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3月俄羅斯制造業(yè)PMI降至48.3%，為2022年俄烏戰(zhàn)爭以來最低。需求持續(xù)疲軟導致產(chǎn)出、招聘和商業(yè)信心下滑，企業(yè)難以轉(zhuǎn)嫁成本。依賴國防訂單的軍事工業(yè)也出現(xiàn)停滯跡象。專家預(yù)計2026年第一季度俄羅斯GDP可能同比收縮0.6%-0.9%。經(jīng)濟前景趨冷。

4月1日，標普全球（S&P Global）發(fā)布的2026年3月俄羅斯制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）顯示，俄羅斯制造業(yè)在三月延續(xù)了自去年以來的下行趨勢，因為持續(xù)的需求疲軟拖累了產(chǎn)出、招聘和商業(yè)信心，這進一步加劇了俄羅斯經(jīng)濟在2026年初顯示出的收縮趨勢。

3月份俄羅斯制造業(yè)PMI從2月份的49.5%繼續(xù)下降至48.3%，持續(xù)低于50的增長與收縮的界限。

標普全球表示，俄羅斯的樣本企業(yè)持續(xù)報告由于需求疲軟，迫使它們削減生產(chǎn)、裁員或者減少員工的工作時長。

與此同時，由于對客戶購買力的擔憂，企業(yè)預(yù)期降至自2022年4月以來的最低水平。

三月俄羅斯制造業(yè)的產(chǎn)出量以三個月來最急劇的速度下降，而消費者購買力的減弱加速了新訂單的下降。

企業(yè)因此大幅減少原材料和零部件采購，創(chuàng)下自2022年3月以來最陡峭的投入采購下降。調(diào)查顯示，生產(chǎn)商越來越多地減少現(xiàn)有庫存以滿足新銷售需求。

成本上升加劇了企業(yè)經(jīng)營壓力，但由于需求疲軟和競爭激烈，企業(yè)難以將這些新增的成本轉(zhuǎn)嫁給客戶。這導致產(chǎn)出價格上漲的速度明顯慢于投入成本。

標普全球的調(diào)查主要覆蓋私營企業(yè)，未能全面反映俄羅斯國防工業(yè)，該工業(yè)由國有制造商主導，這些制造商從戰(zhàn)時開支中獲益。但俄羅斯國防工業(yè)的快速擴張自2022年軍費大幅增加時開始，至2025年軍費增幅急劇回落后而終止。

根據(jù)俄羅斯國家統(tǒng)計局Rosstat的數(shù)據(jù)，2022-2024年俄羅斯國防工業(yè)綜合體憑借大量戰(zhàn)時開支成為該國經(jīng)濟的主要驅(qū)動力和俄羅斯經(jīng)濟在戰(zhàn)爭和制裁中保持韌性的關(guān)鍵，但在近三年的兩位數(shù)增長后，2025年9月份開始已首次出現(xiàn)停滯跡象。

數(shù)據(jù)顯示，依賴國家防務(wù)合同支持的數(shù)萬億盧布支持的軍事行業(yè)在9月首次進入停滯或衰退，這是自入侵烏克蘭以來首次如此。

比如“金屬制品”行業(yè)產(chǎn)量在2023年增長26.4%，2024年激增31.6%，2025年8月增長21.2%之后，9月份同比下降1.6%，

“其他運輸設(shè)備”行業(yè)——包括坦克和裝甲車輛——的產(chǎn)量從2025年8月的61.2%大幅放緩至9月份的同比增長6%。

截至2025年9月份，俄羅斯的金屬制品產(chǎn)量環(huán)比下降了6%，其他運輸設(shè)備產(chǎn)量環(huán)比暴跌了20%。

高度依賴國防訂單的機械制造業(yè)，2025年8月曾飆升15.7%。9月份則下跌0.1%。

進入2026年，俄羅斯制造業(yè)中的軍事工業(yè)相關(guān)的部門的整體格局繼續(xù)衰退。Freedom Finance Global分析師弗拉基米爾·切爾諾夫表示，軍事凱恩斯主義為俄羅斯帶來了烏克蘭戰(zhàn)爭前三年的軍事工業(yè)高速擴張，但正如俄羅斯經(jīng)濟的許多領(lǐng)域一樣，國防投入增長不可能永遠持續(xù)高速增長。特別是油氣收入下降和國家福利基金（NWF）的流動儲備大幅減少（下降59%），直接軍事開支2025年開始趨于平穩(wěn)。軍事部門的增長完全依靠國家投入，一旦停滯，后果就會迅速顯現(xiàn)，自2025年9月份開始，軍事相關(guān)部門的產(chǎn)出事實上已經(jīng)從以往的高速增長轉(zhuǎn)為下降。

切爾諾夫還認為，PMI的數(shù)據(jù)還顯示隨著需求消失，供給相對過剩，企業(yè)難以提高價格，通脹壓力可能也在緩解。

切爾諾夫說：“我們的基線預(yù)測預(yù)計二季度的制造業(yè)PMI將在47%-49%之間波動，反映該行業(yè)的停滯”。他認為，雖然如果需求穩(wěn)定和貨幣政策放寬，下半年仍有可能有所改善，但“快速回歸50以上的增長還不可見”。

鑒于俄羅斯工業(yè)與整體經(jīng)濟活動的密切聯(lián)系，Promsvyazbank的分析師表示，俄羅斯2026年第一季度實際GDP略有收縮的可能性有所增加。該銀行給出的預(yù)測是同比下降0.6%至0.9%。

與克里姆林宮相關(guān)的智庫CMAKP警告稱，2026年第一季度乃至上半年，俄羅斯的經(jīng)濟都可能出現(xiàn)負增長。

3月27日，俄羅斯國際文傳電訊社報道稱，俄羅斯經(jīng)濟發(fā)展部長馬克西姆·列謝特尼科夫承認，政府對2026年1.3%增長的預(yù)測過于樂觀，并表示該預(yù)測將在4月下調(diào)。

其他調(diào)查也顯示俄羅斯的經(jīng)濟預(yù)期惡化。俄羅斯中央銀行的商業(yè)環(huán)境指數(shù)在2月份首次自2022年9月以來跌入負值區(qū)，此前1月還徘徊在零之上。

俄羅斯科學院計算的工業(yè)樂觀指數(shù)在三月進一步下降，降至疫情以來的最低水平，并達到上次出現(xiàn)的1990年代末水平。三月是連續(xù)第16個月企業(yè)中悲觀情緒超過樂觀情緒，指數(shù)在2024年12月轉(zhuǎn)為負數(shù)。

消費者信心也有所減弱。民意基金會的指數(shù)在二月份降至98，首次跌破了自2022年底以來樂觀與悲觀的界限。

【作者：徐三郎】