新風光歸母凈利時隔九年下滑47% 過半貨款未收回存貨8.5億猛增51%

長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

進擊風、光領域的新風光（688663.SH）經營業績難以風光。

4月8日晚，新風光交出了一份并不亮眼的年度成績單。年報顯示，2025年，公司實現營業收入約20億元，同比下降9.87%；歸母凈利潤0.95億元，同比下降47%。

業績雙降，是新風光自2013年以來的首次；歸母凈利潤下降，是時隔九年后的再次下降，上一次下滑是在2016年。

經營業績罕見下降，新風光解釋稱，受新能源上網電價市場化改革政策影響，公司相關收入確認減少。同時，市場競爭加劇，公司主要產品面臨價格下行壓力。此外，公司還計提了資產減值損失、信用減值損失。

與信用減值、資產減值相對應的是，新風光的應收賬款、存貨余額處于高位。截至2025年末，公司應收賬款賬面價值10.95億元，占當年營業收入54.50%；存貨賬面價值8.51億元，同比增長51.37%。

不過，這并未影響新風光的現金流，因為，公司資金充足。截至2025年末，公司有息負債為0元，而貨幣資金為11.40億元。

年度營收及凈利首次雙降

新風光年度營收、凈利首次雙降。

根據年報，2025年，新風光實現營業收入20.09億元，同比下降9.87%；歸母凈利潤0.95億元，同比下降47%；扣非凈利潤0.92億元，同比下降46.20%。

從歷史年度業績看，根據Wind系統數據，2025年，是新風光自披露業績數據的2013年以來首次出現營收、凈利雙降。

新風光上一次歸母凈利潤下降還是2016年，當年，公司實現營業收入2.76億元，同比增長29.49%；歸母凈利潤0.15億元，同比下降47.93%。

2017年至2024年的八個年度，新風光實現了業績持續雙增，其營業收入從4.31億元增長至22.28億元，歸母凈利潤從0.72億元增長至1.80億元，整體上表現出一定的成長性。

2025年，新風光的業績為何罕見雙降？

從單個季度看，2025年的四個季度，公司實現的營業收入分別為3.96億元、4.75億元、3.47億元、7.92億元，同比分別變動11.81%、2.56%、-28.75%、-14.44%，第三、四季度營業收入同比快速下降；同期，公司實現的歸母凈利潤分別為0.28億元、0.32億元、0.23億元、0.12億元，同比下降30.47%、16.58%、50.39%、77.52%，同比連續四個季度下降，其中，第三、四季度大幅下降。

針對2025年經營業績較大幅度下降，新風光解釋稱，受新能源上網電價市場化改革政策影響，部分SVG產品客戶為規避電價波動可能帶來的虧損風險，選擇推遲或暫緩項目并網進度，進而導致設備安裝調試工作延遲，公司相關收入確認減少，影響了利潤。與此同時，報告期，市場競爭加劇，公司主要產品面臨價格下行壓力，進一步擠壓了公司利潤空間，導致利潤同比減少。

雖然經營業績下降幅度較大，但在二級市場上，新風光的股價漲幅較大。2025年4月9日，公司收盤價為22.40元/股，一年過去，最新股價為57.40元/股，上漲156.25%。

股價與業績背離，這樣的狀態是否會延續？

應收賬款10.95億占總資產29%

除了業績雙降，新風光的應收賬款、存貨處于高位，不容忽視。

截至2025年末，新風光的應收票據及應收賬款賬面價值為13.39億元。其中，應收賬款賬面價值為10.95億元。

年報顯示，2025年末，新風光的應收賬款余額為11.96億元，計提的壞賬準備約為1.01億元。

在計提壞賬準備后，新風光的應收賬款賬面價值仍然占2025年營業收入的54.50%，約占2025年末公司總資產的29.23%。

應收賬款中，按欠款方歸集的期末余額前五名應收賬款匯總金額約為5.31億元，占應收賬款期末余額合計數的比例為44.42%。

按賬齡看，1年以內的應收賬款賬面余額約為8.46億元，占比為70.74%。

新風光采用分階段收款的結算方式。通常情況下，簽訂合同時一般約定預收部分貨款，發貨后（或到貨后）再收取部分貨款，安裝調試經客戶驗收合格后再收取部分貨款，剩余的貨款作為質保金。公司產品質保期通常為12個月，客戶質保期主要以行業慣例為主，在行業常規質保期的基礎上通過與不同客戶協商或響應不同客戶招標要求而有所差異。從不同行業類型的客戶看，冶金、礦業、建材等傳統行業質保期主要為12個月，光伏、風電等新能源行業以及市政項目質保期主要為12個月或24個月，少量產品質保期存在3年以上的情形；軌道交通項目質保期多為24個月。

高達10.95億元的應收賬款能否順利收回，存在不確定性。

此外，新風光的存貨也快速增長。截至2025年末，公司存貨賬面價值為8.51億元，同比增長51.37%，公司稱主要是發出商品增加所致。

長江商報記者發現，雖然應收賬款處于高位、存貨增長較快，但對新風光的經營現金流影響有限。2025年，公司經營現金流凈額為4.02億元，同比增長68.40%。

新風光財務狀況較好。截至2025年末，公司在有息負債為0元的情況下，貨幣資金達11.40億元。

新風光降低了分紅力度。2025年全年，公司擬派發現金紅利0.31億元，股利支付率32.15%。2021年至2024年，公司股利支付率均超過40%。

令人意外的是，降低分紅力度，新風光的主要高管卻在加薪。2025年，公司董事長何洪臣、總經理胡順全、總工程師尹彭飛、財務總監邵亮等7人均加薪超過10萬元，但核心技術人員方漢學等三人降薪，其中，任其廣降薪18.20萬元。