外圍風高浪急，A股還能走慢牛嗎？

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：懶人養基

來源：雪球

今年2月底開始的本輪美伊沖突的烈度 ， 遠超以往 。 迄今為止 ， 雖有暫時達成停戰協議可能 ， 但雙方仍在 “ 以打促談 ” 的博弈中試探底線 。 這種 “ 邊打邊談 ” 的僵局 ， 讓局勢走向充滿不確定性 。

對我國而言 ， 中東動蕩意味著三重壓力 ：能源安全 ， 輸入性通脹 （ 油價上漲推升國內物價 ） ， 以及全球供應鏈的潛在沖擊 。

2026年的A股 ， 正面臨著一場前所未有的 “ 壓力測試 ” 。 我們期待的慢牛還能持續嗎 ？

01外圍風浪是擾動因素
并非決定力量

誠然 ， 美伊沖突短期對市場情緒沖擊明顯 。 全球股市在雙方"畫K線"式的言論博弈中反復震蕩 ， A股也難以獨善其身 。但把中東戰火視為A股的決定因素 ， 就犯了方向性錯誤 。

歷史反復證明 ： A股的中長期走勢 ， 最終還是要回歸國內經濟基本面與政策邏輯 。

中國經濟的縱深和回旋余地 ， 提供了應對外部沖擊的堅實底氣 。 完整的產業體系 、 超大規模的市場 、 豐富的人力資本 —— 這些基本面優勢并未改變 。 更重要的是 ， 宏觀政策工具箱依然充實 。 從降準降息到結構性工具創新 ， 從減稅降費到擴大內需 ， 政策層面的"游刃有余"意味著系統性風險可控 。

外部風浪可以擾動節奏 ， 但難以改變方向 。中國經濟這艘大船 ， 底盤穩 、 動力足 、 舵手經驗豐富 ， 有能力在驚濤駭浪中按自己的節奏航行 。

02慢牛根基
不便宜的估值能否迎來盈利復蘇

外部環境驚濤駭浪 ， A股內部也并非高枕無憂 。

來自WIND的數據顯示 ， 截至2026年4月3日 ， 中證全指 、 滬深300 、 中證A500的PE近十年估值分位分別達到了95.49% 、 77.25%和84.51% 。 無論怎么說 ， 當前A股的估值水平已經不便宜了 。

當前的估值水平說明市場對未來的樂觀預期已經較為充分 ， 甚至部分透支 。 一旦業績兌現不及預期 ， 或者外部沖擊導致流動性環境生變 ， 調整壓力不容小覷 。

但換個角度 ， 高估值也是一張"信任票" 。

投資者愿意給出溢價 ， 本質上是對中國經濟韌性和產業升級前景的投票 。 2026年2月 ， PPI環比上漲0.4% ， 連續5個月為正 ； 同比降幅收窄至0.9% 。 3月份制造業PMI比上月上升1.4個百分點 ， 高于臨界點 ， 制造業景氣水平回升 。

這些信號表明 ， 工業端需求正在修復 ， 企業盈利周期有望觸底回升 。如果后續盈利復蘇的強度能夠匹配當前的估值水平 ， 那么高估值自然會被"消化" ， 慢牛的根基可能會更扎實 。

03監管層逆向調節
慢牛的另一份底氣

面對外部的驚濤駭浪 ， A股還有一個最大的特色 ， 就是有 “ 國家隊 ” 護盤 。 高層多次強調的 “ 慢牛 ” 愿景 ， 其核心邏輯就是 “ 逆周期調節 ” 。

當外部沖擊引發市場恐慌 ， 市場跌過頭時 ， （ 類 ） 平準基金會適時入場托底 ， 提供流動性 ， 穩定信心 ；

當市場漲得過快 、 市場情緒過熱時 ， 又適度"踩點剎"降溫 。

這種"雙向調節"的本質，是熨平短期劇烈波動，引導市場回歸基本面驅動的長期穩健上漲。

當然 ， 調控市場是一門藝術 ， 需要在不斷積累經驗中尋找最佳平衡點 。 "慢牛"的實現過程很有可能不會一帆風順 。

04增量資金與產業政策
是慢牛的"燃料"

支撐慢牛的 ， 還有兩股不可忽視的力量 。

一是潛在的增量資金。2026年有數十萬億元居民定期存款到期 ， 低息環境下"存款搬家"的動力增強 。 疊加理財凈值化轉型推進 ， 部分居民資金有望逐步流入股市 ， 為市場帶來增量流動性 。 而值得注意的是 ， 在國際資本配置中 ， 中國資產正成為避險選擇之一 。

二是持續的產業政策紅利。"十五五"規劃開局之年 ， 新質生產力 、 人工智能 、 高端制造 、 新能源等賽道獲得重點支持 。 產業催化持續增多 ， 相關板塊有望迎來業績與估值的雙重修復 。

最新萬得一致預測顯示 ， 中證全指2026年和2027年的預期凈利潤增速分別為22.63%和12.67% 。 企業盈利的改善 ， 將成為市場上行的核心支撐 。

05復雜的慢牛前景下
我們該如何應對

綜合內外因素 ， 外圍風高浪急 ， A股依然有可能走慢牛 ， 但 “ 慢牛 ” 的內涵需要被重新定義 。

“ 慢牛 ” 更可能是一種 “ 韌性牛 ” 。它并非沒有回撤的單邊上漲 ， 而是在外部沖擊下 ， 市場能夠憑借內部的經濟韌性與政策托底 ， 表現出更強的抗跌性和修復能力 。

過程注定一波三折 。地緣沖突的反復 、 油價的高位波動 、 海外央行的政策搖擺 ， 都將持續帶來外部擾動 。 內部則面臨盈利復蘇驗證等挑戰 。 這意味著市場路徑將是復雜的 ， 震蕩與結構性分化將成為常態 。

結構性行情主導 ， 普漲行情難現 。受益于 “ 新質生產力 ” 政策支持 、 具備真實業績增長的科技制造 、 高端制造等領域 ， 以及高股息 、 低估值的防御型資產 ， 可能成為資金在風浪中尋找的 “ 避風港 ” 和 “ 增長錨 ” 。

對于投資者而言 ，核心原則是將風險控制置于追求收益之上。

首先需要重新審視風險承受能力 。當前市場并非單邊牛市 ， 波動加大可能是常態 。 如果無法承受短期回撤 ， 降低權益暴露是理性選擇 。

其次要注重"確定性"而非"想象力" 。逐步降低高估值 、 高波動板塊的持倉 ， 增配固定收益類資產及高股息 、 低估值的防御型權益資產 ， 發揮"壓艙石"作用 。

風浪越大，越需要定力和耐心。

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