作者丨田 甜

出品丨最華人

有很多極其枯燥、你可能一輩子都不會主動去買的家伙，做這些生意卻有可能很賺錢。

比如賣螺絲、潤滑油、電焊機、切割片……現在，這一行跑出了一家9個月狂攬11億元的公司，還準備去港交所上市。

1月30日，銳錮商城正式向港交所遞交招股書。招股書顯示，2025年前九個月，銳錮商城營收達11.2億元，同比激增166.3%。

雖然名為“商城”，實際上，它不是線下實體店，而是一個網絡平臺。它聚焦于工業品領域，行業管這行還有個專門的詞，叫MRO。

銳錮商城干的事，就是把分散在全國各地的五金機電上游廠商，以及下游零售店，統統搬到網上。

●銳錮商城

有一句十多年前被奉為商業指南針、如今聽來可能有點“過時”的話——所有的傳統生意都值得用互聯網商業模式重新做一遍，銳錮商城的實踐就是如此。

只不過，在工業品這個千頭萬緒、極度不性感的領域，銳錮商城們的使命遠未完成。直到今天，中國主流MRO平臺的市場份額僅為個位數。

然而，正是這些螺絲、潤滑油、切割片、焊條，奠定了中國制造的基石，中國工廠構建數字化的生產管理體系勢在必行。

銳錮商城創始人高瑒，也做好了足夠有耐心的長跑準備。他說：“我希望銳錮可以基于在數智化方面的能力去幫助中國制造企業轉型，用開放的姿態去幫助更多‘足夠創新、技術過關、制造過硬’的工業品生產企業，提升在中國乃至全球的市場競爭力。”

高瑒應該不會忘記24年前的那段時光，那是他涉足工業品領域的起點。

彼時，大學還沒讀完，高瑒就出來闖蕩了。

他騎著一輛自行車，穿梭在上海的弄堂里。他經常身著西裝，系上領帶，夾著公文包，手持電焊機樣品，全身上下與五金店環境格格不入。

高瑒出生于1983年，是一名上海小伙兒，從小在五金加工廠的環境里長大。

2002年，他做起了電焊機的銷售。

出門前，他把機器性能背得滾瓜爛熟。他用掃街的方式敲開一家又一家五金店的門，面向一個又一個老板遞煙、套近乎、介紹產品。

不過老板們似乎不在乎機器性能，他們更在意的是價格，還有這臺機器能帶來多少利潤。

那是中國制造業野蠻生長的年代。五金市場、建材市場遍地開花，交易卻是靠工廠采購員們跑關系，憑經驗和感覺下單。至于價格，靠的是口口相傳，沒有統一標準。

●五金店里的工具 圖片來源：攝圖網

這些中國工廠為國外高端工業品品牌的低端機型進行貼牌生產，品牌溢價卻被外國公司賺取。

由于產能過剩，中國工廠甚至相互間打起了價格戰，在薄如刀片的利潤下，工廠老板們死摳成本也不難理解。

然而，當中國工廠的老板們都在疲于應付價格戰，誰還有心思專注于品牌和研發呢？

在五金圈子里摸爬滾打幾年后，高瑒把五金流通的每個環節基本都摸透了。

后來，他去了澳大利亞留學。

在創立銳錮商城前，還有幾段經歷，讓高瑒對“信息不對稱”這件事有了更深刻的理解。

在澳大利亞留學時，高瑒發現了一個商機：留學生租房需求大，但市場渠道分散，價格混亂。于是他用自己的積蓄試水房屋租賃，專門幫助留學生找房子、談價錢、簽合同。

回國后，高瑒成立了外貿公司，專門做五金機電出口。這家公司專注于幫助海外客戶找五金機電類產品，同時也提供相關的產業研究報告。

過程中，高瑒由衷感到，五金類產品的線下流通鏈條太冗長了。從品牌商到工廠這個終端，中間需經過省級代理、市級批發、五金零售店等環節，不僅效率低下，每一個中間商還會層層加價，價格體系極度不透明。

●五金工具 圖片來源：攝圖網

多年前，高瑒敲開一家又一家五金店大門時，扮演的就是中間商環節。如今，他再一次做起了國際貿易的中間商，通過產品尋源服務賺取傭金。

然而，2014年的一天，這家外貿公司被“飛單”了——外商跳開外貿公司這一方和工廠直接合作。

這件事帶給高瑒帶來了巨大的沖擊，他開始反思外貿公司的長期價值。

“外貿公司的本質是利用信息不對稱賺取差價。你會被跳開，是因為你所承擔的產業職能是短期的。隨著信息越來越對稱，要么就是利潤越來越低，要么就是你自然會被踢開。”高瑒曾在一次訪談中如此表示。

誠然，隨著交易線上化以及信息越來越透明，傳統外貿公司面臨的挑戰與日俱增。與其被舊時代拋棄，不如主動登上通往新時代的階梯。

正值互聯網浪潮兇猛。為什么不做一個工業品交易平臺，把上游廠商和下游五金店連接起來呢？

2015年，銳錮商城上線。

這是一個專門服務于工業品采購的線上平臺。如今，銳錮商城已連接了全國22萬家五金零售店，以及3000多家上游供應商。

●銳錮商城網站

要知道國內五金零售店總數約為100萬家左右。這意味著，你隨便走進一個縣城、鄉鎮的五金店，平均每五家就有一家在銳錮商城進貨。

為什么如此之多的五金零售店都在銳錮商城進貨？這首先要歸功于后者一開始就堅持重資產模式。

銳錮商城遠不止于一個撮合交易的平臺。當五金零售店在銳錮商城下單螺絲、潤滑油、電焊機等工業品時，后者會送貨上門，幫客戶省去上門拉貨之煩惱。

而且，銳錮商城送貨的時效性極強，絕大部分訂單頭一天下單，次日就會送達。

從成立的第一天起，銳錮商城就選擇自建倉儲和物流。如今，銳錮商城布局的區域倉和前置倉多達數十個，幾乎覆蓋所有工業城市。只要五金店老板一下單，系統就會自動匹配最近倉庫發貨。

●銳錮商城的倉庫

再者，銳錮商城在技術上加大投入，在很大程度上解決了產品與需求的適配問題。

五金機電產品SKU數量龐大，規格復雜。比如一顆螺絲，型號、材質、螺紋、長度等方面哪怕出現絲毫偏差，就會難以適用。在傳統的線下交易中，老板們憑借過往經驗現場挑選產品，不過到了線上，“體感”就不管用了。

銳錮商城依據歷史訂單、搜索記錄、店鋪畫像等信息，通過算法向五金店老板自動推薦適配產品。當老板想要修理機器時，不需要“人找貨”，而是“貨找人”，即便老板不懂型號，系統也會根據需求匹配相應的零件。

此外，由于砍掉了好幾道中間商環節，對于零售店老板來說，在銳錮商城進貨，價格比批發市場還要便宜。

就這樣，最初只有零星的夫妻店、小檔口在銳錮商城進貨。當這些小老板感受到后者豐富的產品與差異化的服務后，一傳十，十傳百，銳錮商城的口碑也逐漸在五金圈子里傳開了。

而當銳錮商城這套模式的“飛輪”一旦旋轉起來，無論上游五金機電廠商還是下游五金零售店老板，都會越來越離不開它。

可以說，是銳錮商城的重資產模式為其構建了堅固的護城河。

比如通過自建倉儲物流保證送貨時效，可謂精準解決五金店老板痛點。

要知道五金店老板們最怕缺貨。當工廠采購部門對貨源有需求時，如果一周之后才能發貨，這家客戶恐怕早就跑到別家去了。

銳錮商城的做法，相當于把五金店的庫存壓力轉移到自己身上，讓五金店老板們可以做小庫存、接急單，不僅降低倉儲成本，也有利于維持客戶的穩定性。

不過代價也顯而易見。

五金本來就是低毛利率生意，2025年前三季度，銳錮商城毛利率僅為19.5%。也就是說，每賣100塊錢的貨，毛利還不到20塊。再加上重資產模式下的物流及人工成本，銳錮商城經營工業品平臺這門生意，每年都在虧錢。

●銳錮商城店鋪

招股書顯示，2023年初至2025年9月末的不到三年時間里，銳錮商城累計虧損超19億元。

此外，值得關注的是，銳錮商城的資產負債表上還有一筆超44億元的可贖回優先股及其他金融負債。

這筆負債是如何產生的呢？

其實是歷史上為了擴張多輪融資后累積下來的對賭。外部投資機構在注資的同時大多簽訂了贖回條款：如果公司不能在2028年1月1日之前成功上市，投資人有權要求贖回。

44億元，成為懸在高瑒頭上的一柄達摩克利斯之劍。

更無可奈何的是，國內工業品平臺的發展，已從早年的跑馬圈地階段轉向規模化競速階段——就在銳錮商城向港交所“遞表”那天，另一家工業品平臺易買工品也向港交所遞交了上市申請；那些早已成規模的行業巨頭們也沒閑著，震坤行和京東工業分別于2023年12月和2025年12月在美股和港股上市。

為了換取規模，銳錮商城不得不推行低傭金模式。這也使得公司的核心資產——那個連接22萬家五金店與3000家供應商的線上平臺——交易規模不斷縮水，從2023年的5億元到2024年的4.15億元，再降至2025年前九個月的2.74億元。

反倒是通過并購主營焊接設備的上海和宗與主營鋰電工具的浙江明磊這兩家公司，才撐起了銳錮不到一年超11億元的營收，其制造業務收入占比已達75%。

不過這也會影響到市場對于銳錮商城的估值。畢竟市場給到互聯網平臺與傳統制造業的估值倍數，完全不是一個級別。

那么銳錮商城的平臺業務未來還有機會嗎？

機會或許就在于，銳錮商城能否在資本加持下，在國內頭部工業品平臺的競速中跑贏。畢竟這是一門具有雙邊網絡效應的平臺生意，只有鏈接到的五金零售店越多，上游供應商也更有意愿入駐。

做一個工業品平臺賣螺絲這些家伙什，真是一門既有吸引力，又讓人煎熬的生意。

這些工業品無聊至極，卻是實實在在的剛需，因為工廠里每天都要用，每天都在消耗。

對于銳錮商城來說，只要中國的工廠還在運轉，只要五金店還要進貨，它就有故事可以講。

●五金機電工廠

不過風險始終相伴而生。其重資產模式決定了，一旦某個環節出現差池，銳錮商城或有可能失血而亡。

“最難的就是錢和擴張之間的關系。”高瑒曾如此表示。

特別是在和外部人士交流的時候，外界普遍認為這門生意又累又慢，對此不看好甚至質疑時，高瑒仍然需要屏蔽噪音，做出一個又一個事關公司發展的決策。

●高瑒 圖片來源：源碼資本

高瑒曾形容自己的畫像：一只豬，加一只老鼠。

這兩種動物，一個好吃懶做，一個行動猥瑣，在大多數人評價中都是偏負面。

但在高瑒看來，豬的可貴之處，恰恰在于“不動”。一名創業者在不被理解的時候，也要有耐心、有定力，基于自身對行業的理解與多年沉淀，做出正確的選擇。

那么，這種對行業的理解與沉淀從哪里來？

高瑒對此的回答是：多去一線，“現場有神靈”。

因此一名好的決策者的性格也要像老鼠，擅于觀測外部環境，富有冒險精神，卻又足夠謹慎。正如老鼠會不斷出門覓食，但在發現食物時不會一口吞下去，而是先小心謹慎地咬下一小口，覺得沒問題才會繼續吃下去。

隨著中國制造業不斷向數字化、智能化轉型升級，高瑒堅信，銳錮商城有機會成為中國制造的“水電煤”，并見證中國從“世界工廠”轉變為全球制造業強國。不過眼下，他仍在長跑征途中。他需要隨時補給，稍有不慎，銳錮商城便有可能失血而亡。

至于這一回銳錮商城有無可能敲響港交所那面鑼，就看資本愿不愿意為這個美好的愿望買單了。

●參考資料：

[1]品牌觀察官｜狂攬11億！上海80后“賣螺絲”，靠22萬家店撐起，準備上市了

[2] 鉛筆道｜上海80后“賣螺絲”：9個月收入11億，港股IPO

[3] 投資家｜80后小伙賣螺絲，要去IPO了

[4] 明論Dialogue｜【明論對話】銳錮商城高瑒

[5] 鼎暉投資｜銳錮商城高瑒： 每一次初心都是要創造長久真實的價值