萬得創(chuàng)新藥概念指數(shù)今年以來上漲了約3.85%，同期滬深300指數(shù)下跌了1.65%。

在經(jīng)歷了去年四季度以來的深度調(diào)整后，當前板塊估值已回落至歷史中位偏低水平。后續(xù)整個創(chuàng)新藥板塊如果“業(yè)績確定性強”的認知被市場充分吸收，則具備一定的“受資金青睞”潛力。

中歐基金的葛蘭現(xiàn)在共管理著3只公募基金，合計管理規(guī)模約353億元。在其中一只基金的2025年年報中，她詳細闡述了中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)基本面的情況，表示仍舊看好創(chuàng)新藥賽道。

她寫道：創(chuàng)新藥板塊去年表現(xiàn)亮眼，國產(chǎn)新藥在國際舞臺的競爭力持續(xù)展現(xiàn)。

國內(nèi)市場重磅品種放量拉動相關(guān)公司收入快速增長，部分公司依靠強大的產(chǎn)品力在海外銷售額取得快速增長，越來越多創(chuàng)新藥企業(yè)跨過盈虧平衡點。

2025年，BD（創(chuàng)新藥技術(shù)對外授權(quán)）出海成為板塊重要增量，中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)在全球交易中的地位實現(xiàn)質(zhì)的飛躍，交易數(shù)量和金額的全球占比大幅提升，治療領(lǐng)域覆蓋腫瘤、自免、代謝等多個方向，治療范式包括 ADC、多抗、多肽、小分子、小核酸等多種藥物形式。

在ASCO等頂級學術(shù)會議上，國產(chǎn)創(chuàng)新藥入選口頭報告及LBA的比例持續(xù)提高，更多產(chǎn)品在III期頭對頭臨床中取得積極結(jié)果，ADC、雙抗等領(lǐng)域產(chǎn)品展現(xiàn)全球競爭力。國內(nèi)創(chuàng)新藥企正成長為具備差異化能力的引領(lǐng)者。

展望2026，她認為創(chuàng)新藥板塊預計仍將是行業(yè)投資的核心主線。

從產(chǎn)業(yè)趨勢來看，國內(nèi)頭部創(chuàng)新藥企已積累了豐富的對外授權(quán)經(jīng)驗，核心資產(chǎn)獲得國際藥企高度認可，BD出海或仍將貫穿全年。

此外，BD交易常態(tài)化之后，更重要的是交易后產(chǎn)品全球價值的逐步驗證，這取決于全球臨床推進速度、數(shù)據(jù)發(fā)布質(zhì)量以及競爭格局變化。

2026年多個細分領(lǐng)域或?qū)⒂瓉砻芗呋篈DC領(lǐng)域，多項全球三期臨床數(shù)據(jù)值得期待，國內(nèi)企業(yè)從靶點選擇到技術(shù)平臺持續(xù)創(chuàng)新，新靶點組合與新毒素組合的探索不斷深入。

雙抗領(lǐng)域，涉及非小細胞肺癌一線等適應癥的重要數(shù)據(jù)預計將陸續(xù)讀出。GLP-1賽道持續(xù)升級，口服制劑、長效制劑研發(fā)，以及新靶點探索打開更大空間。小核酸藥物正在實現(xiàn)從罕見病向慢病的商業(yè)化突破，已有品種在心血管領(lǐng)域成功上市銷售，后續(xù)多個靶點三期數(shù)據(jù)或?qū)㈥懤m(xù)讀出。

她認為，總體來看，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在全球范圍的角色正從跟隨向引領(lǐng)蛻變，創(chuàng)新藥出海、研發(fā)外包復蘇、器械國產(chǎn)替代與出海、消費醫(yī)療回暖仍將是行業(yè)核心驅(qū)動力。