中時通：飼料企業減持！玉米安全感正在崩塌？

市場動態：

3月24日，國內玉米市場繼續上演“南北分化”的鮮明格局。整體來看，華北市場在持續上量壓力下，價格承壓走弱；而東北產區則在政策強力托底與糧權集中下，價格表現堅挺，局部甚至出現小幅上漲。區域間的冷熱不均，正成為當前市場最顯著的特征。

分別來看，

山東華北：華北地區尤其是山東，作為市場風向標，近日表現尤為敏感。隨著天氣轉暖，疊加前期價格漲至階段性高位，觸發農戶與貿易商的售糧熱情，山東晨間到貨連續三日維持在千車以上，供應壓力驟增，帶動山東、河南等地深加工企業順勢開啟壓價模式。不過24日隨著到貨量小幅縮減，跌勢已有放緩跡象。

值得注意的是，當前企業雖有意壓價，但自身庫存處于低位，剛性補庫需求仍在；而持糧主體惜售情緒隨價格回調迅速反彈，限制了下行空間。

東北內蒙：與華北市場的波動不同，東北產區價格韌性十足。盡管氣溫回升在一定程度上刺激基層售糧，但糧權已向貿易商集中，議價能力顯著增強。更關鍵的是，中儲糧持續采購，為市場提供了堅實的底部支撐。近期北方港口集港量下降，報價已出現小幅回升，進一步鞏固了區域市場的穩定預期。

晨間提示：

短期來看，玉米市場將維持高位震蕩、區域分化的主基調，大幅漲跌空間均有限。

供應端，產區余糧不足三成，糧權轉移后，貿易商持糧待漲心態普遍較強，市場流通糧源難以形成持續性大規模沖擊。但隨著氣溫進一步回升，基層后續上量仍有一定釋放空間，一旦形成踩踏，價格或將承壓。

政策端，中儲糧持續采購為市場提供了明確的底部支撐。數據統計顯示，3月23日-26日中儲糧采購503349噸；銷售47943噸；購銷雙向181464噸。但政策從“托底”轉向“平抑”的跡象已現。本周80萬噸政策性小麥加量拍賣，以及后續可能啟動的定向稻谷拍賣，均將對市場心態形成考驗，壓制價格上行空間。

替代端，玉麥價差收窄，部分飼料企業已開始調整配方，據市場調研，3月中上旬小麥替代比例略有上升，華北部分飼料企業小麥使用占比20%左右，部分在25%-30%，但仍不及去年同期。接下來二季度進口大麥、高粱陸續到港，也將對玉米形成一定替代壓力，不過整體影響相對有限。

期貨端，23日剛剛沖破站上2400元關口的主力2605合約，24日便已失守陣地，收于2383元，跌18元/噸，跌幅0.75%。反映市場對玉米走勢的謹慎態度。

需求端，無論是深加工還是飼料企業，當前庫存均處于歷史同期偏低水平，后續剛性補庫需求依然強烈。特別是深加工利潤回暖，開機率提升，對原料采購意愿較強。而生豬養殖雖虧損但去產能進程緩慢，禽畜產能維持高位，飼料需求整體剛性充足。

綜上所述，玉米市場短期或將面臨階段性回調壓力，華北上量施壓、政策調控加碼、替代品分流、期貨盤面走弱，多重利空因素正在發酵。但在供需偏緊格局未發生根本扭轉、政策底部支撐強勁的背景下，下行空間預計有限。進入二季度后，市場焦點將逐步轉向新季小麥。若新麥開秤價高開，將有助于鞏固玉米的飼用價值；若小麥價格持續走弱，玉米的替代壓力將進一步加大。重點關注基層售糧節奏、政策糧拍賣動態以及后續新季小麥開秤價格。