監管高壓下的支付突圍：匯元科技啟動赴港上市

文|文心

近期，新三板掛牌11年的北京匯元網科技股份有限公司（簡稱“匯元科技”）第四屆董事會第八次會議審議通過了擬發行H股并在香港聯交所主板上市的議案，正式啟動赴港IPO進程。這家手握稀缺支付牌照的老牌支付科技企業，試圖通過資本市場的二次升級為發展注入新動能。

然而，其核心子公司匯元銀通一直深陷“支付通道為高息網貸提供服務”的輿論漩渦，多名消費者投訴直指其協助變相收取“砍頭息”。

事實上，該公司在2025年6月收到2431萬元巨額罰單。一邊是迫切的資本訴求，一邊是嚴峻的合規危機，匯元科技的港股闖關之路，注定充滿爭議與不確定性。

1.IPO前夕的雙重危機

匯元科技成立于2008年，2015年2月登陸新三板，定位為“支付+SaaS生態”產業互聯網營銷支付服務商，核心圍繞支付服務、代理服務、平臺服務三大板塊開展業務，覆蓋新零售、交通、餐飲、加油、酒店、文旅、數字文娛等多個場景。其最核心的資產是全資子公司匯元銀通持有的央行《支付業務許可證》，涵蓋預付卡發行與受理、互聯網支付等核心資質，這張牌照在2024年8月剛剛完成續展，成為公司沖刺港股的最大資本。

財報數據顯示，2022年至2024年，公司營收分別為1.21億元、2.48億元、2.24億元，歸母凈利潤分別為-1131萬元、7459萬元、8224萬元，呈現出“虧損-大幅盈利-小幅增長”的過山車式走勢。

就在市場以為公司已經步入穩定發展軌道時，2025年上半年的業績卻突然“變臉”：實現營業收入9902.10萬元，同比下降13.42%；歸母凈利潤1029.78萬元，同比大幅下滑75.18%；毛利率更是由上年同期的72.69%驟降9.85個百分點至62.84%。

業績暴跌的背后，除了行業競爭加劇導致的交易規模下降外，一筆巨額行政處罰成為最直接的“利潤殺手”。與此同時，毛利率同比大幅下滑9.85個百分點，進一步壓縮了利潤空間。 2025年6月20日，中國人民銀行北京市分行公布行政處罰決定，匯元銀通因六項違法行為被給予警告，沒收違法所得1144.35萬元，并處罰款1287.07萬元，罰沒合計高達2431.42萬元，創下當年支付行業單筆罰單最高紀錄。這筆罰單直接體現在匯元科技2025年半年報中，公司當期營業外支出高達2439.69萬元，幾乎吞噬了上半年大部分利潤。

值得注意的是，這并非匯元銀通首次因違規被監管部門處罰。2022年，該公司就曾因反洗錢相關違規被央行罰沒274.49萬元，而這一罰款金額甚至超過了匯元科技當年的凈利潤。更值得警惕的是，2023年8月央行對匯元銀通的現場檢查追溯至2018-2019年，暴露出公司在支付合規管理方面存在的問題積弊較深。

在業績下滑和合規重罰的雙重壓力下，匯元科技的業務結構單一問題愈發凸顯。2025年上半年，公司支付業務實現營收8051.13萬元，占總營收的比重高達81.3%，而代理服務和平臺業務營收分別僅為545.58萬元和1262.94萬元，且均呈現不同程度的萎縮態勢。這種高度依賴單一業務和單一子公司的經營模式，使得公司抗風險能力極其脆弱，一旦支付業務出現任何風吹草動，整個公司的經營都將受到致命打擊。

此外，2025年上半年，在營收下滑13.42%、凈利潤暴跌75.18%的情況下，匯元科技經營活動產生的現金流量凈額卻高達3.53億元，同比暴增208.35%。公司在財報中解釋稱，這主要是“收到的往來款項增加所致”。但業內人士分析指出，這種凈利潤與現金流嚴重背離的現象，很可能與公司大量開展支付通道業務導致的資金沉淀有關，而非主營業務盈利能力的真正改善。財報同時顯示，公司當期其他應付款暴增59.94%，進一步印證了這一判斷。

2.支付通道上的灰色生意

如果說2431萬元的罰單是匯元科技合規問題的“明雷”，那么黑貓投訴平臺上超過2400條針對匯元銀通的消費者投訴，則揭示了其支付通道業務背后隱藏的更深層次的灰色利益鏈條。這些投訴的關鍵詞高度集中：“砍頭息”“高利貸”“亂扣費”“私自扣款”“會員費”，矛頭直指匯元銀通為多家高息網貸平臺提供支付通道，協助其變相收取高額費用的違規行為。

來自江蘇的消費者李先生于2025年12月12日，在“金兔購”APP申請借款3000元，資金當天由北京興宏小額貸款有限公司打入其銀行卡。然而，就在資金到賬的同時，李先生的銀行卡被自動扣除了999元的“會員費”，扣款方顯示為“匯元銀通金兔購”。李先生隨后發現，這筆3000元的借款需要在一個月內分兩筆還清，合計還款4031元。也就是說，在短短不到一個月的時間里，李先生實際到手2001元，卻要支付1031元的利息和費用，真實年化利率超過600%，遠超國家規定的民間借貸利率司法保護上限。

類似的投訴在黑貓投訴平臺上比比皆是。另一位消費者王女士投訴稱，她在“吉鹿購”平臺分別借款5000元和7000元后，立即被扣除了1999元和2999元的“會員費”，扣費前沒有收到任何明確通知，所謂的“會員權益”也根本無法領取。還有多位消費者反映，他們在“金荔枝”“梨花匯”“萬幫易購”“安來購”等多個平臺遭遇了同樣的套路，而所有這些扣款的收款方無一例外都是匯元銀通。

WEMONEY研究室調查發現，這些看似不同的“購物平臺”或“會員商城”，實際上都是披著“消費分期”外衣的高息網貸平臺。它們的運作模式如出一轍：打著“0元購”“低門檻”“秒到賬”的旗號吸引急需資金的用戶，用戶申請借款后，平臺會先以“會員費”“權益費”“服務費”等名義扣除一筆高額費用，這就是典型的變相砍頭息。

用戶實際到手的資金遠低于借款金額，但卻要按照全額借款本金計算利息，導致真實年化利率普遍超過35%。

在這個灰色產業鏈中，支付機構扮演著至關重要的角色。沒有匯元銀通提供的代扣和結算服務，這些“分期商城”根本無法形成完整的商業閉環。

支付機構通過為這些平臺提供支付通道，按照交易金額的一定比例收取通道費用，成為高息網貸鏈條上的重要一環，也因此被眾多消費者指責為“高利貸的幫兇”。

更令人擔憂的是，部分投訴顯示，匯元銀通在未獲得用戶明確授權的情況下，就擅自從用戶銀行卡中扣款，嚴重侵犯了消費者的財產安全和自主選擇權。

面對鋪天蓋地的投訴，匯元科技在2025年回復股轉公司問詢函時曾表示，“公司已完成相關整改，建立了更為嚴格的商戶準入和交易監測機制”。

據黑貓投訴平臺的不完全統計， 僅2026年第一季度就新增投訴超過300條，最新的投訴甚至發生在2026年4月2日。這表明公司所謂的“整改”并未取得實質性效果，違規支付通道業務仍在繼續開展。

業內專家指出，支付機構為高息網貸提供通道的行為，不僅違反了《非銀行支付機構網絡支付業務管理辦法》等相關監管規定，也嚴重損害了金融消費者的合法權益。

3.資本野心與監管紅線的博弈

在業績大幅下滑、合規問題纏身、消費者投訴不斷的背景下，匯元科技依然選擇逆勢沖刺港股IPO，引發了市場對其“帶病上市”的廣泛質疑。

按照港股上市流程，公司后續還需取得股東大會批準、中國證監會境外上市備案、港交所聆訊及上市委員會批準，目前距離成功上市仍有較大不確定性。 有分析認為，匯元科技此舉一方面是為了通過資本市場融資緩解經營壓力，另一方面也希望借助港股上市提升公司形象。

香港聯交所和香港證監會對持牌金融機構的上市審核向來以嚴格著稱，尤其重視企業的合規經營狀況和風險管理能力。對于支付機構而言，反洗錢、消費者保護、商戶風險管理等方面的合規情況是上市聆訊的重點審查內容。匯元銀通在短短三年內兩次收到央行巨額罰單,這些合規問題很可能構成其港股上市的實質性障礙。香港市場的投資者也向來對有合規問題的企業持謹慎態度，即使匯元科技能夠僥幸通過聆訊，其估值水平和融資規模也可能大打折扣。

2026年以來，監管部門對支付行業的整治力度進一步加大，特別是針對支付機構為高息網貸、電信詐騙等非法活動提供通道的行為，采取了“零容忍”的態度。在這樣的監管大環境下，匯元銀通作為多次被點名的“問題機構”，其業務模式面臨著巨大的政策收縮風險。如果監管部門進一步加大對支付通道業務的整治力度，切斷匯元銀通與高息網貸平臺的合作，公司的業績將遭受毀滅性打擊。

匯元科技在上市公告中稱，本次發行H股募集的資金將主要用于“強化技術基礎設施及數智能力建設、拓展業務場景、補充流動資金”等方面。

對于匯元科技而言，如果徹底切斷與高息網貸平臺的合作，公司將損失大量的支付交易流水和傭金收入，本已慘淡的業績將進一步雪上加霜，甚至可能出現連續虧損；但如果繼續維持這種灰色業務模式，不僅面臨著監管處罰升級的風險，甚至可能導致支付牌照被吊銷。這種“合規與業績”的兩難選擇，不僅是匯元科技面臨的問題，也是整個第三方支付行業在轉型過程中必須面對的共同挑戰。