GTC大會，開幕！

本次會議，宣告發(fā)布新品LPU芯片。2025年底，英偉達斥資約200億美元購買Grop大部分AI芯片資產與推理技術授權，2026年GTC大會中，LPU產品閃亮登場。

LPU芯片承擔語言處理功能，是面向AI推理涉及的專用計算架構。

這里說一下，LPU和GPU是完全獨立的兩種芯片。

簡單來說就是，訓練大模型與多模態(tài)生成視頻、圖片這類任務，只能由GPU來干；兩種芯片雖然都能處理單一模態(tài)文本類推理任務，但LPU速度更快一些。

預計2026-2027年，LPU能夠實現機柜級出貨，服務器用PCB板、高速銅纜、光通信產品等硬件設備需求，將相應增加。

銅連接用量近兩年快速增長，預計2027年全球數據中心用銅連接市場規(guī)模可達600億元，隱隱有趕超光互聯的趨勢。

為什么會采用銅連接？

一是性價比高。

相較于光連接方案，高速銅纜在AI短距離互聯場景中，性價比更高。單根25G無源銅纜價格，僅為25G光纜的四分之一。

很簡單地說，數據中心機架與機架的距離縮小后，順勢采用了高速銅纜進行數據傳輸工作。這種以距離換金錢和傳輸速率的方案，相當劃算。

二是綜合表現優(yōu)異。

機柜內、機柜間這種短距離傳輸場景中，高速銅纜的延時、功耗更低而且性能更穩(wěn)定，DAC的無故障時長比光纜高出一個數量級。由于內存墻的存在，Scale-up發(fā)展勢頭不減，也需要銅互聯。

因此，高速銅纜在AI數據中心內，得到大量應用。

英偉達機柜中的銅纜用量約3200米，距離相當于繞標準操場八圈。以每米二十元的價格計算，單NVL72機柜內高速銅纜價值量約6.4萬元！

沃爾核材、神宇股份和兆龍互連三家公司，是國內規(guī)模較大的高速銅纜供應商。

沃爾核材是英偉達的間接供應商。公司為安費諾、莫仕、泰科、豪利士等直接客戶供貨，這些客戶對產品二次加工后，最終供應給英偉達和谷歌等海外大廠。

神宇股份DAC高速數據線已經量產，同時，成功開發(fā)出適合PCI-E5.0及6.0高速數據線產品。

兆龍互連是國內稀缺的、能規(guī)模化制造6A類、7類、7A類乃至8類數據電纜的企業(yè)，具備傳輸速率達到800Gb/s的高速傳輸組件及配套電纜的量產能力。

三家公司，各有特點。

但根據各公司發(fā)布的業(yè)績預告來看，2025年兆龍互連以最高55.54%的凈利潤增速，拔得頭籌。同期沃爾核材凈利潤增速為33.95%，神宇股份凈利潤不增反降。

不僅如此，兆龍互連扣非凈利潤增長也“殺瘋了”，同比增速達到驚人的111.84%。

翻閱此前財報，不難看出，兆龍互連利潤端的飆升早有跡可循！

近兩年來，兆龍互連毛利率呈現出逐季增長的勢頭。2024年一季度，公司毛利率僅有13.95%，同年年末增長至16.37%。

到了2025年三季度，兆龍互連成功攀升至20.44%，實現連續(xù)八個季度的提升，為全年利潤端增長，打下堅實基礎。

我們知道，進入2025年后，銅等有色金屬價格快速增長，LME銅期貨價格一度達到10442美元/噸。

但公司毛利率，為何沒受到影響呢？

為了穩(wěn)固利潤，兆龍互連對下游客戶采取了銅價聯動的定價模式。也就是說，公司合同中沒有約定最終的銷售價格。具體供貨價格在約定的定價基礎上，根據銅材等原材料的市場價格變動情況，進行相應調整。

這就將材料波動風險，一定程度上轉移給下游客戶，也是公司話語權的體現。

兆龍互連旗下有四類業(yè)務，分別是6A及以上數據通信線纜、6類及以下數據通信線纜、專用電纜和連接器。數字越大代表電纜帶寬越大，8類數據電纜通常用于數據中心。

連接器一般是電纜、線纜的配套產品，可搭配出售。

這里重點看一下專用線纜。

專用電纜包括高速傳輸電纜、工業(yè)數字通信電纜。這既是公司溢價率最高的產品，2025上半年該業(yè)務毛利率超過50%，也潛藏著兆龍互連線纜產品日后的需求釋放空間。

1.數據中心

高速傳輸電纜，主要應用在數據中心、AI算力中心交換機和柜內、柜間連接用的高速平行傳輸電纜。

公司產品擁有高達60GHz最高工作頻率，可用于單通道傳輸速率為224Gb/s的高速銅纜組件產品。預計2028年國內智算規(guī)模可達2886億元，2025年-2028年的復合增長率約28%，有望帶動銅纜、CPO等產品放量。

不僅如此，兆龍互連還能為數據中心布線提供解決方案，提供一站式服務。公司已經推出最長布線可達1000米的單對以太網布線系統(tǒng)，和適用于250米超長傳輸的銅纜系統(tǒng)等。

2.汽車電子

汽車電子擁有廣袤市場，車聯網在全球尤其是國內，正處于加速滲透階段，預計2026年全球自動駕駛車輛規(guī)模可達8930萬輛。

兆龍互連汽車數據通信電纜產品，可應用于倒車影像、360環(huán)視、ADAS等信息傳輸系統(tǒng)。財報顯示，公司已通過IATF16949汽車專用線纜體系認證，完成進入新能源汽車領域的第一步。

2025年9月，兆龍互連發(fā)布募集說明書，擬募集不超11.95億，用于泰國生產基地、高速電纜及連接產品項目的建設，同時補充流動資金。

在泰國基地規(guī)劃建設中，約有三成收入，由溢價能力更高的專用電纜貢獻。

LPU機柜出貨量，有望在近兩三年來完成快速攀升，帶動數據中心內部多種硬件設備需求釋放。憑借產品結構優(yōu)化，兆龍互連實現利潤的明顯增長，后續(xù)泰國基地建設和開工，有望帶動公司業(yè)績更上一層樓。