這家誕生于1957年鄉(xiāng)鎮(zhèn)針織廠、見證了中國民營經(jīng)濟(jì)半個(gè)多世紀(jì)沉浮的"蘇南模式"標(biāo)桿企業(yè)紅豆集團(tuán)，如今正站在生死存亡的懸崖邊緣。

債務(wù)壓頂、核心資產(chǎn)幾乎全部質(zhì)押，紅豆集團(tuán)疲態(tài)盡顯。

而當(dāng)外界試圖追溯這場(chǎng)危機(jī)的源頭時(shí)，一個(gè)清晰的脈絡(luò)浮出水面：周海江的"油門"踩得太猛，忽視了父親周耀庭用一生堅(jiān)守的"剎車"哲學(xué)。

兩代掌舵人，兩種截然不同的駕駛風(fēng)格：一個(gè)善"剎車"，在鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)倒閉潮中穩(wěn)穩(wěn)駛過急彎；一個(gè)敢"油門"，在多元化迷途中一路狂奔直至失控。

紅豆集團(tuán)的危機(jī)

資金上的吃緊，讓紅豆集團(tuán)開始拆東墻補(bǔ)西墻，疲于奔命之際，信披看起來成了沒那么重要的事情。

4月3日，紅豆股份公告公司收到江蘇證監(jiān)局的警示函，公告指出截至2024年年末，紅豆股份對(duì)紅豆集團(tuán)1.1億元的應(yīng)收賬款發(fā)生逾期，相關(guān)賬款已在次年4月末前全部收回。

還完1.1億元后，紅豆股份對(duì)紅豆集團(tuán)應(yīng)收賬款再次發(fā)生逾期。截至去年9月末，紅豆集團(tuán)逾信用期應(yīng)收賬款余額為4509.43萬元。

公告指出，紅豆股份在2024年紅豆集團(tuán)應(yīng)收賬款已經(jīng)出現(xiàn)逾期的情況下，并未對(duì)關(guān)聯(lián)應(yīng)收賬款進(jìn)行嚴(yán)格控制并及時(shí)催收，導(dǎo)致再次發(fā)生應(yīng)收賬款逾期，構(gòu)成控股股東在日常經(jīng)營活動(dòng)中占用上市公司資金的情形。因此，對(duì)紅豆股份、紅豆集團(tuán)采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施。

與此同時(shí)，紅豆股份還指出因未及時(shí)披露股份質(zhì)押及凍結(jié)事項(xiàng)被上交所通報(bào)批評(píng)。

這份通報(bào)指出，紅豆股份分別在2025年1月23日，6月21日、8月29 日未準(zhǔn)確披露紅豆集團(tuán)準(zhǔn)確的股票質(zhì)押信息以及其持有的股票被輪回凍結(jié)的信息。

此外，上交所還指出紅豆集團(tuán)在還完1.1億元后有欠款超4500萬元的前提下，還在去年5月份通過預(yù)付款方式非經(jīng)營性占用紅豆股份1250萬元資金。

無論是上交所的通報(bào)還是江蘇證監(jiān)局的警示函，都說明當(dāng)下的紅豆集團(tuán)已處于危急存亡之秋。

相關(guān)數(shù)據(jù)來看，其持有的股票超過95%都處于質(zhì)押中。

截至今年通用股份紫衫藥業(yè)1月20日，紅豆集團(tuán)對(duì)紅豆股份持股數(shù)量為13.53億股，質(zhì)押占其持股比為99.9%；截至去年9月末，紅豆集團(tuán)持有2.68億股，為這家公司的第二大股東，質(zhì)押占其直接持股比為95.96%；截至去年9月末，紅豆集團(tuán)還持有新三板公司6417.91萬股，質(zhì)押占其直接持股比為99.72%。

利安人壽此外，截至去年年末，紅豆集團(tuán)持有94411225股，這部分股票全部已經(jīng)被質(zhì)押出去；同時(shí)紅豆集團(tuán)持有紫金財(cái)險(xiǎn)5000萬股，后者2025年四季度償付能力報(bào)告顯示處于質(zhì)押狀態(tài)。

也就是說，當(dāng)下紅豆集團(tuán)持有的核心資產(chǎn)，幾乎都處于質(zhì)押狀態(tài)。

從紅豆股份的資金層面來看，截至去年9月末，其賬面貨幣資金為8.47億元，同期的流動(dòng)負(fù)債為10.52億元。

從紅豆集團(tuán)2024年三季度報(bào)告來看，也不容樂觀。總資產(chǎn)為554.62億元，總負(fù)債達(dá)371.09億元，資產(chǎn)負(fù)債率為66.91%，賬上貨幣資金為68.56億元，遠(yuǎn)不足以覆蓋相關(guān)負(fù)債。而更讓其焦頭爛額的是，其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比驟降515.01%至-28.96億元。

自身造血能力也不行，2022年、2023年、2024年9月末，紅豆集團(tuán)的營收分別為193.38億元、234.91億元、148.7億元，同期對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)分別為-2.77億元、-1.54億元、-2.56億元。

此后，紅豆集團(tuán)的業(yè)績(jī)就未再向外界披露，顯然從當(dāng)情況來看明顯惡化。

天眼查顯示，紅豆集團(tuán)被列為被告的案件達(dá)70件，涉及金額20.93億元。自2024年下半年以來，紅豆集團(tuán)及其多家關(guān)聯(lián)公司頻繁被列為被告，案由集中于金融借款合同糾紛、融資租賃合同糾紛、保理合同糾紛等，涉及多家銀行、商業(yè)保理公司及小額貸款公司。

資金層面捉襟見肘，自身盈利能力也不行，再加上債臺(tái)高筑，紅豆集團(tuán)只能開始賣旗下資產(chǎn)。

其中，通用股份是其2002年發(fā)起設(shè)立的輪胎企業(yè)，其承載著紅豆集團(tuán)的輪胎業(yè)務(wù)夢(mèng)想與增長(zhǎng)期望，亦是其旗下的核心盈利資產(chǎn)，

2023年、2024年的凈利潤(rùn)為2.16億元、3.74億元，不過就在2025年4月紅豆股份將控制權(quán)以21.18億元轉(zhuǎn)讓給江蘇國資，失去其控制權(quán)。

同年8月份，無錫市國聯(lián)發(fā)展（集團(tuán)）還正式受讓紅豆集團(tuán)持有的無錫錫商銀行5億股股份，持股比例達(dá)25%。據(jù)悉，在2024年其持有的錫商銀行5億股股份（占股25%）自2024年9月起被上海金融法院凍結(jié)，凍結(jié)期限至2027年9月。此后這部分股權(quán)就被擺上了貨架。

激進(jìn)擴(kuò)張下的積重難返

在通用股份的官網(wǎng)上，記載著紅豆集團(tuán)曾經(jīng)的輝煌，“上世紀(jì)80年代聞名全國的“華夏第一縣”無錫錫山因鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的異軍突起而快速發(fā)展，創(chuàng)造了“蘇南模式”的樣板，而其間的紅豆集團(tuán)就是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的杰出代表。”

紅豆集團(tuán)在數(shù)十年的發(fā)展歷程中，經(jīng)歷了許多精彩、輝煌的時(shí)刻，而當(dāng)前所提到的這個(gè)，只是眾多精彩篇章中的其中一筆。

將時(shí)間倒回上世紀(jì)，1987年，周海江頗具前瞻性的花160萬元成為第一家在中央電視臺(tái)做廣告宣傳的服裝企業(yè)，這番操作使得“紅豆”品牌一下子?jì)D孺皆知。要知道，這160萬是當(dāng)時(shí)全廠一年的利潤(rùn)，這成為紅豆集團(tuán)此后狂飆的關(guān)鍵點(diǎn)。

三年后，全廠產(chǎn)值達(dá)到1.1億元，成為江蘇省首家億元鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，并快速成長(zhǎng)為一個(gè)2000人的大廠，周耀庭作為廠長(zhǎng)也在同一年當(dāng)選為全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)家。

在1992年，也就是中國改革開放進(jìn)程中關(guān)鍵的那年，紅豆集團(tuán)誕生。

此后到千禧年的9年間，紅豆集團(tuán)實(shí)施了“母子公司制”、內(nèi)部股份制、內(nèi)部市場(chǎng)制、效益承包制等“四制聯(lián)動(dòng)”改革，成為一家“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)分明、政企分開、管理科學(xué)”的大型現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)，走在了全國企業(yè)改革發(fā)展的前列。1997年4月，紅豆集團(tuán)被國務(wù)院列為全國120家深化改革試點(diǎn)企業(yè)。

到2001年，紅豆股份登陸資本市場(chǎng)，其成為國內(nèi)首家以服裝為主業(yè)的上市公司之一，上市當(dāng)年便實(shí)現(xiàn)營收10.5億元，凈利潤(rùn)1.2億元，一時(shí)風(fēng)頭無兩。

“成功屬于過去，開拓創(chuàng)新的紅豆人并未不停留在過去的光輝里陶然自醉。”這句極其意氣風(fēng)發(fā)的表述摘自2001年當(dāng)時(shí)的紅豆集團(tuán)總經(jīng)理撰寫的《新世紀(jì)宏都會(huì)更紅》。

此后的紅豆集團(tuán)，一路突飛猛進(jìn)。2004年，紅豆集團(tuán)的銷售額為70多億。而到2017年，紅豆集團(tuán)2017年?duì)I收達(dá)到了603.38億，和2016年相比，同比增長(zhǎng)14.88%，稅收同比增長(zhǎng)39.44%。

不過，風(fēng)光的背后也隱藏著危機(jī)。

紅豆集團(tuán)流動(dòng)性危機(jī)的形成是長(zhǎng)期戰(zhàn)略失誤、激進(jìn)多元化擴(kuò)張、主業(yè)萎縮、債務(wù)結(jié)構(gòu)惡化等多重因素疊加的結(jié)果。

2002年，紅豆集團(tuán)進(jìn)軍房地產(chǎn)，其旗下的江蘇赤兔馬和紅豆投資合資成立紅豆置業(yè)。當(dāng)年11月，紅豆股份收購紅豆置業(yè)60%的股權(quán)，紅豆置業(yè)成為公司的控股子公司。2005年，紅豆股份首度在年報(bào)中披露了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的收入，為3.08億元 ，已長(zhǎng)成為次于服裝業(yè)務(wù)的第二大營收來源，占據(jù)總的營收比重為25%。2010這部分收入高達(dá)11.9億元，成為紅豆股份的第一大營收來源；2014年又漲至16.8億元。不過就在次年，這部分業(yè)務(wù)同比下滑15.91%至14.13億元。

到2017年，紅豆股份以8.2億元的價(jià)格將參股60%的紅豆置業(yè)賣給公司的控股股東紅豆集團(tuán)，公司業(yè)務(wù)重新聚焦服裝業(yè)。就在同一年，紅豆股份還向華云數(shù)據(jù)投資5000萬元，不過2024年傳出該公司實(shí)控人“潛逃海外”的消息；

而被稱為新能源大年的2022年，紅豆股份于7月稱子公司擬簽訂一份項(xiàng)目投資協(xié)議，涉及當(dāng)前極為火熱的鋰電池賽道，并成立了紅日風(fēng)能。計(jì)劃投資15億元建設(shè)3GW大功率固態(tài)鋰電池項(xiàng)目。不過到2024年4月公司以748萬元將紅日風(fēng)能68%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，徹底退出新能源領(lǐng)域。2024年8月，其又以5.56億元出售2021年投資5.54億元建設(shè)的物流配送中心。

據(jù)「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」不完全統(tǒng)計(jì)，2017年至2024年期間，公司先后剝離了房地產(chǎn)、印染、新能源、小額貸款等一眾業(yè)務(wù)。

這些跨界投資不僅消耗了數(shù)百億資金，還導(dǎo)致集團(tuán)主業(yè)被荒廢，形成"新業(yè)務(wù)全是燒錢黑洞，核心主業(yè)持續(xù)失血"的惡性循環(huán)。

紅豆集團(tuán)大量的資金放在了購置存貨、建設(shè)房產(chǎn)和固定資產(chǎn)上。截至2024年9月末，其中存貨154.97億元，投資性房地產(chǎn)70.87億，固定資產(chǎn)及在建工程104.49億元，三項(xiàng)合計(jì)達(dá)330.33億元，占總資產(chǎn)的比重達(dá)60%，此外，下游客戶占款也加劇了該集團(tuán)的資金，其應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款達(dá)45.45億。

紅豆股份作為集團(tuán)核心上市平臺(tái)，2024年出現(xiàn)上市24年來首次年度虧損，歸母凈利潤(rùn)-2.38億元，同比暴跌893.8%。2025年預(yù)計(jì)續(xù)虧2.8-3.6億元，將連續(xù)兩年虧損。

周耀庭的"剎車"與周海江的"油門"

紅豆集團(tuán)的興衰軌跡與其實(shí)控人周氏家族，特別是二代接班人周海江的決策風(fēng)格密切相關(guān)。

兩代掌舵人，周耀庭善"剎車"，周海江敢"油門"。

縱覽紅豆集團(tuán)的發(fā)展歷程，周耀庭時(shí)代雖也有多元化（1995年進(jìn)軍輪胎），但始終圍繞制造業(yè)延伸；而周海江2017年接班后，開啟"服裝、橡膠輪胎、生物醫(yī)藥、地產(chǎn)"四輪驅(qū)動(dòng)，并輔以資本運(yùn)作，風(fēng)格明顯轉(zhuǎn)向激進(jìn)。

周耀庭的"剎車"哲學(xué)體現(xiàn)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敬畏。比如，1995年，他做出驚人之舉：百萬年薪全球招聘總經(jīng)理，而非直接傳位給已嶄露頭角的周海江。他創(chuàng)設(shè)"八人賽馬"機(jī)制，將集團(tuán)分為八大板塊公平競(jìng)爭(zhēng)，"誰發(fā)展得好，就由誰接班"。

這種制度性"剎車"，既避免了家族企業(yè)傳承的慣性風(fēng)險(xiǎn)，也為企業(yè)選拔了真正的人才。2004年總裁海選時(shí)，50名大股東49票投給周海江，周耀庭自豪地說："海江不是我指定的，而是大家民主選出來的。"

在戰(zhàn)略擴(kuò)張上，周耀庭同樣謹(jǐn)慎。他專注于紡織服裝主業(yè)，將"紅豆"打造成中國馳名商標(biāo)；1997年進(jìn)軍紅豆杉產(chǎn)業(yè)，也是基于數(shù)十年生態(tài)布局，而非盲目跟風(fēng)。這種"剎車"式經(jīng)營，讓紅豆在鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)倒閉潮中屹立不倒，成為"新蘇南模式"的典型代表。

與父親的穩(wěn)健不同，周海江天生帶有"油門"基因。根源在于其對(duì)規(guī)模擴(kuò)張的執(zhí)念與對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的漠視，而沒有風(fēng)險(xiǎn)控制的油門，危機(jī)便如影隨形。