結(jié)構(gòu)性的修復(fù)和失血共存。

最近，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了今年1月和2月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，開年數(shù)據(jù)其實(shí)是觀摩今年宏觀經(jīng)濟(jì)走向一個(gè)絕佳的坐標(biāo)。

如果我們只看1月和2月的數(shù)據(jù)，宏觀經(jīng)濟(jì)到底如何呢？

首先就是預(yù)期。預(yù)期是什么？預(yù)期是未來(lái)，而投資是最能夠反映人們對(duì)未來(lái)的預(yù)期偏好的。所以，固定資產(chǎn)投資和民間投資，最能夠反映真實(shí)預(yù)期。

數(shù)據(jù)顯示，今年1至2月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)1.8%，去年同期是4.1%，明顯走弱了。

除此之外，民間投資仍然還在下降。可以說(shuō)這是最刺眼的信號(hào)之一，民間固定資產(chǎn)投資同比下降了2.6%。

民間投資的重要性已經(jīng)不言而喻了，尤其是在今天，各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，企業(yè)家和普通個(gè)體的重要性，是越來(lái)越大的。

好消息也不是沒(méi)有，那就是從結(jié)構(gòu)上看，基建仍然還在托底。

今年1至2月，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)11.4%，可以說(shuō)非常強(qiáng)了。盡管我們喊了多年的基建飽和基建飽和，但真到了關(guān)鍵時(shí)刻，基建仍然還是可以拉來(lái)救場(chǎng)，最關(guān)鍵的是，它仍然很好用。

然后就是制造業(yè)投資了，只增長(zhǎng)了3.1%，力度是一般的，另外第三產(chǎn)業(yè)投資下降了0.4%，已經(jīng)開始發(fā)虛了。

制造業(yè)這幾年從數(shù)據(jù)上看，好像很厲害，去年我國(guó)還生產(chǎn)了全球三分之一的制成品，理論上我國(guó)制造業(yè)實(shí)力很強(qiáng)，事實(shí)上也的確很強(qiáng)，但有句俗話說(shuō)的話，賠本賺吆喝，這句話放在制造業(yè)是具有一定的適用性的。

盡管我國(guó)制造業(yè)實(shí)力不斷增強(qiáng)，產(chǎn)值不斷創(chuàng)新高，但從最關(guān)鍵的利潤(rùn)來(lái)看，這就是賠本賺吆喝。所以制造業(yè)投資增長(zhǎng)3.1%，也在情理之中。

至于第三產(chǎn)業(yè)投資下降，這也不例外。畢竟這幾年喊的最多的，就是要刺激消費(fèi)，要刺激消費(fèi)，喊的越大聲，說(shuō)明越需要消費(fèi)，也反過(guò)來(lái)說(shuō)明，市場(chǎng)的需求仍然疲軟。

另外就是區(qū)域和外資了，形勢(shì)也并不樂(lè)觀。

西部地區(qū)下降了0.5%，東北地區(qū)直接下降了11.4%，外商投資企業(yè)固定資產(chǎn)投資也下降了9.1%。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，投資端的問(wèn)題是，地方和財(cái)政都在發(fā)力，但市場(chǎng)仍然還沒(méi)有完全跟上力度。

看完了投資，接下來(lái)我們?cè)俳又捶康禺a(chǎn)。總的來(lái)說(shuō)，今年前兩個(gè)月地產(chǎn)趨勢(shì)和去年的區(qū)別并不大。

首先就是房地產(chǎn)開發(fā)投資下降了11.1%，住宅投資下降了10.7%。投資下滑，這也在預(yù)料之中。其次，地產(chǎn)開工和竣工都很弱。

今年前兩個(gè)月房屋新開工面積下降了23.1%，住宅新開工下降了23.3%，房屋竣工面積下降了27.9%，住宅竣工下降了26.9%。

房地產(chǎn)也許已經(jīng)出了ICU，但總的來(lái)說(shuō)仍然需要很長(zhǎng)時(shí)間的臥床靜養(yǎng)。

在地產(chǎn)銷售層面，也不容樂(lè)觀。今年前兩個(gè)月商品房銷售面積下降13.5%，銷售額下降了20.2%，住宅銷售面積下降15.9%，住宅銷售額下降21.8%，不管是銷售額還是住宅銷售額，都下降了20%以上，這也從側(cè)面反映了，地產(chǎn)的價(jià)格仍然還在承壓，且壓力還不小。

當(dāng)然，房地產(chǎn)也有正增長(zhǎng)的。例如辦公樓銷售面積增長(zhǎng)了25%。但從居民端來(lái)看，房地產(chǎn)離真正止血，至少?gòu)那皟蓚€(gè)月來(lái)看，還遠(yuǎn)沒(méi)有到穩(wěn)住的時(shí)候。

然后就是消費(fèi)。

今年前兩個(gè)月社零增長(zhǎng)了2.8%，是一個(gè)比較不錯(cuò)的開端。尤其是聯(lián)想到去年11月社零增長(zhǎng)只有1.3%，12月只有0.9%，而現(xiàn)在1至2月回到了2.8%，這說(shuō)明曲線被拉起來(lái)了，消費(fèi)正在回暖。

不過(guò)考慮到去年同期的數(shù)據(jù)是4.0%，說(shuō)明這只能說(shuō)是消費(fèi)在修復(fù)，但不能叫強(qiáng)復(fù)蘇，但如果考慮到接下來(lái)更猛烈的消費(fèi)補(bǔ)貼刺激舉措的話，未來(lái)幾個(gè)月社零可能還會(huì)有一個(gè)不錯(cuò)的增幅。

具體到消費(fèi)內(nèi)部，結(jié)構(gòu)分化上也比較明顯。

其中餐飲增長(zhǎng)了4.8%，網(wǎng)上商品零售增長(zhǎng)10.3%，通訊器材增長(zhǎng)17.8%，金銀珠寶增長(zhǎng)13%，煙酒增長(zhǎng)19%。與此同時(shí)，汽車類下降7.3%，石油及制品類下降9.7%。

從這些數(shù)據(jù)來(lái)看，我們很容易得出一個(gè)結(jié)論：日常消費(fèi)、線上消費(fèi)、情緒消費(fèi)，這些不得不花的錢，或者說(shuō)是小額支出，情緒彌補(bǔ)型的支出還比較不錯(cuò)。

但真正的大宗消費(fèi)和高金額決策消費(fèi)，仍然比較弱。

目前的消費(fèi)的確在復(fù)蘇在修復(fù)，明顯好于去年末，但離居民真正大膽消費(fèi)，仍然還有一段距離。

然后就是工業(yè)了。一如既往的穩(wěn)定，一如既往成為增長(zhǎng)引擎，和我國(guó)的出口相呼應(yīng)。

今年前兩個(gè)月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.3%，比去年12月快1.1個(gè)百分點(diǎn)。其中高技術(shù)制造業(yè)增長(zhǎng)13.1%，裝備制造業(yè)增長(zhǎng)9.3%。宏觀上的配套支持、產(chǎn)業(yè)升級(jí)，最終轉(zhuǎn)化為迅猛增長(zhǎng)的出口。

但也不是所有制造業(yè)都在起飛。例如汽車總產(chǎn)量下降9.9%，新能源汽車下降13.7%，考慮到此前幾年對(duì)新能源汽車的補(bǔ)貼退潮，未來(lái)可能需要注意到汽車品類的趨勢(shì)變化。

最后我們說(shuō)說(shuō)大家最關(guān)心的房?jī)r(jià)。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，今年1至2月，全國(guó)70個(gè)大中城市中，有65個(gè)城市新房跌，只有5座城市出現(xiàn)了上漲。上漲的5座城市不是你們想象中的北上廣深，而是上海、杭州、合肥、烏魯木齊和宜昌。

65降，5漲，這個(gè)百分比大家可以自己去算。

新房的價(jià)格，有很多因素影響，大家懂的都懂。所以二手房，可能更能夠反映市場(chǎng)真實(shí)情況。無(wú)論是同比還是環(huán)比，二手房仍然全線下降，且降幅還比較可觀。

樓市為什么至今還很難，因?yàn)閮r(jià)格體系還在往下找平衡。價(jià)格預(yù)期沒(méi)有穩(wěn)住，銷售難起來(lái)，投資也難進(jìn)來(lái)。二手房承壓，說(shuō)明居民真實(shí)預(yù)期依然很冷，最終也導(dǎo)致樓市離穩(wěn)住還有距離。

總的來(lái)說(shuō)，今年前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)亮點(diǎn)有不少，工業(yè)、基建、部分消費(fèi)、高技術(shù)制造和出口，這都算是亮點(diǎn)，大概率也是今年增長(zhǎng)的核心。

而不那么亮的地方則是民間投資、地產(chǎn)、二手房?jī)r(jià)格、PPI、居民和企業(yè)的真實(shí)預(yù)期。

最后，我知道很多人都想問(wèn)春天什么時(shí)候才會(huì)來(lái)。以我自己這幾年的觀察來(lái)看，當(dāng)前的修復(fù)還是更依賴宏觀政策托底，以及結(jié)構(gòu)性的亮點(diǎn)和局部的改善。

這離真正的春天，顯然還有一段較長(zhǎng)的路要走。

end.

作者：羅sir，關(guān)心人、社會(huì)和我們這個(gè)世界的一切；好奇事物發(fā)展背后的邏輯，樂(lè)觀的悲觀主義者。