文：何丹琳

“我們堅信味好美，是我們食品業務最理想的歸宿。”聯合利華首席執行官Fernando Fernández說。味好美董事長、總裁兼首席執行官Brendan Foley說：“今天對味好美來說是一個重要的里程碑。”

小食代留意到，就在昨日宣布重磅合并交易后不久，味好美和聯合利華的兩位掌門人，就共同“亮相”會議講解；其后，聯合利華全球管理層也專門召開了一場面向分析師的線上會議，談到了更多此次交易的幕后故事和未來規劃，同時還回應了一系列“犀利提問”，包括是否涉及人員和架構變動等。

下面，我們一起來關注下現場消息。

“理由充分”

會上，Fernández深入談到了聯合利華敲定此次交易的背后邏輯。

“對于公司近期經歷了如此之多的變革，我們內部是否存在某種“疲憊感”等問題，也許相關的一個疑問是：為何偏偏選在此時采取行動？”他說，“今天我想就此做出解答。我們堅信，此時采取這一舉措是完全正確的。”

Fernández解釋說，因為它不僅與聯合利華此前所闡述的戰略方針高度契合，能更有力地加速該公司戰略目標的實現，同時，能夠通過此舉為股東創造巨大的價值，讓他們能夠同時受益于兩家實力更強、增長更為迅猛的企業。

“在此，我想與大家分享我們在做出決策前曾自問的一個問題。這個問題就是：‘如果再多等待一段時間，我們能從中獲得什么？’難道這會改變我們致力于成為一家專注于家庭護理與個人護理（HPC）領域的領軍企業的戰略方向嗎？不會。難道這會動搖我們加大對美國、印度等市場投入的堅定信念嗎？也不會。”他說。

聯合利華和味好美掌門人

“我們還自問了更多問題：鑒于味好美所深耕的細分領域與我們現有業務之間巨大的互補性，以及其整合并加速被收購品牌發展的卓越能力，它是否是我們的最佳戰略合作伙伴？”Fernández表示，答案是肯定的。

“鑒于味好美與聯合利華之間當前的相對估值水平，此時進行合并操作是否能為交易的順利達成創造有利條件，并確保我們的股東能夠實現所有權權益的最大化？答案依然是肯定的。而這正是與過去五年相比，一個非常顯著的差異點。”他說。

他接著道，“此次收到的外部提案，是否確實能夠為我們的股東釋放巨大的價值？是的。這項交易是否具備高度的確定性，并有望在相對較短的時間內順利落地？是的。既然我們已經順利完成了冰淇淋業務的拆分工作，那么我們目前是否已擁有一支具備相應能力與專業知識的團隊，能夠確保此次拆分過程平穩順暢、業務不受干擾，并能全力協助味好美實施其后續的整合計劃？是的。”

因此，Fernández認為，如果回顧所有的“問題清單”，聯合利華有充分多的理由，不應再拖延決策——即把聯合利華轉型為一家純粹的家庭護理與個人護理領域的企業，從而在當下就為股東釋放巨大的價值。

他表示，對于聯合利華而言，這標志著一個重要的里程碑，因為其正持續加速推進戰略布局，并進一步優化業務組合。未來，該公司業務將聚焦于四大品類：美容、健康、個人護理及家庭護理。“在這些領域，我們已確立了穩固的市場地位并擁有顯著的競爭優勢。”

“會懷念”

在談到剝離食品業務所帶來的影響時，Fernandez表示，自己一直強調，食品業務是一項極其出色的業務。“我們之所以決定將其剝離，絕非因為它是一項我們不為之感到自豪的業務。”

“恰恰相反，這是一項高度聚焦于品牌的業務：70%的營收來自品牌資產，擁有優質的餐飲服務板塊，具備卓越的現金轉化能力和出色的盈利水平。過去，我們一直將食品業務產生的部分現金，用于投資集團內的其他業務。”他說。

但長期來看，Fernandez表示，當決定賦予某項業務在整個投資組合中極高的戰略優先地位時，就必須做出取舍。目前情況非常明確：聯合利華已決定將絕對的優先權賦予HPC業務，尤其是要全力推動美容、個護與健康板塊的增長。

“我們將所有用于并購的資本悉數投向了‘美容與健康’領域；同時，我們也將新增的品牌營銷投入主要配置給了上述品類，并在一定程度上也投向了高端家庭護理產品。”他說。

“因此，我們會懷念食品業務，它確實是一項很棒的業務。但與此同時，我們也為股東們創造了一個機會：讓他們能夠分享食品業務與另一家規模龐大、高度聚焦且極具競爭力的專業食品公司合并后所帶來的潛在收益。我們堅信，此舉將創造巨大的價值。”Fernandez表示。

在他看來，這樁交易將帶來兩個明確的成果：一個業務重心更為集中的聯合利華，以及一家全新的全球風味食品行業領軍企業。

Fernandez表示，聯合利華將成為一家市值高達390億歐元的純粹HPC企業，進一步鞏固并強化其本已處于業內領先的增長水平。據他透露，過去三年間，聯合利華在HPC業務領域實現了2.5%的基礎銷量增長，以及5.4%的基礎銷售額復合年增長率。

與此同時，聯合利華食品與味好美合并，將誕生一個規模龐大的全球風味食品巨頭。“它匯集了雙方相鄰品類中高度互補的產品組合、標志性品牌、具有突破性增長潛力的新興品牌、互補的能力以及能夠加速增長的國際分銷平臺。”

“它既囊括了味好美、家樂和好樂門等標志性品牌，又涵蓋了像Cholula這樣具備高增長潛力的品牌。在食品行業中，這種組合實屬罕見。“Fernandez又提到，“重要的是，這也是一項在飲食策劃服務領域具備強大規模及增長潛力的業務。”

年收200億美元

“這將是一家規模龐大的全球風味食品企業，也是該細分領域內規模最大的企業之一。”聯合利華首席財務官Srinivas Phatak指出，若以2025年的財務數據為基礎，合并后的新公司將實現200億美元的銷售額，且在未計入協同效應之前，其營業利潤率將達到21%。

無論是味好美還是聯合利華食品，均預計在2025年將實現銷售額和銷售量的雙增長。同時，雙方的毛利率水平均處于40%至50%的中段區間。

值得注意的是，交易完成后，聯合利華仍將在新公司擁有實質性的治理權。根據安排，聯合利華將在合并后董事會的12名成員中任命4名；來自雙方企業的管理人員也將出任關鍵的領導職位。合并后公司的國際總部將設在荷蘭。該中心將負責管理全球餐飲服務業務、合并后的EMEA（歐洲、中東及非洲）業務、歐洲供應鏈以及其他關鍵職能（包括研發）。

味好美將繼續維持其在紐約的上市地位，同時還將在歐洲進行二次上市，此舉旨在反映該業務及其股東群體的全球化屬性。“身為這家專注風味領域的食品巨頭的一份子，來自雙方企業的員工都將受益于更廣闊的職業發展與晉升機遇。”Phatak表示。

本次交易預計將于2027年中期完成，尚需獲得股東大會及監管機構的批準，并滿足其他慣例成交條件（包括與勞資委員會的磋商程序）。

“我們此前在冰淇淋業務分拆過程中所展現出的有序與高效，充分展示了我們在執行業務分拆及構建全新運營模式方面所積累的專長；此次交易，我們將繼續委派同一支專業團隊負責推進。”Phatak透露說。

他指出，若從合并后的食品業務公司的視角審視，其對未來的增長前景倍感振奮。該業務預計將實現3%至5%的增長，且盈利能力表現優異；而通過協同效應的加持，其盈利水平還將進一步提升。

小食代留意到，當被問及放眼全球哪些地區的營收協同效應最為顯著時，味好美董事長、總裁兼首席執行官Brendan Foley表示，這并非局限于一兩個地區，例如北美、拉丁美洲、歐洲、中東和非洲以及亞太地區，“我們在每個地區都看到了整體的機遇”。

他以亞太地區為例表示，聯合利華已經進入了一些我們尚未涉足的市場，或者在雙方都已進入的市場，“我們顯然看到了在像中國這樣的市場實現更強勁增長的機會”。

他又特別在談及雙方都有的飲食策劃服務時說，這是一個極具發展潛力的領域，對合并后的品牌矩陣而言，無疑是一大良機。目前，味好美正持續擴大旗下品牌在餐桌、前廳端乃至餐飲門店菜單上的布局，也已與眾多餐飲運營商達成合作，尤其是區域連鎖餐飲運營商。

“聯合利華在全球飲食策劃服務市場的布局優勢，無疑是舉足輕重的。”他說，這也為味好美帶來了新的發展契機：以北美市場為例，味好美在當地的飲食策劃服務業務根基深厚，而借助此次合并，有望在全球層面加速飲食服務業務的增長。而在后廚端，味好美品牌的香料、調味品、調味料產品早已深耕布局，家樂品牌同樣在該領域占據一席之地。

他又贊揚聯合利華旗下家樂的服務模式，能夠與后廚端負責菜單制定的核心人員建立緊密的合作關系，這一服務模式的覆蓋面和影響力都十分可觀。“顯然，我們可以借助這一模式，將味好美在烹飪領域的專業優勢更多地融入其中，而這部分優勢與家樂的業務并不重疊，能形成極佳的互補效應。”他說。

過渡期

聯合利華首席財務官Srinivas Phatak在會議上也提到，在IT系統、各類服務支持（包括在關鍵市場的分銷與物流、信息技術等服務）等核心業務領域，聯合利華預計將與新公司簽署并實施為期約2至3年的過渡期服務協議。

“因此，在審視聯合利華自身所持有的這部分股權時，也應當結合這一特定背景來進行理解。”Phatak表示，聯合利華所保留的這部分股權將有為期一年的鎖定期限制。此后，該公司計劃以有序且審慎的方式逐步減持。

在談到分拆成本時，Phatak表示，預估剩余成本（stranded costs）總額大約在4億至5億歐元之間。“我們將通過一筆5億歐元的一次性重組支出來對沖這部分成本，該支出將在2027年至2029年期間逐步發生。”

聯合利華和味好美掌門人

“在此必須再次重申的是，我們已簽署了明確的過渡期服務協議。根據協議，在許多業務領域，我們將繼續為味好美提供服務，過渡期通常為兩年，部分領域甚至會更長。這為我們提供了充裕的過渡緩沖期。”Phatak說。

他表示，從許多方面來看，聯合利華已經建立起了架構清晰、運作獨立的業務組織。“過去兩年，我們在冰淇淋業務拆分項目中已積累了大量前期實戰經驗。因此，我們在精細化洞察、管理以及化解此類（擱置）成本方面，已經駕輕就熟。”

他指出，在執行層面，食品業務集團目前已作為一個商業上獨立的組織在運作，這實質性地降低了執行風險。也因此，預計食品業務的分拆不會產生任何負面協同效應。

味好美的管理層也表示，通過全面的盡職調查，并充分利用兩家公司跨職能團隊的力量，已在采購、媒介、制造、物流和銷售、管理及行政費用（SG&A）方面確定了可執行的成本節約方案；預計到第三年將實現6億美元的協同效應，其中約三分之二將在第二年末實現。

是否裁員？

在隨后的問答中，有分析師問及了合并對于組織的潛在影響：“聯合利華內部是否存在某種‘重組疲勞’的風險？據我推測，這次重組很可能也會涉及一定程度的管理成本削減。”

“通常而言，這類重組所涉及的‘標準成本’主要集中在特定領域。具體來說，這些成本往往產生于技術支持和各類服務職能部門，因為我們在這些領域共享基礎設施。”Phatak回應道，其次，重組所涉及的另一大領域是企業職能及組織架構層面，因為業務拆分后，在這些方面將不再享有原有的規模經濟優勢。

他說：“此外，部分重組舉措也可能涉及一些規模較小的市場區域，即那些目前采用本地化管理團隊或實行‘一人兼任多職’模式的市場。”

小食代留意到，在味好美今天給SEC的一份文件中，就合并后是否有裁員計劃的問題進行了回答——該公司稱，直至2027年年中交割完成前，業務運營將照常進行；此外，目前尚無調整現有崗位與工作方式的計劃，公司首要目標是把握令人振奮的新增長機遇，并盡可能確保整個流程順暢無縫。“隨著整合計劃的推進，味好美和聯合利華都致力于讓員工及時了解最新情況。”

上述文件還特別指出，目前預計不會對員工的合同作出任何變更，其中包括現行的薪酬與福利安排。合并后，兩家公司的高管都將擔任關鍵領導職務。

另外，味好美董事長、總裁兼首席執行官Brendan Foley在昨日也回應了國際媒體有關“歐洲的聯合利華員工非常擔心裁員”的提問。他說，這次合并旨在推動兩大業務板塊的增長，而人才對于確保業務持續發展、避免任何中斷或混亂至關重要。

他稱，味好美在通過交易留住人才方面“有著非常出色的記錄”，這在各個業務板塊都有體現。事實上，味好美許多員工都來自過去收購的公司。“我們非常重視維護企業文化傳統。對我們而言，其中之一就是人的力量。幾十年來，這一直是公司的重要原則。我們需要聯合利華的優秀團隊參與到這項業務的運營中來。所以我認為這是一個非常重要的視角。”

Phatak說：“我們不希望陷入一種無休止的持續重組的模式之中。不過可以肯定的是，我們已制定了一套計劃，旨在將‘提升生產力’內化為一種常態化的管理習慣。這一舉措實際上已開始顯現成效，因為在過去12個月里，我們已切實強化了這方面的能力。”他說。

“此外，我們還將涉及部分第三方合同的調整，畢竟并非所有（重組措施）都僅限于人力范疇。”Phatak表示，對于那些非人力資源類第三方合同，將視情況進行重組，甚至會認真考慮終止其中的部分合同。

Phatak表示，在聯合利華的整體工作規劃中，已將上述因素一并納入了考量。“我們將以審慎穩妥的方式推進上述各項工作，確保在實施過程中既不削弱運營強度，也不偏離我們致力于推動業務增長這一核心焦點。”

此外，當被問及是否能通過反壟斷審查時，Brendan Foley說，現在談論這類事情還為時過早，他期待與監管機構合作，確保對這筆交易進行審查。