TOP TOY更新招股書：營收高增 87.9%，經調整凈利潤同增77.5%

3月31日，全球潮玩集合品牌TOP TOY更新港交所上市申請。最新招股書顯示，2025年TOP TOY實現營收35.87億元，同比增長87.9%；盈利能力同步提升，毛利率從2023年的31.4%穩步增長至2025年的32.1%；2025 年，受以權益結算的股份支付費用及優先股贖回負債公允價值變動等一次性非經營性項目影響，公司凈利潤為 1.01 億元；經調整后凈利潤達 5.23 億元，同比增長 77.5%，核心經營盈利表現大幅提升。

截至2025年末，TOP TOY全球門店數達334家，門店網絡持續擴張，全球化布局初具規模，規模效應正逐步轉化為利潤釋放的確定性。TOP TOY完成了從“出海試水”到“全球發展”的關鍵一躍。截至2026年3月，TOP TOY海外門店從個位數增至39家，進入日本、馬來西亞等國家和地區，全球化布局正式駛入快車道。

同期，TOP TOY會員規模已達1200萬，其中18歲以上成年用戶占據主體，構成了穩定的核心消費群體。

自有IP與自研產品占比雙升

招股書顯示，進入發展第五年，TOP TOY自有IP生態構建成形，進入變現階段。公司自有 IP 收入占比由2025年6月30日的0.5%大幅提升至2025年12月31日的 5.7%，實現跨越式增長。2025年推出的自有IP“Nommi糯米兒”全年銷售額突破2億元。

與此同時，TOP TOY也正持續加大對自有IP孵化的投入，2025年底開始陸續推出Mochi、Ninimo、Fofo等原創IP，相繼落地6家自有IP主題店，豐富線下沉浸式體驗場景，強化品牌勢能與消費者粘性。截止2026年3月，TOP TOY的自有IP數量已增至24個。

另外，自研產品占比持續走高，自研產品收入貢獻由2023年的53.6%提升至2025年的56.7%，不僅意味著更高的毛利率空間，更標志著TOP TOY正從“渠道驅動”向“產品驅動”加速轉型，為長期盈利能力構筑更堅實的護城河。

根據弗若斯特沙利文報告，按2025年GMV計算，TOP TOY 的GMV及門店數量均位居中國前五大潮玩集合零售商首位；在2020年至2025年期間，成為中國增長最快的潮玩品牌。

海外布局進入快車道

過去五年，TOP TOY完成了從“出海試水”到“全球發展”的關鍵一躍。截至2026年3月，TOP TOY海外門店從個位數增至39家，進入日本、馬來西亞等國家和地區，全球化布局正式駛入快車道。

憑借豐富多元的 IP 生態與產品體系，TOP TOY 正穩步推進全球化戰略，加大美國、歐洲等發達國家市場布局力度，持續拓寬海外版圖。隨著全球布局不斷深化、海外運營能力持續提升，其品牌國際影響力與全球勢能有望穩步增強，進一步打開長期高質量成長空間。

走向發展新周期

站在當下，對TOP TOY的關注點或許應該回歸市場的理性共識，即用怎樣的預期標準來衡量一家剛滿五年的潮玩公司。

創立五年，著力于人才儲備與產業基建，TOP TOY搭建起了覆蓋IP開發、產品設計、全渠道銷售的一體化平臺。從2025年開始，TOP TOY正式進入“第二個五年”的IP原創能力兌現期，尤其是核心自有IP Nommi糯米兒的破圈走紅�！斑M一步豐富多元化IP矩陣與增強IP運營能力”，將依舊是TOP TOY下一階段的首要目標。

2023年至2025年間，TOP TOY實現了營收、利潤、自研占比“三升”的良好局面，展現出強勁的增長韌性與穩健的經營質量。在潮玩行業步入理性發展階段的當下，這份成績單無疑為市場注入了更多信心。

過去兩年，潮玩行業經歷了從狂熱追捧到理性審視的周期切換。對于這家剛滿五歲的潮玩公司而言，最好的劇本或許才剛剛開始，不僅對企業本身，更對中國原創IP的未來格局。