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2月底美伊沖突爆發以來，大家熟悉的股票、債券都在跌、連黃金也短暫失去了避險效果，放眼全球大類資產，幾乎只有原油相關資產表現最好。

在最新的進展中，特朗普態度反復變化，先是釋放緩和信號，后又多次威脅打擊伊朗的能源等基礎設施，并揚言兩到三周結束戰斗。

原油價格回調兩天后再度飆升，4月2日晚WTI原油最高暴漲13%，站上110美元上方，面對懸而未決的地緣沖突，油價暴漲暴跌，我們該如何應對，現在原油還能買嗎？

原油投資與傳統的股、債、金有什么不同？

在回答能不能買的問題之前，我們先來看看原油投資的特點。

我把過去十年，原油價格曲線與代表A股美股的寬基指數，以及代表黃金價格的倫敦金現放在一起對比。

數據來源：Wind；截取2016/04/01-2026/04/01

肉眼可見，代表原油價格趨勢的黑色線波動性更大，具體表現為更多、更深的急漲急跌，走勢也更亂。

道理很簡單。

股票，哪怕是成長股（納斯達克、A500），賺的也是企業盈利或估值增長的錢，把股票資產作為一個整體，這兩方面一般不會突變；

黃金，無息資產，天然稀缺，供給長期低速增長，抗通脹的需求也相對穩定，只有避險需求會因地緣沖突等事件發生急變，所以多數時候呈現震蕩上行走勢；

債券，價格主要受利率影響，波動較小。

而原油是可大規模開采的大宗商品，不具備黃金那樣的天然稀缺性，理論上可以“無限”生產。少數產油國們掌控著全球大半的產量，開個會，說減產就減產，說增產就增產，一個決策就能讓油價原地起飛或暴跌。

數據來源：Wind；（2016.04.04-2026.04.02）

需求方面，原油是工業的血液。全球經濟一旦放緩，能源需求隨之萎縮，油價就會承壓。反過來，經濟復蘇、出行增加、制造業擴張，油價往往跟著漲。這也是為什么原油是一個強周期資產。

總的來說，原油供給端的不可控性，需求端的重要性，造就了原油投資高波動和強周期的特點。

當前油價是否過度計價？

理解了原油投資的特點，我們發現，股票可以談價值投資，債券可以強調固定收益，黃金可以講長期配置，但原油呢？它更偏向于一個交易型資產。

對于交易型資產來說，價格是很重要的一個因素。

Wind數據顯示，3月結束WTI原油收于101.56美元/桶，當月累計上漲51.5%，單月漲幅在近40年的統計歷史上僅次于2020年5月。

數據來源：Wind；統計區間1988/03-2026/03

從期貨價格來看，當前國際油價近月合約價格明顯高于遠月，說明市場認為目前的油價有些過熱，可能對地緣沖突已經過度計價，長期難以維持。

數據來源: 國際商品交易所ICE/CME，截至2026.03.31；制圖：Gemini

無論現貨還是期貨價格，都在展示一個事實，當前的油價可能確實偏高了。

現在還能買嗎？

很多投資者想要投資原油可能出于以下幾個原因：

第一，抗通脹。當下通脹預期升溫，原油作為大宗商品的核心，與通脹正相關性強。第二，與股債相關性低。如果沖突繼續延續，傳統股債組合可能會一起跌，適當配一點原油，有助于分散組合風險。第三，覺得自己能把握戰爭的節奏。

但這三點，都不構成重倉原油的理由。

對于普通投資者，我們的觀點很簡單：

原油價格暴漲暴跌，主要受事件驅動，節奏不好把握。美伊經歷一個多月的沖突后，無論從現貨還是期貨價格來看，油價都已經處于相對較高的位置。

而且，在最新的進展中，美、伊雙方表面打的火熱，但其實都盼著早點收場，雙方都傳達了談判意愿，后面就看談的怎么樣了。此外，伊朗和阿曼正在起草協議，準備對霍爾木茲海峽收過路費，這意味著伊朗也不打算長期封鎖海峽，此前市場對海峽長期封鎖的擔憂，概率其實不大，所以，油價可能只是受消息刺激短期再沖高幾次，大幅上行的可能性比較低。

因此，建議大家最多在大跌的時候小倉位體驗一下，如果想做風險對沖，還是選擇黃金更好。

最后，對于想要小倉位體驗一下的朋友，建議大家通過原油ETF或相關的聯接基金參與，我也給大家篩選了一些規模大于1億，成立時間一年以上的主流標的供大家參考。

需要的朋友，后臺（菜單欄，不是評論區）發送“原油”獲得完整基金名單。

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