熊貓債為何大熱？法巴銀行首秀的背后

作者|深水財經社 冰火

熊貓債正持續吸引全球頂級機構布局。

近日，法國巴黎銀行在南京銀行（601009）助力下完成50億元熊貓債首秀。

與此同時，2026年一季度熊貓債發行規模、凈融資額均實現翻倍式增長。

那么，熊貓債為何大熱？又將對人民幣國際化和全球金融格局帶來哪些深遠影響？

近日，南京銀行（601009）擔任聯席主承銷商，成功助力其戰略股東法國巴黎銀行在中國銀行間市場發行50億元熊貓債。

從發行利率看，本次熊貓債發行吸引多家機構投資者踴躍認購，最終票面利率為三年期1.85%、五年期2.05%。

其中五年期發行規模在外資銀行熊貓債中創下新高，三年和五年期票面利率均刷新外資全球系統重要性銀行公募熊貓債最低紀錄。

從募資用途看，募資凈額將用于集團的一般公司用途及業務活動和發展，包括可能以人民幣形式為法國巴黎銀行（中國）提供流動性支持或用于購買人民幣資產等用途。

法國巴黎銀行是中國銀行間債券市場重要的外資參與者，也是南京銀行長期戰略合作伙伴。

此次發行是法國巴黎銀行首次亮相熊貓債市場，也是2026年首單法資金融機構熊貓債，標志著又一家歐洲頂級金融機構加入熊貓債發行人行列。

近年來，南京銀行作為“南向通”首批投資人，與法國巴黎銀行持續加強業務合作，創新開展熊貓債承銷業務，不斷深化外幣債券交易、外幣債券托管等合作，為推進債券市場高水平對外開放作出積極貢獻。

那么，“熊貓債”究竟是何物？

所謂“熊貓債”，簡單說就是境外機構在中國境內發行的人民幣計價債券。

其命名源于中國國寶大熊貓，象征著中國資本市場的開放姿態。

與離岸市場的“點心債”不同，熊貓債的獨特價值在于其“在岸屬性”。

它要求發行主體直接進入中國境內市場，接受中國人民銀行、交易商協會等監管機構的規范，資金使用也需符合中國資本項目管理規定。

這種設計不僅強化了人民幣在跨境投融資中的核心地位，更通過引入國際信用評級、優化發行機制等舉措，推動中國債券市場與國際標準接軌。

據數據統計，截至3月中旬，2026年第一季度境內熊貓債發行規模達779.35億元，同比大增96.81%，創下自2005年試點以來單季度發行規模的最高紀錄；同期凈融資額同比增幅更高達110.49%，實現翻倍式增長。

投資主體方面，據上海清算所數據，截至2026年2月末，以國有行、股份行和外資行為主的存款類金融機構、以各類資管產品為主的非法人類產品和境外機構三類投資者熊貓債持有量占比分別為39.4%、39.0%和13.1%。

現階段熊貓債投資者較為多元，特別是外資行、境外機構對于熊貓債展現出很強的配置偏好。

那么，今年以來熊貓債為何這么火？

中信證券首席經濟學家明明表示，主因包括中美利差優勢，美聯儲維持高利率而我國繼續實施適度寬松的貨幣政策，人民幣融資成本顯著低于美元。同時，人民幣國際化穩步推進，國際投資者對人民幣資產配置需求上升。

熊貓債又將對人民幣國際化和全球金融格局帶來哪些深遠影響？

清華大學中國經濟思想與實踐研究院院長李稻葵指出，人民幣要真正走向國際，不能只靠貿易支付，必須形成可投資、可儲備、可循環的金融生態。

熊貓債恰恰打通了人民幣走出去金融回流再循環的關鍵鏈條。

通過國外主體發行熊貓債，做大中國的債務市場，形成一個良好的人民幣計價的資產值，就可給別國提供一個優質的投資對象或工具。最后這些錢還會回流到中國。

（全球市值研究機構深水財經社獨家發表，轉載引用請注明出處）