開源證券給予貝特瑞增持評級

開源證券股份有限公司的諸海濱、余中天近期對貝特瑞展開深入研究，并發布了研究報告《北交所信息更新：硅碳負極、固態電池等前沿持續布局，2025預計營收169.83億元+19%》，給予貝特瑞增持評級。這一評級的給出，是基于對貝特瑞多方面發展情況的綜合考量。

近日，貝特瑞董事長賀雪琴在采訪時表示，貝特瑞堅持“主動作為、提前切入”的發展策略，積極應對“雙碳大賽道下應用場景裂變”。

在3月10 - 12日的香港亞洲國際電池及儲能技術展覽會上，貝特瑞作為全球負極材料龍頭，在展會第二天企業重磅推出兩款具有革命性意義的產品——6C超快充人造石墨T - Max和6C超快充天然石墨T - Pro。這兩款“黑科技”負極材料不僅能夠讓電池在10分鐘內充滿，更在極端溫度適應性方面取得了重大進展，標志著全氣候快充時代即將來臨。2月26日貝特瑞發布業績快報，2025全年預計實現營業收入達169.83億元，同比增長19.29%，受益于鋰電負極材料銷量突破60萬噸。歸母凈利潤為8.99億元，同比下降3.32%。參考業績快報我們下調2025、維持2026-2027盈利預測，預計貝特瑞在2025-2027年實現歸母凈利潤8.99/16.71/20.02億元（原值11.89/16.71/20.02億元），對應EPS為0.79/1.47/1.76元，當前股價對應PE為35.7/19.2/16.0X。
截至2025年6月底，貝特瑞已投產負極材料產能為57.5萬噸/年，已投產正極材料產能為7.3萬噸/年。海外基地方面，印尼基地年產8萬噸負極材料項目（一期）已建成，印尼二期項目已經于2025年8月份完成建設，目前正在進行客戶驗證和產能爬坡階段。公司在摩洛哥也布局了正極材料5萬噸/年和負極材料6萬噸/年的產能，正在穩步推進中。2025年前三季度外銷內銷的銷售量比例約4:6。
硅負極的技術方向上，貝特瑞不僅在氧化亞硅、硅碳、CVD技術以及下一代新型硅負極技術四個方向做了完善的布局，而且在全球主要市場做了完善的硅基負極材料的專利布局，并率先將硅負極批量應用于電動汽車領域。深圳4萬噸硅基負極項目，現已建成7,500噸硅基負極生產線。隨著低空經濟、無人機、機器人等新的應用場景興起，市場對高能量密度、高安全性等高端電池需求也會增加，會推動固態電池產業化發展。貝特瑞目前在積極對接及跟進客戶的固態電池研發項目。
貝特瑞在營收增長、產能擴張、前沿技術布局和新興領域拓展等方面都表現出色。隨著新能源汽車市場的持續增長、新興應用領域的不斷拓展，貝特瑞有望憑借其技術優勢和市場布局，實現持續增長。