【讀研報】通策醫療高溢價并購遭監管問詢：華創證券高位“強推”是否存在貓膩？

近日，通策醫療因高溢價關聯并購公告收到上交所監管工作函，與此同時公司股價持續下行，3月以來公司股價下降超18%。

值得關注的是，在公司股價處于相對高位時，華創證券不僅上調其評級，還大幅上調目標價。如今股價走低、風險暴露，相關研報是否客觀審慎、是否充分揭示風險，引發市場廣泛質疑。

高溢價并購引監管問詢，股價持續承壓

通策醫療主營業務為口腔醫療服務，是國內口腔醫療領域頭部企業。3月24日，公司拋出關聯并購方案，擬以6億元價格收購實控人呂建明控制下的4家眼視光相關公司，其中核心標的杭州存濟眼鏡評估溢價率高達1282.14%。

當日，上交所火速下發監管工作函，要求公司說明本次交易定價的公允性、是否存在向關聯方輸送利益情形、標的資產持續盈利能力及客戶依賴風險等核心問題。

而近期，通策醫療的股價表現也不盡人意。數據顯示，2月25日公司收盤價為51.96元，此后股價呈現階梯式下跌，3月單月累計跌幅超16%。截至4月3日收盤，公司股價價報收40.99元/股，較2月底高點下降度達18.07%。

華創證券高位給予“強推評級”

面包財經梳理公開資料發現，華創證券在3月2日晚間發布了關于通策醫療的深度研究報告。華創證券表示考慮到通策醫療近年來品牌力持續增強，并且正處在戰略轉型的關鍵階段，未來業績具備明確且較快的增長前景，將其評級由2025年11月的“推薦”上調至“強推”，目標價為67元。

此外，華創證券預測2025-2027 年通策醫療的歸母凈利潤預測分別為5.27、6.70 和7.53 億元。同比增長5.1%、27.1%和12.4%。當前股價對應2025-2027 年PE 分別為43、34 和30 倍。

證監會《發布證券研究報告暫行規定》明確指出，證券公司、證券投資咨詢機構發布證券研究報告，應當遵守法律、行政法規和本規定，遵循獨立、客觀、公平、審慎原則，有效防范利益沖突，公平對待發布對象，禁止傳播虛假、不實、誤導性信息，禁止從事或者參與內幕交易、操縱證券市場活動。

在股價高位給予“強推”評級，華創證券相關研報是否合規？是否存在貓膩？

公開信息顯示，華創證券研究所所長為董廣陽，2018年從招商證券加入華創證券，擔任研究所所長，2024年晉升為華創證券副總裁，仍兼任研究所所長

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