，盛新鋰能便盯上了木絨鋰礦，通過全資子公司盛屯鋰業(yè)拿下惠絨礦業(yè)15.1%的股權(quán)，算是初步鎖定了這座礦山的資源權(quán)益。

2025年下半年，盛新鋰能整合節(jié)奏加快，接連發(fā)起兩次收購(gòu)，將惠絨礦業(yè)持股比例提升至86.07%；2026年2月，公司完成最后一輪股權(quán)收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)對(duì)惠絨礦業(yè)的全資控股。

至此，這場(chǎng)跨越五年的并購(gòu)塵埃落定，木絨鋰礦正式歸入盛新鋰能麾下，而代價(jià)則是超74億元真金白銀的投入，相當(dāng)于這五年全部的凈利潤(rùn)都砸了進(jìn)去。

而盛新鋰能不惜掏空錢包也要拿下這座礦山，看的正是其深厚的家底。

據(jù)悉，木絨鋰礦累計(jì)查明礦石資源量約6109.5萬噸，氧化鋰資源量98.96萬噸，平均品位達(dá)1.62%。

這是個(gè)什么概念？

按行業(yè)常規(guī)測(cè)算，98.96萬噸氧化鋰可生產(chǎn)約245萬噸碳酸鋰當(dāng)量，這一體量是盛新鋰能此前鋰礦遠(yuǎn)不能及的，足以見木絨鋰礦的資源厚度。

更難得的是，該礦坐落于中國(guó)鋰資源最富集的“川西鋰礦帶”，基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)完善，開發(fā)條件也優(yōu)于青藏高原等偏遠(yuǎn)礦區(qū)，無論是開采效率還是成本控制，都具備天然優(yōu)勢(shì)。

有了這個(gè)“鋰資源糧倉(cāng)”，公司也就補(bǔ)齊了資源自給的短板。

盛新鋰能主營(yíng)鋰礦采選、基礎(chǔ)鋰鹽和金屬鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，目前已建立鋰鹽產(chǎn)能13.7萬噸/年和金屬鋰產(chǎn)能500噸/年。

不過，其鋰資源自給率長(zhǎng)期偏低，原料依賴外購(gòu)鋰礦。

這就導(dǎo)致，鋰價(jià)上漲時(shí)，礦商拿走大部分利潤(rùn)，公司淪為“加工代工廠”；鋰價(jià)下跌時(shí)，高價(jià)礦庫(kù)存又會(huì)帶來大額減值，盈利完全被周期綁架。

數(shù)據(jù)說話，2021-2025年前三季度，盛新鋰能的毛利率始終低于同行天華新能和西藏礦業(yè)。在2024年行業(yè)低谷期，其毛利率更是一度跌至2.42%個(gè)位數(shù)。

這也可見，公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱于資源自給率高的頭部企業(yè)。拿下木絨鋰礦，正是為了從根本上扭轉(zhuǎn)這一被動(dòng)局面，把成本與利潤(rùn)的主導(dǎo)權(quán)收回自己手中。

鋰礦落袋，“造血”新生

鋰礦行業(yè)向來有句老話：買礦易，賺錢難。即便木絨鋰礦戰(zhàn)略價(jià)值拉滿，74億元的重金投入也絕非穩(wěn)賺不賠，盛新鋰能仍要直面現(xiàn)實(shí)的經(jīng)營(yíng)難題。

木絨鋰礦2024年10月才取得采礦許可證，預(yù)計(jì)2028年開始正式投產(chǎn)并逐步爬坡，短期難以貢獻(xiàn)利潤(rùn)。

這期間礦山基建、設(shè)備采購(gòu)等還需投入大量資金。而盛新鋰能2025年前三季度的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)升至50.34%，貨幣資金也還只有25.6億元，支撐后續(xù)的開支并不輕松。

不過公司早已做好后手，財(cái)務(wù)壓力并非無解。

2025年10月，盛新鋰能宣布終止港股上市計(jì)劃，轉(zhuǎn)而通過定增引入中創(chuàng)新航、華友控股兩大行業(yè)巨頭，合計(jì)獲得資金約20.73億元。

這筆錢無異于久旱逢甘霖，為公司后續(xù)項(xiàng)目推進(jìn)和日常運(yùn)營(yíng)筑牢了資金防線。

當(dāng)然，盛新鋰能短期內(nèi)止血還不夠，真正的緩解還得看后期能不能造血？

公司真正高明之處，并非只盯著上游買礦，而是同步打通了下游需求與海外市場(chǎng)，構(gòu)建起完整的盈利閉環(huán)。

在下游端，盛新鋰能早已鎖定長(zhǎng)期訂單。

2025年11月、12月，公司分別與華友控股集團(tuán)和中創(chuàng)新航簽署了長(zhǎng)期合作協(xié)議，約定2026—2030年，累計(jì)向他們供應(yīng)鋰鹽產(chǎn)品42.14萬噸。

這意味著盛新鋰能未來五年的鋰鹽有了銷路，為產(chǎn)能釋放后的長(zhǎng)期“造血”打下基礎(chǔ)。

此外，公司還打造了海外“造血基地”——印尼盛拓。

印尼盛拓工廠年設(shè)計(jì)產(chǎn)能為6萬噸鋰鹽（碳酸鋰+氫氧化鋰），不僅是盛新鋰能走出國(guó)門的首個(gè)鋰鹽生產(chǎn)基地，更是目前海外已建成的規(guī)模最大的礦石提鋰項(xiàng)目。

2025年12月，盛新鋰能正式對(duì)外宣布，印尼工廠自當(dāng)年8月啟動(dòng)鋰鹽產(chǎn)品交付以來，短短四個(gè)月內(nèi)累計(jì)交付量已突破萬噸大關(guān)，迅速進(jìn)入穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)階段。

也是隨著公司印尼工廠開始銷售出貨，公司盈利能力有所增強(qiáng)。

2025年第三季度其毛利率達(dá)到25.28%，環(huán)比提升了34.13個(gè)百分點(diǎn)。落在業(yè)績(jī)上，2025年第三季度盛新鋰能實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8871.91萬，環(huán)比大增112.93%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

從木絨鋰礦的搶礦布局，到下游長(zhǎng)單的鎖定，再到印尼工廠的海外拓展，盛新鋰能已構(gòu)建起“上游資源-中游加工-下游需求”的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

盡管公司短期仍面臨礦山投產(chǎn)周期長(zhǎng)、財(cái)務(wù)壓力等挑戰(zhàn)，但長(zhǎng)期來看，這套組合拳不僅補(bǔ)齊了資源自給的短板，更打通了盈利的任督二脈，為其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展打牢了地基。