止盈的勇氣：在后悔之前離場

久盤必跌，這句話在 A 股再次靈驗。

清明小長假前的最后一個交易日，中證 A 股下跌 1.18%，成交額縮減至 1.64 萬億元。是近期又一個新低成交量。

從日 K 線圖來看，周五的下跌很不好看。一方面，之前反彈始終無法突破 3 月 25 日的階段高點，反復確認阻力位。另一方面，仔細看周四和周五的兩根陰線，每一根的收盤價都完美地突破了上一根 K 線的最低價，這種新低收盤陰線，不是好信號。

更重要的是，周五亞太股市除了香港休盤外，其實還不錯。日經 225 指數和韓國復合指數都是顯著上漲。

這樣的背景下，A 股這兩根陰線，就值得警惕了。

從寬基指數來看，周五明顯是微盤股領跌，單日跌幅就有 3.67%，本月迄今跌幅更高達 4.69%。

從日 K 線圖來看，那種很標準的反彈至布林線中軌后，繼續向下探底的結構。是產生次低點還是雙底，甚至新低，這無疑是當下最大的懸疑。以 3 月 24 日反彈迄今，微盤股的反彈勝利果實，還剩區區 3.33%。

以三因子風格指數的 40 日收益差來看，紅利和微盤的 40 日收益差快速收縮，反倒是成長 100 有反彈。

從行業來看，屬于普跌，唯一的亮點，也就是通信了。

通信的大漲，還是因為 “相信光”，光交換被力推。

至于近期頗為強勢的科創新藥，則是回調，但以跌幅而言，并不算深。這種調整，或許是對下面這則新聞避險性的反應，但從跌幅有限來看，市場還算鎮定。

周五之后，A 股是清明小長假，下周一休市；港股休市更長，除了本周五外，4 月 6 日和 7 日也是放假，要下周三才開市。

雖然股市休假，但顯然美伊局勢不會熄火。本來周末兩天的消息，就能刺激各地股市上躥下跳，更不要說 A 股還有周一，港股還有周一周二兩天的消息要消化。從這個角度，周五有資金離場規避，也屬于習慣性動作了。

都說，君子不立于危墻之下。

當下更重要的是，危機危機，危的同步，機在減少。

3 月頭上，雖然美伊沖突導致權益資產整體拉胯，但行業上至少油氣、煤炭、農業都還能逆勢對沖，無論是對沖思路配置 HALO+TMT，又或者輪動的交易性短線，盈利機會都有。

但近期資源類明顯鈍化，在其他權益回落的同時，也未必準點反彈，讓 A 股的操作，格外艱難。

這種情況下，提前規避一下，未嘗不可。

今天和一個朋友交流，他說特別羨慕我已經把長期價值倉位降低到六成，可以相對淡定，他是倉位中，跌下來后減倉也不好，不減又擔心，尷尬。

不過我覺得朋友更多還是 FOMO (害怕錯過) 情緒作怪。

我在去年末將倉位降低到 7 成，1 月 13 日降低到 6 成。若以去年 12 月月底那次減倉，因為后面 A 股還拉升了一波，目前中證 A 股的點位與我減倉時 (紫色水平線) 的價位差不了多少，真的價差并不大。

FOMO 這個詞翻譯成 “害怕錯過”，其實不夠準確。真正讓人難受的不是錯過本身，而是 “別人沒錯過”——甚至將別人的盈利視作自己的負債。

所以我朋友的糾結，本質上不是在和市場博弈，是在和一個 “沒有減倉的自己” 博弈。那個平行宇宙里的自己永遠滿倉，永遠吃到了上漲，永遠比現在的自己多賺幾個點。但問題是 —— 那個人只活在上漲的劇本里。你從來不會拿他來比較暴跌時的狼狽。

在 A 股，我更愿意做一個機械的估值錨定 “滑頭主義” 者，減倉的目的從來不是賣在最高點。是讓自己在漲的時候不踏空、跌的時候不慌張 —— 兩頭都能活。

關于減倉止盈這件事，最近看到一份內容，很值得展開一下。

最近，廣發基金的基金投顧業務，發布了一篇題為《止盈收益已到賬！超級定投家如何在波動中實現近30%收益？》的推文，感覺很值得聊聊。

廣發基金超級定投家作為一款基金投顧組合，“止盈信號” 是其中非常有意思的組成部分。

說一個小知識，一款基金投顧組合的權益中樞一般有一個固定區間，所以是不能在權益倉位比例上大開大合的。在這樣的前提下，“止盈” 信號，無疑就是一個控制風險和回撤的重要工具了 —— 但眾所周知，基金公司的基金投顧組合營收來自投顧規模對應的投顧服務費，所以 “止盈” 這樣主動降低規模的操作，確實比較好地站在了投資者的角度出發。

在推文中，廣發基金公布了 3 月 4 日和 3 月 11 日兩批止盈的發車日期和當時的發車倍數。我提取數據，又增加了一列年化收益率試算，有了下表：

下圖則是這兩次止盈在萬得偏股混合型基金指數上的位置 (紅色虛線)：

可以看到，廣發基金這批從發車到止盈，尤其是 2024 年行情最低迷時的 3-4 倍 “大力發車”，還是很不錯，一些發車期數年化收益甚至在 25%+。

之前我在《7.5%：一個不性感，但誠實的長期收益率數字》提過，A 股的長期收益率期望值設在年化 7.5% 可能相對比較合理，以此而言，廣發基金超級定投家在這個位置止盈，也是一種理性的選擇。

關于這次止盈，廣發基金上面那篇推文中，有一段說的很好：

超級定投家的設計初衷就是希望幫助投資者 —— 既避免在熊市中 “揮淚割肉”，也避免在牛市中 “貽誤戰機”，還能通過止盈解決 “怎么賣” 的難題，從而幫大家花費更少的精力、以一種更加平和的心態長期參與權益市場的投資。 這次操作，本質上就是我們的團隊在踐行 “怎么賣” 這最后一環。

去年底今年初也有和諸位說起過，基于對中證 A 股目前的估值，所以我將長期持倉逐步下降到六成左右（等到了合適的機會再提高倉位），所以我在年初就對多個持倉開始持續降低。

于我，可以通過一些專業數據的分析結合市場宏觀自己止盈，但對許多普通基民，往往對估值沒那么敏感，這時，廣發基金超級定投家的這套止盈系統就比較有幫助 —— 而且因為是低位發車，所以高位都是 “止盈”，這種心理難度也會大大降低。

畢竟，投資這件事，難的從來不只是 “買什么”，而是 “怎么買” 和 “怎么賣”。前者靠認知，后者靠系統。

當然，任何止盈系統都解決不了 “下一個周期還要不要繼續” 的問題。那是另一道題，留給下一次加倍的發車吧。

風險提示：A 20221124000125 本文內容不構成投資建議，短期漲跌不預示未來，市場有風險，投資需謹慎。文中如涉基金名稱、指數名稱、基金投顧服務等，僅為市場現象或案例描述，不能作為投資決策的參考因素，亦不構成任何投資建議。基金投顧服務不能確保您獲得盈利或本金不受損失。投資人務必詳閱證券、基金合同等法律文件，并充分了解產品風險收益特征和自身風險承受能力之后再做選擇?；鹩酗L險，投資須謹慎。