光伏引爆多公司商譽雷，龍磁科技近38倍溢價收購換來“負業績”

受“踩雷”光伏投資影響，多家上市公司2025年計提減值或觸發業績補償。其中，龍磁科技子公司業績完成率為負，而當初收購時的溢價率接近3775%。

來源：攝圖網

溢價近38倍收購，龍磁科技子公司業績完成率為負

4月1日，龍磁科技（300835.SZ）發布公告稱，公司控股子公司恩沃新能源科技（上海）有限公司（以下簡稱：恩沃新能源）2023年至2025年合計凈利潤（稅后）為-2132.88萬元，未達成業績目標，觸發補償義務。恩沃新能源原股東霍俊東、王燦、鄭明華應向公司支付現金補償共計7332.88萬元。

恩沃新能源是龍磁科技2023年收購取得的子公司。

根據龍磁科技與恩沃新能源原股東簽訂的《股權轉讓及增資協議》，龍磁科技使用自有或自籌資金12000萬元受讓原股東持有的恩沃新能源41.3792%股權，并向恩沃新能源增資6000萬元。最終，龍磁科技通過股權受讓及增資方式共取得了恩沃新能源51.4285%股權。

按1.8億元取得51.4285%股權計算，恩沃新能源整體估值約為3.5億元。而根據收購公告，在評估基準日2022年9月30日，恩沃新能源的凈資產為903.28萬元。以此計算，本次收購溢價率接近3775%。

恩沃新能源主要產品為微型逆變器及監控系統。龍磁科技當初收購時稱，光伏逆變器是軟磁粉芯重要的應用領域之一，該次交易完成后，公司軟磁產業鏈將進一步延伸到應用端，完善公司在新能源領域的產業布局，切實推進公司戰略發展與轉型升級，實現大客戶等資源的協同與整合，進一步提升公司核心競爭力。

在被龍磁科技收購前，恩沃新能源2020年、2021年收入都在4500萬元上下，但2021年凈利潤為-224.79萬元，2022年前三季度為-35.98萬元，處于虧損狀態。

龍磁科技并表后，2023年至2025年，恩沃新能源營業收入均在7000萬元以上，分別為7097.69萬元、7032.62萬元、7768.49萬元。凈利潤在短暫盈利后重新步入虧損，2023年至2025年分別為754.61萬元、-1314.69萬元、-1572.80萬元。

龍磁科技披露，恩沃新能源業績下滑主要受2023年光伏產品價格急速下跌等因素影響，產品毛利率下降，導致三年累計凈利潤為負數。

根據《股權轉讓及增資協議》的約定，若恩沃新能源2023年至2025年合計凈利潤（稅后）未達到5200萬元的90%，即4680萬元，主要原始股東霍俊東、王燦、鄭明華需以現金方式補足三年實現凈利潤（稅后）總額與5200萬元之間的差額，分別按83.12%、11.33%、5.55%承擔補償責任。據此計算，三人分別應向公司支付現金補償6095.09萬元、830.82萬元、406.97萬元。

值得注意的是，龍磁科技收購恩沃新能源時形成12956.54萬元商譽，2023年至2025年，公司分別計提商譽減值1523.29萬元、1971.66萬元、4277.25萬元。三年間，恩沃新能源的商譽已計提減值約60%，賬面價值仍有約5184萬元。

2025年，龍磁科技實現營業收入12.89億元、同比增長10.18%，實現歸母凈利潤1.68億元、同比增長51.71%，實現扣非后歸母凈利潤9198.35萬元、同比下跌6.76%。本期非經常性損益約7650萬元，主要是收到的恩沃新能源業績補償。

“踩雷”光伏，多家公司觸發業績補償或計提減值

“踩雷”光伏投資的不止龍磁科技。

凱盛科技（600552.SH）披露，子公司太湖石英受光伏行業市場影響，需求萎縮，市場競爭激烈，高純石英砂價格嚴重下跌，且面向半導體領域應用推廣起步較晚，導致其經營業績未達預期，并觸發業績補償義務。

2023年至2025年，太湖石英凈利潤分別為1396.06萬元、-877.52萬元、265.16萬元，即業績承諾期實際實現凈利潤數總和為783.70萬元。而承諾金額為4519.41萬元，因此，太湖石英原股東凱盛資源應向凱盛科技支付現金補償3735.71萬元。

凱盛科技當初收購太湖石英時支付的價格為1.04億元，增值率為76.82%。交易對手方凱盛資源為凱盛科技控股股東的子公司，屬于凱盛科技的關聯方。

TCL科技（000100.SZ）2025年度計提商譽減值準備5.60億元。公司表示，主要因光伏行業供需失衡延續、市場需求低迷、目標市場政策變化等因素以及Maxeon Solar Technologies（以下簡稱：MAXN）自身經營未明顯改善，2025年度MAXN生產基本停滯，公司通過第三方評估減值測試，商譽及相關資產可收回金額低于其賬面價值，對MAXN商譽計提減值。

據悉，MAXN主要負責設計、制造和銷售Maxeon及SunPower品牌的太陽能組件，其業務涉及非洲、亞洲、大洋洲、歐洲和美洲，產品覆蓋全球光伏屋頂和電站市場。

2024年8月，TCL科技以8.31億元的對價完成對MAXN的67.64%股權收購，將其納入合并范圍，收購形成約15.57億元商譽，并于當年發生商譽減值約9.15億元。截至2025年底，TCL科技對MAXN商譽賬面價值歸零。

TCL中環（002129.SZ）2025年也對MAXN除歐洲業務以外資產組計提商譽減值5.6億元。

福立旺（688678.SH）表示，2025年受光伏行業變化、市場波動等因素影響，子公司強芯科技經營業績不及預期。經商譽減值測試，公司2025年對強芯科技資產組計提商譽減值準備932.41萬元，該資產組累計計提商譽減值1764.71萬元，占原值的約63%。

航天機電（600151.SH）、明牌珠寶（002574.SZ）、和邦生物（603077.SH）等則對光伏相關業務資產計提減值準備。

航天機電披露，公司部分自營光伏電站受電價機制調整及限電政策影響，上網電量及結算電價大幅下滑，營業收入同比下降，經營情況惡化，電站資產存在減值跡象。根據專業評估機構資產減值測算結果，公司計提長期資產減值準備3.95億元�？鄢喜⒌窒绊懞�，公司合并報表層面對該電站資產計提資產減值準備3.36億元。

同時，受光伏行業供需錯配、開工率不足、光伏產品市場價格持續低迷等因素影響，控股子公司連云港神舟新能源業務盈利能力下降，相關資產出現減值跡象。連云港神舟新能源計提長期資產減值準備7135.29萬元，涉及固定資產、無形資產、使用權資產。