利潤翻倍，鳴鳴很忙換擋提速。

兩萬余家門店、超600億年銷售規(guī)模——量販零食這條賽道，正以超出預(yù)期的速度跑出一個巨頭。

3月31日，鳴鳴很忙發(fā)布了港股上市后的首份年度財報。2025年，其實現(xiàn)營收661.7億元，同比增長68.2%；凈利潤23.29億元，同比增幅達(dá)180.9%；門店總數(shù)突破2.1萬家。

數(shù)據(jù)本身足夠亮眼，但更值得關(guān)注的是其背后的增長邏輯：量販零食行業(yè)的頭部玩家，正在形成“產(chǎn)品力+供應(yīng)鏈+渠道”的驅(qū)動。

圖片來源：鳴鳴很忙財報

首先要看懂一組關(guān)鍵對比：營收同比增長68.2%，而凈利潤卻猛增180.9%。在經(jīng)濟(jì)學(xué)語境里，這種“利潤增長曲線陡于營收增長曲線”的剪刀差，往往是企業(yè)從粗放擴(kuò)張進(jìn)入集約經(jīng)營階段的標(biāo)志。

在我們看來，這一轉(zhuǎn)變的核心驅(qū)動力，在于其龐大的門店網(wǎng)絡(luò)開始釋放真正的規(guī)模效應(yīng)。21948家門店，這是鳴鳴很忙在2025年末交出的規(guī)模答卷。

圖源：鳴鳴很忙財報

但規(guī)模本身并不構(gòu)成護(hù)城河，真正值得拆解的是規(guī)模背后的經(jīng)營質(zhì)量。

先看開店速度與關(guān)店率這對反向指標(biāo)。2025年，鳴鳴很忙全年新開門店7813家，凈增7554家，這個凈增數(shù)量已超過第二梯隊單一品牌的總門店數(shù)。更值得關(guān)注的是，全年僅關(guān)閉265家門店，關(guān)店率約1.5%。這意味著絕大多數(shù)加盟商處于較好營收狀態(tài)，且對品牌的續(xù)約意愿較強(qiáng)。

加盟商的多店比例，則進(jìn)一步印證了單店模型的可行性。截至2025年末，鳴鳴很忙加盟店數(shù)量為21927家，自營店僅21家，加盟占比99.9%。合作的加盟商超過1萬家，平均每家加盟商開店超過2家，多店加盟占比持續(xù)提升。

據(jù)業(yè)績交流會披露，新開門店中約60%來自老加盟商的增開。這是一個極具說服力的信號：加盟商并非靠品牌補(bǔ)貼存活，而是通過實際的單店盈利模型獲得了擴(kuò)大投資的信心。

還有一個值得關(guān)注的點，2025年，其提供加盟商相關(guān)服務(wù)的收入達(dá)5.1億元，同比激增163.1%。這看似微小的業(yè)務(wù)板塊，實則揭示了另一條增長邏輯：鳴鳴很忙總部正將多年沉淀的選址模型、運營體系、數(shù)據(jù)工具等中臺能力，轉(zhuǎn)化為可復(fù)制、可售賣的標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)。這意味著，鳴鳴很忙的商業(yè)模式正向“輸出零售解決方案”延伸。

在城市布局上，鳴鳴很忙形成了“下沉為主、城鄉(xiāng)貫通”的網(wǎng)絡(luò)格局。

其三線及以下城市門店14376家，占比65.5%，覆蓋1401個縣，縣城覆蓋率達(dá)75%——這是它的基本盤，也是量販零食業(yè)態(tài)最核心的增量土壤。在下沉市場，它面臨的競爭對手往往是分散的雜貨店或傳統(tǒng)超市，其標(biāo)準(zhǔn)化、品牌化、高性價比的優(yōu)勢得以最大化。

與此同時，一線及新一線城市門店4178家，占比19%，二線城市3394家，占比15.5%。這些高線城市的門店更像一個個精準(zhǔn)的“品牌燈塔”和“履約節(jié)點”，與線上業(yè)務(wù)協(xié)同，滿足即時性、多元化的消費需求。這種“深度下沉+高線占位”的組合拳，構(gòu)建了難以被單一模式復(fù)制的渠道護(hù)城河。

我們觀察到，萬店網(wǎng)絡(luò)只是骨架，真正支撐其高速奔跑的，是產(chǎn)品力與供應(yīng)鏈的深度協(xié)同，下一階段的增長引擎必須向內(nèi)——從每一家店、每一個SKU、每一次配送中摳出效率。

量販零食的商業(yè)模式內(nèi)核，是用更短的鏈路、更低的毛利、更快的周轉(zhuǎn)，將零食從工廠直接送達(dá)消費者手中。但效率只是手段，產(chǎn)品力才是撬動消費者復(fù)購的支點。

截至2025年末，鳴鳴很忙集團(tuán)在庫SKU合計超3900+，超750個品牌，單店SKU常年維持在1800個以上，約為同等面積超市休閑食品飲料品類的兩倍。但數(shù)量只是表象，結(jié)構(gòu)才是關(guān)鍵。其中38%的SKU支持散稱稱重，34%為定制化SKU。

散稱模式的價值在于降低消費者的嘗新門檻。消費者能以幾元錢的代價“試吃”式購買，這種消費體驗在刺激購買頻次的同時，也拉高了客單價的組合空間。而定制化SKU則成為差異化競爭的關(guān)鍵抓手。例如，鳴鳴很忙與鹽津鋪子聯(lián)合推出的“麻醬味素毛肚”，2025年前九個月銷量達(dá)9.6億件。

那么，這些產(chǎn)品是如何被選出來的？走進(jìn)任何一家鳴鳴很忙門店，它的SKU并非簡單的商品堆砌，這背后是一套“中央數(shù)據(jù)中樞+區(qū)域靈活適配”的數(shù)據(jù)化的選品機(jī)制。

其上新并非“鋪貨式”推進(jìn)，而是采用“初選—試吃—試賣—推廣”的全流程管控。新品先在部分門店試賣，以真實動銷數(shù)據(jù)驗證市場接受度，再決定是否大規(guī)模推廣。鳴鳴很忙還開發(fā)了“全民選品”小程序，吸納一線消費者和店員的反饋。滯銷品快速淘汰，暢銷品迅速加碼，形成數(shù)據(jù)驅(qū)動的選品飛輪。

與此同時，系統(tǒng)能實時分析不同區(qū)域、不同門店的銷售數(shù)據(jù)，捕捉細(xì)微的消費趨勢。例如，在潮濕的川渝地區(qū)，辣味零食和沖泡飲品的組合會占據(jù)更佳陳列位；而在華北地區(qū)，獨立包裝的糕點和堅果則更受歡迎。

更進(jìn)一步，鳴鳴很忙正在嘗試從品類思維轉(zhuǎn)向場景思維。

傳統(tǒng)零售的貨架組織邏輯是按品類劃分——餅干、糖果、飲料各自為陣。但消費者的購買動機(jī)往往源于具體場景：追劇時想嚼點什么、露營時想帶些方便分享的零食、早餐時想隨手抓一個面包。

鳴鳴很忙則嘗試按場景重新組織商品陳列。比如追劇場景旁會搭配小包裝辣味零食與酒水飲料；兒童場景引入動漫聯(lián)名款；健身人群能看到低卡低糖專區(qū)。

其2025年上線的3.0店型更進(jìn)一步，新增百貨日化、文具潮玩、烘焙、低溫凍品等品類，這一方向意味它從“零食店”向“社區(qū)便民站”演進(jìn)。

「零售商業(yè)評論」認(rèn)為，鳴鳴很忙產(chǎn)品力的真正壁壘，并非某一款爆款單品，而是“數(shù)據(jù)選品+場景組織+快速迭代”的體系化能力。

而鳴鳴很忙的價格競爭力從何而來？

據(jù)其招股書顯示，產(chǎn)品平均價格比線下超市渠道的同類產(chǎn)品便宜約25%。這一價差并非來自補(bǔ)貼，正是來自供應(yīng)鏈重構(gòu)的結(jié)果。

具體是如何做到的？我們觀察到以下幾個關(guān)鍵點。

首先是直連廠商的深度協(xié)同。傳統(tǒng)零食從工廠到消費者手中，需經(jīng)過4至6層經(jīng)銷環(huán)節(jié)，每層加價。直連廠商的模式跳過了這些中間環(huán)節(jié)，將節(jié)約的成本讓利給消費者。

鳴鳴很忙已與超過2500家廠商建立直接合作關(guān)系，完全跳過多層經(jīng)銷體系。這不僅降低了采購成本，更實現(xiàn)了對供應(yīng)鏈的深度介入。

“直連廠商在新品推出和成本優(yōu)化上能夠持續(xù)領(lǐng)先。對于品控體系，也能從源頭抓起，從終端監(jiān)督轉(zhuǎn)向全過程嵌入”。業(yè)內(nèi)人士表示。

再看其倉配網(wǎng)絡(luò)，則成為效率底座。對于保質(zhì)期較短、更新頻率較快的零食而言，配送速度直接決定了產(chǎn)品的新鮮度和貨架周轉(zhuǎn)率。

截至2025年末，其擁有56個倉配中心，其中23個自營、33個第三方，總面積約123.2萬平方米，覆蓋全國30個省份。單個倉覆蓋300公里半徑范圍，確保全國門店均可實現(xiàn)24小時補(bǔ)貨。

基于此，2025年，鳴鳴很忙存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)壓縮至11.6天——從商品入庫到售出，平均不到12天。這種快速反應(yīng)能力，在零食行業(yè)屬于稀缺資源。

再來看數(shù)字化能力的戰(zhàn)略價值。432人的數(shù)字化團(tuán)隊，負(fù)責(zé)將選址、招商、采購、倉儲、銷售全流程線上化、智能化。

比如自主開發(fā)的智能零售中臺，可實現(xiàn)遠(yuǎn)程巡店、智能補(bǔ)貨。門店應(yīng)用的AI“智能秤”能自動識別散稱商品，無需手動輸入編碼，有效提升收銀效率。當(dāng)門店數(shù)量突破兩萬家時，人工管理已不可能覆蓋所有細(xì)節(jié)，必須依靠系統(tǒng)和標(biāo)準(zhǔn)。數(shù)字化的價值正在于此——它不是錦上添花，而是萬店運營的必需品。

最后從市場角度來看，增長仍有空間但增速會放緩。根據(jù)國家統(tǒng)計局與弗若斯特沙利文的報告，預(yù)計中國休閑食品飲料零售市場規(guī)模在2029年將擴(kuò)大至4.9萬億元。

「零售商業(yè)評論」認(rèn)為，量販零食賽道不再是單純了比拼規(guī)模，全鏈路的效率和成本優(yōu)勢將直接決定企業(yè)的成敗，鳴鳴很忙已經(jīng)再做新競爭力布局。

接下來的市場，競爭要比拼耐力和健康度——在門店數(shù)向4-5萬目標(biāo)邁進(jìn)的過程中，如何保持單店盈利能力；在行業(yè)進(jìn)入存量博弈后，如何找到新的增長曲線，將是持續(xù)考驗。