3月23日晚間，豫園股份（600655）發(fā)布2025年年報(bào)，這份成績(jī)單打破了公司上市33年來(lái)的盈利紀(jì)錄——營(yíng)業(yè)總收入363.73億元，同比下降22.49%；歸母凈利潤(rùn)虧損48.97億元，同比止盈轉(zhuǎn)虧，降幅高達(dá)4009.26%。這是該公司自1992年登陸上交所以來(lái)，首次出現(xiàn)年度凈利虧損，標(biāo)志著其經(jīng)營(yíng)陷入階段性困境。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，豫園股份的經(jīng)營(yíng)壓力已全面?zhèn)鲗?dǎo)至資產(chǎn)端。截至2025年四季度末，公司總資產(chǎn)1148.92億元，較上年末下降4.80%；歸母凈資產(chǎn)300.11億元，同比下降15.57%，資產(chǎn)規(guī)模縮水與盈利惡化形成雙重壓力，反映出公司資產(chǎn)質(zhì)量與抗風(fēng)險(xiǎn)能力正在減弱。

作為一家業(yè)務(wù)多元的綜合性企業(yè)，豫園股份主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋珠寶時(shí)尚、文化飲食、國(guó)潮腕表、美麗健康及復(fù)合功能地產(chǎn)等板塊，而此次業(yè)績(jī)暴雷，與核心業(yè)務(wù)板塊的集體承壓密切相關(guān)。公司坦言，其涉及的珠寶、零售、地產(chǎn)等行業(yè)均為市場(chǎng)化程度高、競(jìng)爭(zhēng)激烈的領(lǐng)域，2025年宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致整體消費(fèi)承壓，直接拖累了各業(yè)務(wù)板塊的收入表現(xiàn)。

珠寶時(shí)尚板塊作為公司營(yíng)收主力，受行業(yè)環(huán)境沖擊最為明顯。2025年國(guó)際金價(jià)高位劇烈波動(dòng)，極大影響了消費(fèi)者的購(gòu)買意愿和終端銷售，該板塊實(shí)現(xiàn)收入227.33億元，同比下降24.16%，成為營(yíng)收下滑的主要拖累項(xiàng)。結(jié)合行業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，2025年珠寶行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型期，黃金投資需求超越金飾需求，而豫園股份未能充分適配這一結(jié)構(gòu)性變化，進(jìn)一步加劇了板塊壓力。

地產(chǎn)板塊的持續(xù)下行則成為業(yè)績(jī)虧損的另一大推手。2025年房地產(chǎn)行業(yè)整體低迷，豫園股份物業(yè)開(kāi)發(fā)與銷售板塊的銷售、結(jié)轉(zhuǎn)收入同步減少，實(shí)現(xiàn)收入80.49億元，同比下降19.82%。

更關(guān)鍵的是，受行業(yè)調(diào)整影響，公司對(duì)部分房地產(chǎn)項(xiàng)目計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約18.89億元，這一大額減值直接侵蝕了利潤(rùn)，成為凈利暴虧的核心原因之一。值得注意的是，2025年多家房企集中計(jì)提資產(chǎn)減值，成為行業(yè)“減負(fù)”的普遍選擇，豫園股份的遭遇也折射出地產(chǎn)行業(yè)的整體困境。

投資收益的銳減則進(jìn)一步加劇了業(yè)績(jī)惡化。2025年，豫園股份投資收益虧損約12.14億元，而上年同期這一數(shù)據(jù)為盈利19.68億元，資產(chǎn)處置收益對(duì)利潤(rùn)的支撐作用徹底消失，形成“雪上加霜”的局面。

事實(shí)上，豫園股份此次業(yè)績(jī)暴雷并非偶然，而是近三年經(jīng)營(yíng)頹勢(shì)的集中爆發(fā)。翻閱過(guò)往年報(bào)可見(jiàn)，自2022年起，公司凈利潤(rùn)已連續(xù)三年下滑，從2021年的37.69億元一路縮水至2024年的1.25億元，盈利能力持續(xù)弱化。2025年前三季度，公司已錄得4.88億元虧損，預(yù)示著全年業(yè)績(jī)的艱難處境。

面對(duì)上市以來(lái)最嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)困境，豫園股份并非毫無(wú)應(yīng)對(duì)。此前公司曾推進(jìn)“瘦身健體”策略，加速非核心資產(chǎn)退出、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，但短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)。當(dāng)前，公司仍面臨消費(fèi)復(fù)蘇乏力、地產(chǎn)去化壓力大、資產(chǎn)質(zhì)量承壓等多重挑戰(zhàn)。

對(duì)于豫園股份而言，如何聚焦核心主業(yè)、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，同時(shí)應(yīng)對(duì)行業(yè)周期波動(dòng)，成為突圍的關(guān)鍵。未來(lái)，唯有加快地產(chǎn)項(xiàng)目去化、優(yōu)化珠寶板塊產(chǎn)品布局，同時(shí)提升經(jīng)營(yíng)效率、拓寬盈利渠道，才能逐步擺脫當(dāng)前困境，重拾發(fā)展動(dòng)能。而此次首虧，也為這家老牌企業(yè)敲響了警鐘，在行業(yè)變革與宏觀壓力下，唯有主動(dòng)求變，才能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。