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主動權益的“阿爾法”從何而來？

編輯：聞道

風品：夏木

2026年開年，A股市場情緒回暖，指數投資持續盛行。但在ETF規模高歌猛進的同時，一個值得關注的現象是：部分主動權益基金開始恢復大額申購，且開年以來近半數產品凈值創下新高。面對市場的結構性機會，投資者不禁要問：在指數化投資時代，我的組合中還需要主動權益基金嗎？

在指數投資大行其道的當下，這個問題值得深入探討。事實上，指數投資的盛行，恰恰凸顯了主動權益基金在普通投資者資產組合中的不可替代性。對于追求長期穩健增值、渴望突破市場平均收益的投資者而言，合理配置主動權益基金，不僅是對資產組合的優化，更可能是實現財富躍遷的關鍵一步。

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主動權益基金的核心價值

超額收益與持有體驗

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不可否認，指數基金憑借低廉的管理費用、清晰的持倉透明度以及嚴格的紀律性，成為入門級投資者的優選，其分散個股“黑天鵝”風險的特點，也讓不少投資者獲得了省心的投資體驗。指數基金的普及，極大地降低了投資者獲取市場平均收益的門檻。尤其對于風格明確的階段性行情，低費率的ETF確實是高效的工具。

但指數基金的核心邏輯是“被動復制”，本質是Beta的化身，它的目標是緊跟指數，而非超越指數。當市場從普漲格局轉向結構性分化，當單純獲取市場收益變得不再那么“性價比高”時，主動權益基金的配置價值便開始凸顯。

而主動權益基金的核心價值，正在于其“主動管理”能力能夠彌補指數投資的短板，這也是普通投資者配置它的核心必要性。

其一，主動權益基金能突破指數束縛，挖掘未被定價的超額收益。目前A股市場尚未達到完全有效市場，自然人投資者貢獻了大部分交易額，頻繁交易催生的股價偏誤，為優秀的主動管理提供了廣闊空間。優質主動權益基金的基金經理可依托深度產業研究，提前布局政策紅利與技術突破賽道，比如在“新質生產力”導向下聚焦科技、先進制造等戰略領域，在細分賽道中捕捉指數基金無法覆蓋的阿爾法收益。

西部證券在2026年投資策略中指出，2025年基金業績全面收漲，但主動基金跑贏了被動產品。特別是在科技、周期等主題板塊，主動權益基金的表現尤為亮眼。這說明，在熱點快速輪動的市場中，主動基金經理的行業配置和選股能力，能夠幫助投資者捕捉到那些未被指數充分定價的結構性機會。

其二，也是更重要的，指數基金的調倉嚴格遵循指數成分股調整規則而主動權益基金的基金經理可根據市場景氣度變化、行業輪動趨勢，靈活調整持倉結構與倉位比例——在市場上漲時加倉把握收益，在市場回調時降倉、換股對沖風險，有效平滑凈值波動，優化持有體驗。

從歷史數據來看，這種靈活調整能力帶來的長期收益優勢尤為明顯：同花順iFinD數據顯示，截止2026年3月3日，偏股混合型基金指數近3年、近2年和近1年的回報率分別達19.16%、50.16%、33.65%，遠超滬深300指數同期的-1.2%、29.6%和19.69%的漲跌幅，充分驗證了主動管理的長期價值。

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構建“被動+主動”的啞鈴型組合

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回到投資的本質，是對未來不確定性的定價，而這也正是主動管理人的用武之地。對于投資者而言，在享受指數化投資的便利時，不妨為那些真正具備阿爾法能力的主動基金經理留出一席之地。畢竟，穿越周期的不僅是市場，更是那些在市場中持續創造價值的人。

當然，主動權益基金的價值兌現，核心依賴于基金公司的投研實力與基金經理的專業能力——這也是普通投資者在選擇主動權益基金時，最需要關注的核心要素。華夏基金作為國內公募行業的標桿企業，自成立以來便著力打造主動權益投研體系，經過多年深耕，已形成“平臺化、體系化、專業化”的研究團隊，“多策略、多風格、全天候”的投資團隊，以及全面、前瞻、科學的產品體系，其主動權益投資能力早已通過長期業績得到市場驗證。

在結構性行情顯著的2025年，華夏基金旗下主動權益產品表現亮眼。銀河證券、國泰海通證券、晨星等國內外權威基金評價機構發布的2025年基金業績榜單顯示，華夏基金旗下主動權益類產品表現亮眼，16只產品在一年期至五年期不同期限的細分品類排名中位居同類前5或前5%，多只產品斬獲冠、亞軍。績優基金覆蓋科技、消費、制造、北交所、海外市場等多個熱門領域，彰顯了華夏基金在全球資產配置、行業與個股精選等方面的深厚實力。

更值得普通投資者關注的是，華夏基金的主動權益投研體系并非依賴單一基金經理的個人能力，而是搭建了完善的投研支持體系，通過團隊協作、深度調研，實現對行業趨勢的精準預判和個股的精選深挖。無論是傳統消費領域的價值挖掘，還是新興科技領域的前瞻布局，華夏基金都能憑借全面的投研覆蓋和靈活的投資策略，在不同市場環境下力爭為投資者創造超額收益，同時通過科學的風險控制，降低凈值波動，努力提升投資者的持有體驗。

我們必須明確的是，市場波動永不停歇，單一的投資品種難以應對所有市場變化。指數投資與主動權益投資并非非此即彼的對立關系，而是互補共生的關系。對于普通投資者而言，不必陷入“被動與主動誰更優”的二元對立。更理性的做法，是構建一個“被動打底，主動增強”的啞鈴型組合：將指數基金，特別是寬基ETF，作為資產組合的“基礎配置”，實現低成本獲取市場平均收益；同時將主動權益基金作為資產組合的“增強配置”，作為突破市場平均收益的瓶頸，在長期投資中實現財富增值。

風險提示：市場有風險，基金投資需謹慎。