嘉實互融精選股票基金（006603.OF/020232.OF）2026年的開局，有些慘淡。

2026年1月1日-2026年3月5日，嘉實互融精選的凈值累計下跌9.37%，不僅遠遠落后于同期滬深300指數0.38%的跌幅，更是比普通股票型基金3.37%的平均收益率低12個百分點，排在了普通股票型基金的倒數位置。

僅僅幾個月前，嘉實互融精選還擁有優等生的光環。

2025年，嘉實互融精選的年度收益率高達66.83%，沖到股票型基金前10%的位置。

但今年以來這一波凈值的大幅回調，讓不少去年四季度買入投資者被迫“高位站崗”。

黃桷樹pro注意到，嘉實互融精選凈值的大跌，主要原因在于集中押注醫藥股。

2025年四季報顯示，嘉實互融精選的股票倉位已經達到89.39%，前十大重倉股清一色是醫藥股，合計占基金凈值的比例高達66.03%。2026年開年之后，醫保談判預期收緊、創新藥臨床數據不及預期，A股和港股醫藥板塊出現系統性調整——覆巢之下，安有完卵。嘉實互融精選的第二大重倉股恒瑞醫藥（600276.SH）今年以來下跌9.82%，第三大重倉股科倫博泰生物-B（06990.HK）今年以來下跌5.71%，第四大重倉股澤璟制藥（688266.SH）今年以來下跌16.19%，第五大重倉股迪哲醫藥（688192.SH）今年以來下跌15.71%。

嘉實互融精選的基金經理是郝淼，他博士畢業于中國科學院生物化學與分子生物學專業，擁有14年的證券從業經驗。郝淼的投資風格素來以高倉位、高集中度、長期持有醫藥賽道為鮮明標簽。在2025年四季報里，他就明確提出“由于下半年板塊的回調較為明顯，我們認為創新藥板塊估值已回歸到合理區間，具備長期投資價值。中長期來看，我們認為中國創新藥產業全球化發展才剛剛開始，優質企業有望乘風而起逐步成為具有國際競爭力的公司。”，因此去年四季度進一步提升了醫藥板塊的配置比例，甚至把債券倉位壓縮到0.29%，幾乎是滿倉押注權益資產，這種集中的配置風格帶來的是今年以來凈值的大幅下跌。

值得注意的是，基金規模的快速擴張，也在一定程度上加大了調倉的難度。

黃桷樹pro注意到，2024年末，嘉實互融精選的總規模僅有5.56億元，到2025年末已經漲到30.34億元，一年時間增長了4.46倍。規模的大幅增加讓基金經理的調倉難度明顯上升。

在一些論壇當中，投資者怨聲載道。

“管理的基金都跌慘啦！不配當基金經理，強烈建議更換基金經理！”一位用戶于2026年3月1日發帖寫道。

另一位用戶更直接地說：“我去年高點追進去的，現在虧了30%，基金經理到底在干什么？”

截至2026年3月5日，嘉實互融精選近1月跌幅9.37%，近3月跌幅15.98%，近6月跌幅28.93%。對于去年四季度追高買入的投資者來說，浮虧超過20%已是常態。