工業尾氣變乙醇！首鋼朗澤遞表港交所，技術優勢能否打破盈利困局？|港E聲

本文來源：時代商業研究院 作者：時代商業研究院

圖源：圖蟲創意

來源|時代商業研究院

作者|實習生陳嘉婕

編輯|鄭琳

2026年3月27日，北京首鋼朗澤科技股份有限公司（以下簡稱“首鋼朗澤”）正式向港交所遞交主板上市申請，獨家保薦人為越秀融資有限公司。

招股書顯示，首鋼朗澤成立于2011年，深耕CCUS行業，是一家在碳捕集與利用（CCUS）領域憑借獨特合成生物技術實現商業化突破的科技公司。其核心技術在于利用經過基因工程改造的微生物，即乙醇梭菌，通過氣體發酵工藝，將含碳工業尾氣直接轉化為乙醇及微生物蛋白。該公司稱，與傳統的吸收法、吸附法等CCUS技術相比，其合成生物路徑實現了從碳捕集到高附加值產品轉化的一體化，且碳捕集成本更低。目前，該公司已在中國河北、寧夏、貴州三地運營四個規?；a設施，合計年產能在21萬噸乙醇和2.32萬噸微生物蛋白，所有現有設施均采用一代減碳技術。該公司正在推進采用二代負碳技術的河北首朗二期項目，并規劃在內蒙古包頭建設可持續航空燃料生產設施，以延伸產業鏈。

首鋼朗澤業務模式主要包括產品銷售和低碳綜合性解決方案。其中，乙醇銷售是絕對收入主力，2023—2025年其收入占比均超過78%。客戶集中度較高，前五大客戶收入占比在80%左右。該公司與控股股東首鋼集團關聯交易密切，尤其是向首鋼集團子公司采購工業尾氣，2025年相關采購額占工業尾氣采購總額的59.0%。

財務表現方面，首鋼朗澤近年面臨挑戰。2023—2025年，其總收入從5.93億元下滑至5.22億元。同期虧損持續擴大，2025年凈虧損達3.25億元。業績波動主要受兩大因素影響：一是主要產品燃料乙醇的市場平均售價在報告期內持續下降；二是上游工業尾氣供應在數量和質量上出現波動，影響了部分生產設施的產能利用率及生產成本。例如，2025年貴州金澤生產設施因氣源問題產能利用率僅為14.9%。

作為一家技術驅動型公司，首鋼朗澤面臨多重風險與機遇。其業務高度依賴上游工業尾氣供應的穩定性與成本，且主要產品乙醇價格受大宗商品市場和政策影響波動大，導致盈利穩定性差。該公司持續虧損，且存在流動負債凈額，償債及運營資金壓力較大。此外，核心技術與LanzaTech Group存在專利許可關系，并面臨燃料乙醇行業的激烈競爭。其合成生物技術產業化能力，以及向SAF等高附加值領域拓展的布局，是未來增長的關鍵。此次IPO若能成功，將為首鋼朗澤推進技術迭代、擴張產能、改善財務結構提供關鍵資金。但該公司能否克服當前盈利困境，將技術優勢轉化為持續、穩定的財務回報，將是投資者關注的核心。

免責聲明：本報告僅供時代商業研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成所述證券的買賣出價或征價。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔任何法律責任。本公司及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“時代商業研究院”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。