四川大決策投顧：供需格局優化，光纖行業高景氣可期

四川大決策投顧 摘要：光纖行業正迎來“需求擴張”與“供給約束”共振的產業拐點。短期看，AIDC與5G建設驅動需求持續放量，行業率先完成庫存去化與產能利用率回升。中長期邏輯則轉向供給端，上游預制棒技術壁壘高，行業擴產理性，疊加海外需求強勁，共同推動供需格局自2025年起步入緊平衡。在此基礎上，價格彈性與盈利修復有望集中釋放，具備“預制棒-光纖-光纜”一體化能力的龍頭公司將核心受益。

1.光纖行業概述

光纖作為現代信息社會的“神經網絡”，是光通信的核心傳輸介質，以石英玻璃等為原料，通過預制棒拉絲制成，利用全反射原理實現光信號的高效、大容量、遠距離傳輸。當前，光纖行業已形成覆蓋“預制棒—光纖—光纜”的完整產業鏈，其需求與電信網絡建設、數據中心發展及國家“新基建”政策緊密相連。

2.光纖產業鏈結構

上游：光纖預制棒（光棒）為核心材料，技術壁壘高，占成本大頭（約70%），主要被長飛、亨通、中天等頭部企業主導。

中游：光纖/光纜制造，中國企業產能占全球超50%，但同質化競爭較明顯。

下游：電信運營商（5G/千兆光網）、廣電、電力、海洋工程等應用領域。

3.AI算力需求拉動光纖行業進入高景氣周期

AI 對光纖需求的拉動，本質上是由數據中心流量模型的物理層重構帶來的，不僅是量的線性疊加，更是密度的指數級躍升，架構邏輯由“收斂”轉向“直通”，單節點光纖連接數有望提升 5-10 倍。

傳統數據中心（收斂網絡）：處理的是用戶訪問服務器的“南北向流量”，為節省成本，通常采用 3:1 甚至更高收斂比的網絡架構，多臺服務器共享上行鏈路，并非每臺服務器都需要全帶寬的光纖直連。

AI 數據中心（無阻塞網絡）：處理的是 GPU 之間的參數同步的“東西向流量”，在萬卡集群中，任何延遲都會導致木桶效應，AI 網絡要求 1:1 無阻塞架構，每一顆GPU 都需要獨享的高速光纖通道（如 InfiniBand 或 RoCEv2）。

對比測算：傳統通用服務器機柜通常僅需 4 根跳線連接 ToR 交換機；而在 NVIDIA DGX H100/H200 SuperPOD 集群架構下，單臺服務器內部需多達 32 根光纖（NVLink +計算網+存儲網），疊加 Spine-Leaf 兩層交換架構的互聯需求，單機柜光纖消耗量是傳統機柜的 5-10 倍以上。

根據 CRU 數據，AI 驅動的光纖需求迅速爬坡。存量時代（2023 年及以前），光纖光纜主要由 FTTH（光纖到戶）和 5G 基站建設驅動，數據中心作為細分場景，在全球光纖總需求盤子中占比極低；根據 CRU 數據，AIDC 光纖光纜需求預計將從 2024 年的 5%激增至 2027 年的 30%，數據中心將替代電信運營商成為光纖市場的核心增長極。據 CRU 預測數據與我們的測算，2026 年在算力建設最為激進的美國市場，1.5 億芯公里的年需求總盤中，僅 AI 柜內互聯與 DCI 長距傳輸需求約 3100 萬芯公里，滲透率接近21%；疊加中國市場約 2200 萬芯公里的數據中心需求，滲透率約 9%，中美雙核已構筑起堅實的AIDC光纖耗量底座，預計年需求量在5300萬芯公里左右。

4.行業產能高度集中，且擴產意愿較低

第一梯隊:美、日、歐老牌巨頭(康寧、普睿司曼)，壟斷高端光棒與特種光纖專利。以少數跨國公司在光棒與高端光纖領域具備長期技術優勢和品牌壁壘，在北美、歐洲等區域保持高市占率與較高價格水平。其產品結構中高附加值光纖占比較大，盈利能力穩健。

第二梯隊:中國“五大家”(長飛、亨通、烽火、富通、中天)，光棒自給率70-100%，成本與規模優勢顯著，海外份額持續抬升。

第三梯隊:區域型光纜廠+連接器專業廠商，依靠本地化服務或細分方案切入。

擴產節奏:四家海外龍頭當前基本“滿產”，光棒/光纖擴產節委極慢日系龍頭(如藤倉)新增有效產能要到2028-2030財年才落地，康寧也以與客戶預留專用產能協議，進行結構性擴產而非簡單放量為主，這意味著2026-2027年全球光纖供給側很難大幅緩解緊張局面;

議價能力較強:北美、歐州等區域的本土光纖光纜廠商擴產項目審批周期長，投資謹慎，導致產能擴張節委明顯慢于需求增長，北美光纜產線利用率近年長期處于高位運行狀態，體現出在“剛性需求+有限產能”組合下的較強議價能力。

國內產能現狀:

按光棒折算光纖后，當前中國光纖光纜年產能約在3億多芯公里，如考慮部分彈性產能(技改、班次增加等)，可提升至3.5--3.7億芯公里水平。

纖棒端集中度高:2023年中國光纖光纜產量約3.5億芯公里，其中前四家企業合計產量約1.7億芯公里，占全國產量48.6%，約占全球產量30.4%。

產能利用率:從偏低回升至偏高。2023年受全球需求階段性回落與國內運營商集采趨于理性影響，國內光纖光纜產能利用率一度處于七成左右水平。2024-2025年，在出口與數據中心、無人機等非運營商需求改善帶動下，龍頭企業光棒/光纖產線稼動率明顯提升，多家企業在電話會上披露2025年一季度利用率已接近九成。

由于對過往“無序擴產..價格暴跌”的教訓記憶深刻，頭部企業在本輪景氣回升初期并來宣布大規模新增產能計劃，而是以恢復既有產線利用率+結構升級為主，短期難以出現大規模無序擴產。

5.供給約束取代庫存消化，光纖光纜價格持續上漲

AIDC 建設自 2024 年已明顯提速，但光纖光纜價格在當年并未同步上行，我們認為，核心原因在于行業仍處于庫存與產能利用率的修復周期。22–23 年行業下行階段積累的渠道庫存及閑置產能，對新增需求形成緩沖，AIDC 增量首先體現在稼動率回升與庫存消化，因此我們認為行業首先在 2024 年前后完成的是“量的修復”，邊際變化尚未體現在價格端。2025 年，行業供需結構跨越關鍵臨界點，價格彈性開始釋放。

在庫存緩沖基本消化、有效產能觸頂及結構性需求擠占的共振下，行業由“稼動率驅動”切換至“供給約束驅動”，價格進入集中兌現階段，是供需結構性收緊在時間維度上的滯后體現。

6.光纖行業投資邏輯與個股梳理

光纖行業正迎來“需求擴張”與“供給約束”共振的產業拐點。短期看，AIDC與5G建設驅動需求持續放量，行業率先完成庫存去化與產能利用率回升。中長期邏輯則轉向供給端，上游預制棒技術壁壘高，行業擴產理性，疊加海外需求強勁，共同推動供需格局自2025年起步入緊平衡。在此基礎上，價格彈性與盈利修復有望集中釋放，具備“預制棒-光纖-光纜”一體化能力的龍頭公司將核心受益。

相關個股：長飛光纖、亨通光電、中天科技、烽火通信等。

風險提示：宏觀經濟波動、行業競爭加劇、原材料價格波動。

參考資料來源：

1.2026-3-16國盛證券——光纖光纜:AI驅動下的新周期

2.2026-3-18中郵證券——北美光纖:北美AIDC需求釋放，擴產極慢導致供需緊平衡

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