說個可能很多人沒注意到的事情，

偏股混合型基金指數，已經快漲到2021年的高點了。意思是，即使是2021年高點入場，那也快接近回本了。

真實情況如何呢？

統計下數據，要求：1）基金是普通股票型+偏股混合型+靈活配置型（最新一期股票倉位超過60%）；2）基金成立日在2021年之前，一共能找到2743只基金。

其中，有944只在今年創了2021年以來的新高，占比34.4%，剛超過1/3，基民的體感整體還是比較差的，絕大部分基金離2021年的高點還有一定距離。

是誰在拖后腿呢？

我按規模對這944只創新高的基金做了分類，

規模超過30億元的一共94只，占比10%；規模小于5億元的一共532只，占比56.4%。

創新高的主要是一些中小規模基金，上一輪牛市中大放異彩的明星基金，相當大一部分都還在回本的路上。

拖后腿的原因，看下主要行業的漲跌。

和2021年春節前的高點相比，醫藥指數還跌38%，食品飲料指數跌50%，絕對的“待漲”重災區，也剛好是上一輪明星基金倉位配置的大頭。說到底，還是市場的結構性問題。

02

市場存在結構性問題，那就牽涉到另一問題：“偏股混合型基金指數的三年滾動年化收益率”，這個指標還能不能用？

應該說問題不大。

黑線是“偏股混合型基金指數”，這是一個等權重指數，已經快回到前高。

紫線是“偏股基金指數”，一個加權指數，根據基金份額多少確定權重，離前高還有一定距離。

藍線是“偏股混合型基金指數”相對“偏股基金指數”的超額收益，可以看到，過去十幾年，“偏股混合型基金指數”相對“偏股基金指數”跑出了持續的超額收益，小規模基金相對大規模基金的超額收益是長期存在的，也就是所謂的“規模魔咒”，規模大到一定程度后會影響收益。

雖然因為市場結構性原因，導致這輪行情中大規模基金整體跑輸小規模基金，但這并不影響“偏股混合型基金指數的三年滾動年化收益率”的使用。

再者，比較兩個基金指數的“三年滾動年化收益率”，其實規律性都挺明顯的。

這是“偏股混合型基金指數”的，

“30%”是明顯的頂部，2015年牛市和2021年牛市頂部，都超過30%。

這是“偏股基金指數”的，

頂部會再低一些，但也在30%附近。

都有明顯的規律性，后續可以持續關注這2個指數“三年滾動年化收益率”的變化。

最新數據，

偏股基金指數，過去3年年化收益率是4.78%。

離“30%”的頂部，都還有一定距離，這也是行情可能還沒走完，調整結束后可能卷土重來的另一個證據。

當然，也要關注上漲空間。

2024年2月是行情的一個大底，往后推3年是2027年2月，也就大概是明年春節的時候。

如果屆時還保持現在的點位，“偏股混合型基金指數”的3年漲幅會是67.72%，年化18.81%；“偏股基金指數”的3年漲幅會是62.28%，年化17.51%，已經是偏高位置。

看風險溢價率的話，也指向這一結論。

最新值是“4.05%”，已經在平均值（4.51%）和中位數（4.67%）的下方，但還在危險值（3.43%）上方，行情進入下半場。

03

今天算是正式跌破60日均線了。

下午，上證指數持續下跌，收盤跌0.85%，收于4049.91點，是近期首次收盤跌破60日均線。

跌破60日均線后，下方半年線支撐在3989點，再往下3980點還有一個缺口需要補，按照A股“逢缺必補”的傳統，不知道會不會往那里摸一下。

不過，算點位的話，也就70個點左右，空間并不大。

板塊上，

成長/主題方向崩了個大的。

衛星ETF，跌破60日均線后，基金份額連續3個交易日被凈贖回，行情也加速下跌，昨天盤中雖然拉起來，但今天高開低走，從開盤跌到收盤，又跌了3.08%，創新低。

人工智能ETF，一根大陰線砸下來，今天跌了2.81%，強勢跌破半年線支撐。

下跌是因為黃仁勛在英偉達GTC大會上的講話，其一，部分新一代芯片可能要推遲到2028年上市；其二，強調“光銅并舉”技術路線，短距離連接用銅纜，長距離連接用光纖，打破了此前市場“光進銅退”的預期，所以今天光模塊跌的特別慘，也把人工智能ETF拖了下來，強勢跌破半年線。

“待漲”方向也開始回調。

恒科，白酒，早上還在漲，創反彈以來的新高，但10點半后持續回調，留了一根長長的上影線。

大金融是少有的亮點，

保險、證券是止跌反彈，銀行則是強勢上漲，六連陽，今天又漲了0.88%，不過已經反彈到半年線和年線處，突破的阻力蠻大的。

總結起來，

1）上證指數收盤價跌破60日均線，這是近期首次出現。且下方不遠處還有一個缺口要補，短期行情可能會比較難。但大盤過去一段時間整體是震蕩行情，即使回調，空間可能也有限。

2）板塊內部還是分化行情，主要成長/主題方向跌破關鍵支撐位后持續下跌，“待漲”方向的白酒、恒科，持續反彈后收了一根長上影線，銀行已經反彈到了半年線和年線的位置，面臨的阻力也較大。

最后的話：

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