民營銀行股權變動再添新案。中國拍賣行業協會網司法拍賣網絡平臺最新公告顯示，江西裕民銀行第二大股東江西博能實業集團持有的 5.9 億股股權，將于 4 月下旬被拆分為 4 億股、1.9 億股兩筆公開拍賣，起拍價合計約 5.28 億元，折合每股不到 0.9 元，較評估價打七折。

財經野武士測算，根據2024年底資產狀況，裕民銀行的每股凈資產為0.81元，明顯低于本次的每股拍賣價，更何況按照平均法計算裕民銀行2024年的凈資產收益率只有0.6%，尚不足優質的上市銀行的十分之一，無論是股份溢價還是分紅角度，投資價值均相對不足，由此估計市場拍賣成功的可能性較低。

這部分占比 29.5% 的股權，目前已被南昌市紅谷灘區人民法院第一順位凍結，而此次拍賣也意味著，這家江西首家民營銀行在 2024 年引入國資大股東后，將迎來又一輪大額股權重構。

作為全國第 18 家民營銀行，裕民銀行自 2019 年開業起就承載著區域民營金融創新的期待，

2024 年 8 月南昌金控受讓原第一大股東正邦集團 30% 股權，使其成為全國首家引入國資大股東的民營銀行，彼時市場一度認為國資加持能為其筑牢風控防線、破解經營困局。

但僅僅一年多時間，二股東全部持股被推上拍賣臺，疊加其余股東接連陷入被執行人泥潭、信披違規屢禁不止、業績持續墊底行業等問題，裕民銀行的發展困境不僅未得到緩解，反而暴露出民營銀行在股權風控、公司治理、盈利模式等方面的深層癥結。

核心股東失信，銀行經營根基搖搖欲墜

此次被拍賣的 29.5% 股權，是裕民銀行發起人股東博能實業持有的全部股份，作為僅次于南昌金控的第二大股東，其持股被司法處置并非偶然，而是股東自身債務危機全面爆發的必然結果。

公開信息顯示，博能實業 2025 年已成為失信被執行人，僅可查詢到的失信執行記錄就達 29 條，累計被執行總金額高達 12.13 億元，旗下多家子公司股權被凍結，浦發銀行、上饒銀行等多家金融機構均為其債權人，資金鏈已徹底斷裂。而其持有的裕民銀行股權，成為司法處置的重要資產，評估價七折的起拍價，也側面反映出市場對該部分股權價值的謹慎判斷。

更值得關注的是，博能實業的危機并非裕民銀行股東層面的孤例，而是整個股東群體信用風險的集中爆發。除博能實業外，持股 9.7% 的中恒建設集團、持股 6% 的發達控股集團均已被列為被執行人，其中中恒建設累計被執行金額達 2875.6 萬元。三家問題股東合計持股超 45%，核心股東集體深陷債務違約與失信危機，不僅直接違反了民營銀行 "股東資質優良、股權結構清晰" 的核心監管要求，更讓裕民銀行的經營根基遭受重創。

股東層面的風險，早已實質性傳導至銀行本體。博能實業股權被司法拍賣，意味著裕民銀行的股權結構將再次發生重大變動，而股權的頻繁調整直接影響銀行再融資能力。

同時，在股東資金鏈全面緊張的背景下，裕民銀行還面臨著股東關聯交易、資金占用等隱性風險，銀行資金安全成為市場最大擔憂。此外，股東集體失信引發的市場信任危機，已開始導致銀行聲譽受損，后續可能引發業務層面連鎖反應，對于本就經營困難的裕民銀行而言，無疑是雪上加霜。

需要注意的是，此次股權拍賣對競買人設置了嚴格的主體資格要求，因競拍標的物為民營銀行大額股權，競買人必須具備民營銀行股東主體資格，這也意味著最終接盤方大概率為具備一定資金實力和合規資質的企業，而此次股權處置的結果，將直接決定裕民銀行未來的股權結構穩定性，甚至影響其后續的公司治理方向。

地方國資入主一年，人事調整難掩亂象

2024 年 8 月南昌金控入主裕民銀行，成為持股 30% 的第一大股東，這一動作不僅讓裕民銀行成為全國首家引入國資大股東的民營銀行，更成為民營銀行國資入股新趨勢的標志性事件。

彼時，在民營銀行行業競爭加劇、部分股東經營出現問題的背景下，市場普遍認為，國資的加入將為裕民銀行帶來更規范的公司治理、更完善的風控體系和更充足的資本支持，而南昌金控也確實在入主后推動了一系列人事調整，試圖為銀行發展注入新活力。

公開信息顯示，南昌金控入主后，裕民銀行的核心管理崗位陸續完成補位：2025 年初，湖南三湘銀行原副行長宋源加盟，補上了空缺三年多的行長位置；2025 年下半年，南昌產投副總經理黃書川出任該行黨委書記，管理層的完善被視為銀行理順經營管理的重要信號。

同時，南昌金控作為南昌市屬國資平臺，其自身正通過專業化整合優化金融服務生態，先后參股江西金租、國盛金控、南昌農商行等持牌金融機構，市場曾期待其能將成熟的金融管理經驗復制到裕民銀行。

不過，在經營層面，裕民銀行的業績表現依舊在行業墊底。截至 2024 年末，該行資產總額約 208 億元，在 19 家民營銀行中位居倒數第二。

2024年裕民銀行營業收入為4.72億元，同比增長27.15%。然而查看詳細名目則不難發現，利息凈收入的金額是4.10億元，同比下滑13%。手續費和傭金的凈收入是負的4318萬元，而2023年這是負2.01億元。投資收益為9577萬元，同比增加1.1%。其他收益維護11.58萬元，而2023年則是659.55萬元。

裕民銀行2024年營業支出是4.59億元，相比2023年，大幅減少41.9%，主要原因是信用減值損失為2.18億元，相比2023年的5.66億元下降了61.54%，最終使得2024年的凈利潤為976.27億元，對比2023年的虧損2.82億元，實現了扭虧。而其扭虧為盈并非依靠核心業務提升，而是帶有明顯的權衡調整意志。

南昌金控入主，遇到的核心原因不外乎兩點：裕民銀行成立時間不長，尚未培養出一支具備專業運營能力與管理素養的核心團隊，便于崗位輪替且保持業務穩定；南昌金控入主時間較短，況且自身沒有銀行經驗積淀，難以在短期內徹底改變裕民銀行的經營陋習與管理弊端。

而此次二股東股權被拍賣，也對南昌金控的管控能力提出了更高要求，如何在股權結構變動的背景下，穩定銀行經營、完善公司治理，成為國資大股東亟待解決的問題。

結語

國資管控失效，入股易管治難，是民營銀行國資入股新趨勢下的新挑戰。

2024 年以來，民營銀行國資入股成為新趨勢，除裕民銀行外，安徽新安銀行、無錫錫商銀行等多家機構均迎來國資入主，國資入股本是為了完善民營銀行的風控體系、破解經營困局，但裕民銀行的案例表明，引入國資并非 "一引了之"，更不是貼上國資標簽就萬事大吉。

如果國資僅為 "持股" 而不 "管理"，僅為 "兜底" 而不 "規范"，那么引入國資就失去了原本的意義，而如何實現國資與民營金融的良性融合，讓國資真正發揮規范公司治理、完善風控體系的作用，成為行業與監管層需要共同探索的課題。