新睿電子：創始股東出走設同業公司 與實控人存共同投資

《金證研》南方資本中心 芷露BR/作者南江 菘藍 洪力/風控

得益于提前“布局”，臨海市新睿電子科技股份有限公司（以下簡稱“新睿電子”）曾通過換股置入子公司，2022-2025年也迎來了業績的持續增長。雖然公司宣稱對深圳市迪維迅機電技術有限公司（以下簡稱“深圳迪維迅”）有效控制，但深圳迪維迅2022年融資由原股東龍效周及其配偶擔保，值得關注。

翻開歷史，因經營理念分歧，創始股東何雄倫退出新睿電子次月再創業，經營業務部分相同。控股股東及實際控制人與何雄倫不存在資金往來，而臨海華控投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“臨海華控”）成立以來均由張繼周、何雄倫、董李強共同持股，其中張繼周為新睿電子實控人。

幾年后的2024-2025年，新睿電子與東莞易賽力智能科技有限公司（以下簡稱“易賽力”）開始合作，新睿電子向易賽力合計銷售金額超800萬元，而一番穿透后，易賽力或與新睿電子原股東何雄倫存“交織”。

一、換股置入子公司業績持續增長，稱主導開發而標的或早已有相關產品

2022-2025年，新睿電子業績持續增長，而業績的增長背后，或得益于新睿電子的提前“布局”，通過換股置入子公司。彼時換股背后，關于產品信息披露和有效控制的信息披露問題，由此推至臺前。

1.1 2021年通過換股并購深圳迪維迅，2022-2025年該標的剔除內部交易的營收合計2.72億元

2022-2025年，新睿電子的營業收入分別為16,902.4萬元、20,388.49萬元、30,060.27萬元、31,838.81萬元；同期，新睿電子的凈利潤分別為2,961.2萬元、3,096.6萬元、5,526.37萬元、5,904.82萬元。

根據《金證研》南方資本中心統計，2023-2025年，新睿電子的營業收入分別同比增長20.62%、47.44%、5.92%，凈利潤分別同比增長4.57%、78.47%、6.85%。

2023-2025年，新睿電子的業績持續增長，但2025年增速放緩。

此番申報北交所上市，新睿電子選擇的上市標準為市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1,500萬元且加權平均凈資產收益率平均不低于8%。

而在申報上市前，新睿電子曾通過換股方式，進行并購。

2021年12月，龍效周、王國斌、鄭黎飛、郭鴻基、蔡偉敏以其持有的深圳迪維迅100%股權對新睿電子進行增資，新睿電子通過換股方式并購深圳迪維迅。深圳迪維迅由此成為新睿電子全資子公司。

據2026年3月27日版招股書，截至簽署日，龍效周、鄭黎飛、王國斌、郭鴻基、蔡偉敏分別直接持有新睿電子10.05%、7.54%、7.54%、0.79%、0.53%股份。

2022-2025年，深圳迪維迅剔除內部交易后的營業收入分別為6,742.17萬元、6,599.52萬元、7,119.32萬元、6,691.26萬元，凈利潤分別為550.24萬元、952.73萬元、1,585.34萬元、1,382.76萬元。

2022-2025年，深圳迪維迅剔除內部交易后的營業收入金額合計2.72億元。此外，剔除內部交易后，深圳迪維迅收入占新睿電子同期營業收入的比例分別為39.89%、32.37%、23.68%、21.02%。

1.2 2022年與深圳迪維迅聯合開發驅控一體控制系統收入暴漲，2025年驅控一體控制系統收入占比超六成

據2025年6月23日的招股書及2026年3月27日的招股書，新睿電子主營業務為工業機器人控制系統及部件、伺服系統及部件的研發、生產和銷售，主要產品包括工業機器人成套控制系統、驅控一體控制系統、控制系統單機及伺服系統。

其中，成套控制系統和控制系統單機是新睿電子的常規產品，工業機器人控制系統及部件中的驅動一體控制系統產品是新睿電子產品的發展方向。

2022-2025年，新睿電子工業機器人控制系統及部件中，驅控一體控制系統收入金額分別為428.52萬元、7,818.06萬元、17,561.45萬元、19,403.42萬元，占新睿電子同期營業收入的比例分別為2.54%、38.35%、58.42%、60.94%。

同期，成套控制系統收入金額分別為4,585.69萬元、2,703.1萬元、2,172.06萬元、1,810.86萬元，占同期營業收入的比例分別為27.13%、13.26%、7.23%、5.69%；同期，控制系統單機收入金額分別為3,084萬元、1,570.07萬元、1,164.89萬元、899.21萬元，占同期營業收入的比例分別為18.25%、7.7%、3.88%、2.82%。

可見，2023-2025年，新睿電子工業機器人控制系統及部件中，驅控一體控制系統收入分別同比增長1,724.43%、124.63%、10.49%。成套控制系統收入分別同比增長-41.05%、-19.65%、-16.63%；控制系統單機收入分別同比增長-49.09%、-25.81%、-22.81%。

1.4 稱于2022年成功聯合開發出驅控一體控制系統，而深圳迪維迅2020年或已有相關產品

據2026年3月20日的首輪問詢回復，借助收購深圳迪維迅形成的協同效應，新睿電子在控制器領域的優勢與深圳迪維迅在驅動器領域的優勢深度結合，雙方從產品硬件技術方案、軟件技術架構、軟件功能分解與協作，到網絡通訊、參數定義等多方面開展深度一體化設計，成效顯著，于2022年成功聯合開發出驅控一體控制系統。該系統獲得下游客戶廣泛認可，成為新睿電子主要業績增長點，為報告期內的業績增長貢獻突出。

據2026年3月20日的首輪問詢回復，新睿電子工業機器人驅控一體控制系統的開發與生產裝配，均由新睿電子主導，深圳迪維迅深度參與，雙方共同協作完成，并由新睿電子實現產品的最終銷售。

而據認證主體為深圳迪維迅的微信公眾平臺于2020年7月24日發布信息，截至發布日，深圳迪維迅共獲得國家計算機軟件著作登記權20余項，并首創國內六軸機器人驅控一體的控制系統。

換言之，在被新睿電子并購前，深圳迪維迅或已有驅控一體控制系統的相關技術產品。

1.5 稱對深圳迪維迅有效控制，深圳迪維迅2022年融資由原股東龍效周及其配偶擔保

根據北交所問詢函，要求新睿電子說明并購后對迪維迅資產、管理、業務、人員的整合情況，對其分紅、資金等的管控措施及有效性，能否對迪維迅實現有效控制。而新睿電子表示，新睿電子能夠對深圳迪維迅實現有效控制。

值得一提的是，2021年12月，新睿電子通過換股方式并購深圳迪維迅，但在此后的2022年，深圳迪維迅及其子公司東莞迪維迅，仍然存在原股東擔保異象。

據新睿電子2025年年度報告，2022年5月10日，東莞迪維迅與中國工商銀行股份有限公司東莞鳳崗支行簽訂《小微企業固定資產購建貸款借款合同》（2022年鳳借字第092號），借款金額1,466萬元，借款期限為2022年5月10日至2032年4月25日，由深圳迪維迅、龍效周、廖燕林保證擔保，最高額保證金額為2,000萬元。

2022年9月28日，深圳迪維迅與深圳農村商業股份有限公司平湖支行簽訂《銀行承兌匯票承兌協議書》（協議編號：004202022K00146N01），授信銀行承兌匯票承兌額度200萬元，授信期為2022年10月12日至2025年10月12日，由龍效周、廖燕林作為保證人提供保證擔保。截至2025年12月31日，該協議書下無應付票據余額。

其中，廖燕林系龍效周的配偶。

即在新睿電子收購深圳迪維迅后，深圳迪維迅及其子公司東莞迪維迅在向商業銀行融資時，仍由原深圳迪維迅第一大股東龍效周及其配偶廖燕林提供擔保。

2023-2025年，新睿電子業績持續增長，雖然2025年營收及凈利潤增速放緩，但2021年末置入深圳迪維迅，無疑成為新睿電子的業績增長注入“動力”。值得一提的是，新睿電子稱于2022年成功聯合深圳迪維迅開發出驅控一體控制系統，而深圳迪維迅卻早在2020年或已有相關產品。

二、創始股東何雄倫退出后設立同業公司，稱與實控人不存資金往來兩人仍存共同投資

2020年4月，新睿電子創始股東何雄倫轉讓其持有的新睿電子全部股權。次月，何雄倫設立新企業并擔任董事長兼經理，該企業與新睿電子存在部分相同的經營業務。截至目前，何雄倫與新睿電子實控人張繼周仍存在共同投資。

2.1創始股東何雄倫2020年4月轉出股權，次月設立臺州捷翔經營業務部分相同

據2026年3月27日的招股書及審計報告，新睿電子前身為新睿有限，成立于2008年7月31日，由自然人何雄倫、張繼周、董李強分別出資37.5%、37.5%、25%。

2020年4月，新睿有限發生第一次股權轉讓。具體為何雄倫將所持有的新睿有限37.5%的出資額分別轉讓給張繼周29.5%的出資額、董李強8%的出資額。此次股權轉讓完成后，新睿有限的股權結構變更為張繼周、董李強分別持股67%、33%。

據2026年3月20日的首輪問詢回復，何雄倫退出新睿電子后于2020年5月成立了臺州捷翔科技有限責任公司（以下簡稱“臺州捷翔”）并擔任臺州捷翔董事長、總經理。

據新睿電子簽署日期為2026年3月20日的公開發行股票并在北交所上市申請文件的第二輪審核問詢函的回復（以下簡稱“2026年3月20日的二輪問詢回復”），新睿電子表示，臺州捷翔與新睿電子經營業務部分相同，為氣動旋臂機械手控制系統的生產、銷售，但該產品并非新睿電子主要產品，銷售收入占比較低；臺州捷翔及何雄倫不存在侵犯新睿電子知識產權、技術成果的情形。

2.2 稱何雄倫因經營理念分歧退出新睿電子，控股股東及實際控制人與何雄倫不存在資金往來

據2026年3月27日的招股書，截至簽署日2026年3月27日，新睿電子的控股股東及實際控制人為張繼周。

據2026年3月20日的首輪問詢回復，自2008年7月新睿有限設立至2020年4月退出期間，何雄倫在新睿電子經營中主要負責硬件研發管理工作。在新睿有限發展十余年后，何雄倫因與張繼周、董李強在經營理念方面存在嚴重分歧，因此有意退出新睿電子。2020年4月，何雄倫將所持有的新睿有限全部股權轉讓給張繼周和董李強后退出新睿電子。

而何雄倫退出新睿電子后于2020年5月成立了臺州捷翔并擔任臺州捷翔董事長、總經理。臺州捷翔與新睿電子沒有任何經營往來，雙方人員獨立、資產獨立、業務獨立，不存在共用采購、銷售渠道的情況。報告期內，新睿電子控股股東、實際控制人及其他關聯方與何雄倫亦不存在資金往來。

2.3 官方信息顯示，張繼周、何雄倫、董李強至今仍共同投資臨海華控

而張繼周、何雄倫、董李強三人至今存在共同投資。

據2026年3月27日的招股書，截至簽署日2026年3月27日，除新睿電子及所屬子公司、孫公司外，控股股東、實際控制人張繼周控制的其他企業共3家，其中包括臨海華控投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“臨海華控”）。

值得注意的是，臨海華控前期擬作為新睿電子員工持股平臺，后未實際使用。2023-2025年內未實際經營業務。

據市場監督管理局數據，臨海華控成立于2018年，成立以來一直系張繼周、何雄倫、董李強共同出資，無股權變更記錄。

即張繼周、何雄倫、董李強三人至今仍共同投資臨海華控。且新睿電子披露臨海華控2023-2025年內未實際經營業務。在此背景下，臨海華控仍未注銷的合理性或值得關注。

2008年7月，自然人何雄倫、張繼周、董李強合資設立新睿電子。2020年4月，因經營理念存在分歧，何雄倫將所持有的新睿電子股權分別轉讓給張繼周、董李強，并退出新睿電子。2020年5月，何雄倫成立臺州捷翔并擔任董事長兼總經理。自成立起至查詢日2026年4月9日，何雄倫均持有臺州捷翔股權。

值得注意的是，臺州捷翔與新睿電子經營業務部分相同。此外，新睿電子稱臺州捷翔與新睿電子沒有任何經營往來，新睿電子控股股東、實際控制人及其他關聯方與何雄倫亦不存在資金往來。然而，臨海華控成立以來均由張繼周、何雄倫、董李強共同持股。

三、交易超800萬元的客戶易賽力，或指向新睿電子原股東何雄倫

2024年，新睿電子與易賽力開始合作。2024-2025年，新睿電子向易賽力合計銷售金額超800萬元。而一番穿透后，易賽力或與新睿電子原股東何雄倫存“交織”。

3.1 易賽力與捷伺沃曾共用企業聯系電話，兩家企業的執行董事兼經理曾均名為“張曉琴”

據2026年3月20日的首輪問詢回復，2025年，易賽力系新睿電子的第五大客戶。2024-2025年，新睿電子向易賽力銷售的金額分別為175.31萬元、630.84萬元，占當期營業收入的比例分別為0.58%、1.98%。銷售的內容為驅控一體控制系統。

根據《金證研》南方資本中心統計，2024-2025年，新睿電子向易賽力合計銷售金額為806.15萬元。

而新睿電子披露，易賽力向新睿電子采購規模占易賽力同類采購的比例在50%以上，且易賽力并非為新睿電子關聯方。

據2026年3月20日的首輪問詢回復，易賽力成立于2022年8月，注冊資本為100萬元，實控人為張曉琴，雙方開始合作時間為2024年。

據市場監督管理局數據，自易賽力成立起至查詢日2026年3月30日，張曉琴持有易賽力75%股份, 2026年3月31日持股比例降至15%。2023年4月21日，易賽力的執行董事、經理、聯絡員均發生變更，由周海紅變更為張曉琴；2026年3月31日再次發生變更，張曉琴僅擔任監事。

此外，2023年，易賽力的企業聯系方式為18*******88。同期，臺州捷伺沃智能科技有限公司（以下簡稱“捷伺沃”）的企業聯系方式同樣為18*******88。捷伺沃成立于2021年7月，成立以來一直由尤海東、毛小勇共同持股。2023年2月1日，捷伺沃的執行董事、經理、財務負責人、負責人、聯絡員均發生變更，由尤海東變更為同名“張曉琴”。

此外，據國家知識產權數據，商標名稱“易賽力”，注冊號為65675463，申請人為捷伺沃，申請時間為2022年7月，對應的商品/服務為工業機器人;電子工業設備;交流伺服電動機;直流發電機;機器、馬達和引擎的液壓控制器;液壓耦合器;軸承（機器部件）;機器傳動帶;機器、引擎或馬達用機械控制裝置;電焊設備。該商標注冊公告日期為2023年01月28日，截至查詢日2026年4月9日該商標狀態為注冊商標。

換言之，2023年，易賽力與捷伺沃曾共用企業聯系方式。此外，捷伺沃于2022年7月申請一項名稱為易賽力的商標。2022年8月，張曉琴等人出資設立易賽力。基于上述情形，易賽力、捷伺沃的執行董事兼經理曾均名為“張曉琴”，二者或系同一人。

3.2 2022年6月前同名“張曉琴”系弘正氣合伙人之一，臺州捷翔成立以來股東均包括弘正氣

前述提到，臺州捷翔成立于2020年5月。據市場監督管理局數據，自臺州捷翔2020年5月成立至查詢日2026年4月9日，臨海弘正氣信息技術服務合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“弘正氣”）均持有臺州捷翔股權。截至查詢日，弘正氣持有臺州捷翔22%股份。

而弘正氣成立于2020年5月8日。變更記錄顯示，自弘正氣成立起至2022年6月13日，同名“張曉琴”系弘正氣合伙人之一。2022年6月14日，弘正氣合伙人由何雄倫、侯曉虹、廖文斌、“張曉琴”、李祥、楊冬、王雙龍、程志杰、黃波，變更為何雄倫、侯曉虹、楊曙明、王斌、李祥、楊冬、王雙龍、程志杰、黃波。

即至少2022年6月前，同名“張曉琴”曾通過弘正氣間接持有臺州捷翔股權。

3.3 2021年3月，臺州捷翔持有注冊名為“捷伺沃”商標

同時，據國家知識產權局數據，2021年3月，即捷伺沃于2021年7月成立前，臺州捷翔向商標局申請了一項商標名稱為捷伺沃的商標，注冊號為54430116，對應的商品/服務為工業機器人;電子工業設備;直流發電機;交流伺服電動機;機器、馬達和引擎的液壓控制器;液壓耦合器;機器、引擎或馬達用機械控制裝置;軸承（機器部件）;機器傳動帶;電焊設備。該商標注冊公告日期為2021年10月21日。截至查詢日2026年4月9日，該商標狀態為注冊商標。

前述提到，何雄倫退出新睿電子后于2020年5月成立了臺州捷翔并擔任該公司董事長、總經理。何雄倫自臺州捷翔成立以來一直系臺州捷翔股東。此外，新睿電子還曾表示臺州捷翔與新睿電子沒有任何經營往來，雙方人員獨立、資產獨立、業務獨立，不存在共用采購、銷售渠道的情況。

值得注意的是，2025年易賽力系新睿電子第五大客戶，新睿電子于2024-2025年向易賽力合計銷售收入超800萬元，易賽力的實控人為張曉琴。其中，易賽力與捷伺沃2023年曾共用企業聯系方式，二者的執行董事及經理曾均名為“張曉琴”，且捷伺沃曾申請名稱為“易賽力”的商標。同時，新睿電子創始股東何雄倫退出新睿電子后成立的臺州捷翔，曾申請名稱為“捷伺沃”的商標。不僅如此，2022年6月前，同名“張曉琴”曾間接持股臺州捷翔。

四、結語

2025年，新睿電子業績增速放緩，但仍然保持多年持續增長的態勢。靚麗的業績背后，也浮現其多年來為上市的“準備”，通過換股實現深圳迪維迅的置入。雖然新睿電子稱其2022年主導驅控一體控制系統的開發與生產裝配，深圳迪維迅深度參與，而深圳迪維迅在2020年稱已首創國內六軸機器人驅控一體的控制系統。同時，2022年，深圳迪維迅及其子公司東莞迪維迅在向商業銀行融資時，深圳迪維迅原第一大股東龍效周及其配偶仍參與擔保。

因經營理念分歧，新睿電子創始股東何雄倫將其所持有的新睿電子股權全部轉出，次月何雄倫創立臺州捷翔并擔任董事長兼總經理。值得注意的是，臺州捷翔與新睿電子經營業務部分相同，且臨海華控成立以來均由張繼周、何雄倫、董李強共同持股。除此之外，臺州捷翔曾申請名稱為“捷伺沃”的商標，張曉琴曾間接持股臺州捷翔。易賽力與捷伺沃2023年曾共用企業聯系方式，二者的執行董事及經理曾均名為“張曉琴”，且捷伺沃曾申請名稱為“易賽力”的商標。2024-2025年，新睿電子向客戶易賽力合計銷售收入超800萬元。