三年研發砸超6.54億元，星環科技毛利率超50%！技術溢價能否撐起“AI基建”野心？|港E聲

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作者丨實習生陳嘉婕

編輯丨鄭琳

2026年3月25日，星環信息科技（上海）股份有限公司（以下簡稱“星環科技”，688031.SH）正式向港交所遞交主板上市申請，獨家保薦人為海通國際。其已于2022年10月登陸上交所科創板，此次赴港旨在構建“A+H”雙重上市平臺。

招股書顯示，星環科技的核心業務是作為AI基礎設施軟件提供商，通過“AI與大數據基礎軟件業務”“解決方案業務”及“其他業務”三條業務線，為企業客戶提供從數據集成、存儲、治理到分析、挖掘與應用的全鏈路軟件工具與平臺。其產品廣泛應用于金融、政府、能源、醫療、交通、制造等十余個行業，服務客戶超過1800家。

根據招股書披露，星環科技的核心產品主要包括三大類別：大數據與云基礎設施平臺軟件，提供企業級數據存儲、處理及計算資源協同的基礎層；分布式數據庫軟件，包括分析型數據庫ArgoDB和交易型數據庫KunDB，支持高性能、高可擴展的企業級數據存儲與處理；數據開發與AI分析工具，涵蓋星環數據開發工具、AI開發與運維平臺（Sophon）及星環知識平臺，幫助企業將數據轉化為可操作的洞察與智能應用。該公司強調其“全棧自研”的技術能力，并擁有多項行業認證，包括全球首家通過TPC-DS基準測試的數據庫企業，以及首家入選Gartner《數據倉庫與數據管理解決方案魔力象限》的中國企業。

財務表現方面，星環科技在報告期內收入有所波動，2024年收入為3.71億元，較2023年的4.91億元有所下降，2025年恢復增長至4.47億元。該公司毛利率始終保持在較高水平，2025年達到52.8%，體現了其軟件產品較高的技術溢價。但該公司自2023年始，仍未盈利，持續的凈虧損主要源于高強度的研發投入，2023—2025年累計研發開支超過6.54億元。

此次赴港上市，正值國家大力推動數字經濟、人工智能與基礎軟件國產化替代的戰略窗口期。星環科技作為已實現規?；虡I收入的純軟件提供商，其“A+H”的資本布局若順利完成，將進一步提升品牌影響力與國際市場融資能力，為持續高強度的研發投入提供資金支持。不過，該公司面臨的持續虧損與負經營現金流、激烈的市場競爭、對關鍵人才的依賴、技術快速迭代的壓力，以及國際貿易政策可能帶來的不確定性，仍然是極大的挑戰。

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