來源丨深藍(lán)財(cái)經(jīng)

撰文丨楊波

4月9號晚上，安克創(chuàng)新（股票代碼300866.SZ）發(fā)布2025年年度報(bào)告，整體成績亮眼——全年?duì)I收首次突破300億，海外業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。不過2025年，安克創(chuàng)新遭遇不少麻煩，尤其是充電寶大規(guī)模召回事件，對業(yè)績造成明顯影響。2025年第四季度，公司凈利潤負(fù)增長、存貨激增、現(xiàn)金流緊張，這位消費(fèi)電子出海龍頭，正經(jīng)歷“高增長背后的成長煩惱”。

1

亮點(diǎn)和隱憂并存，去年召回235萬個充電寶

2025年安克創(chuàng)新整體營收實(shí)現(xiàn)重大突破：全年?duì)I收305.14億元，同比增長23.49%；歸母凈利潤25.45億元，同比增長20.37%；扣非凈利潤21.79億元，同比增長15.44%，營收與利潤均創(chuàng)歷史新高。

但第四季度問題凸顯：營收94.95億元，同比增長14.93%，歸母凈利潤卻只有6.12億元，同比下降4.75%，是全年唯一凈利潤負(fù)增長的季度。主要原因是促銷讓利、存貨跌價計(jì)提、召回成本集中核算等非經(jīng)營性支出拖累。

2025年公司毛利率升至45.07%，同比提高1.39個百分點(diǎn)，體現(xiàn)出較強(qiáng)的產(chǎn)品競爭力和定價能力，但全年凈利率較2024年略有下降。

主要是各項(xiàng)費(fèi)用大幅增長，其中：研發(fā)費(fèi)用28.93億元，同比增長37.20%；銷售、管理費(fèi)用分別增長22.57%、25.82%；財(cái)務(wù)費(fèi)用增幅達(dá)110.86%，主因匯率波動、利息支出及外匯套期虧損，期間費(fèi)用率升至36.22%，成本壓力加大。

現(xiàn)金流問題尤為突出。全年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額僅4.81億元，較2024年的27.45億元大幅下滑82.49%。核心原因是存貨激增和備貨策略調(diào)整，為應(yīng)對海外旺季、關(guān)稅變化及供應(yīng)鏈波動，公司加大備貨，年末存貨達(dá)49.97億元，較年初增長54.53%，大量資金沉淀在庫存。再加上應(yīng)收賬款18.73億元（同比增長13.20%）、召回成本及物流、薪酬支出增加，現(xiàn)金流壓力劇增。

存貨過多也拉低了運(yùn)營效率。2025年存貨周轉(zhuǎn)率4.07次，較2024年的4.93次下降；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從73天增至88.38天，不僅加劇資金周轉(zhuǎn)壓力，還增加存貨減值風(fēng)險。財(cái)報(bào)顯示，2025年資產(chǎn)減值損失3.64億元，主要為存貨跌價準(zhǔn)備。

2025年安克創(chuàng)新深陷充電寶召回風(fēng)波。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全年啟動3批次大規(guī)模召回，累計(jì)召回約235萬個充電寶。原因是電芯供應(yīng)商私自更改電芯核心材料，存在安全隱患，暴露了公司上游代工廠管理漏洞和品控缺失。據(jù)悉，安克已終止與該供應(yīng)商合作，轉(zhuǎn)向?qū)幍滦履茉矗型麕砀€(wěn)定的品控。

2

國內(nèi)知名度不高，卻在歐美市場站穩(wěn)腳跟

安克創(chuàng)新在國內(nèi)知名度不高，但在美國市場影響力顯著，去年有記者拍到特朗普白宮辦公桌上的充電寶就是安克產(chǎn)品。

財(cái)報(bào)顯示，2025年305億元總營收中，294.83億元來自境外，占比96.62%，境外又以美國和歐洲市場為核心。國內(nèi)業(yè)務(wù)僅10.32億元，占比3.38%。

安克創(chuàng)新怎么走出來的？

安克創(chuàng)始人陽萌是湖南長沙“學(xué)霸”，初中接觸編程，高中獲全國信息學(xué)奧賽一等獎并保送湖南大學(xué)，后深造于北大，赴美攻讀計(jì)算機(jī)博士期間退學(xué)創(chuàng)業(yè)。2006年他加入谷歌美國總部，2010年發(fā)現(xiàn)美國亞馬遜筆記本電池價格高昂（超100美元），而中國產(chǎn)同類產(chǎn)品僅30-50美元，卻需第三方轉(zhuǎn)運(yùn)，由此捕捉到跨境電商商機(jī)。

陽萌隨即采購深圳筆記本電池，在亞馬遜注冊“Anker”品牌銷售，首月就賣出上千個，利潤超預(yù)期。2011年，他辭掉谷歌工作回長沙創(chuàng)業(yè)，初期靠改良產(chǎn)品、依托中國供應(yīng)鏈做跨境電商積累第一桶金，后期加大自主研發(fā)力度。

安克研發(fā)的核心的是精準(zhǔn)解決用戶痛點(diǎn)：工程師泡在海外論壇，將用戶吐槽轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品需求，比如研發(fā)可拉動1.5噸汽車的“拉車線”解決充電線易斷問題，推出口紅大小的迷你充電寶滿足女性用戶需求。2013年，安克推出首款通過蘋果MFi認(rèn)證的第三方數(shù)據(jù)線，打破蘋果技術(shù)壟斷；2018年率先將氮化鎵用于消費(fèi)級充電產(chǎn)品，使同等功率充電器體積縮小40%以上，成功站穩(wěn)移動充電高端市場。

從充電寶起步，安克逐步拓展至消費(fèi)級儲能、陽臺光伏、戶用儲能等領(lǐng)域，其中陽臺光儲系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)“日發(fā)夜用”，將自發(fā)自用率從40%提升至90%，深受海外家庭歡迎。2025年這類產(chǎn)品收入154.02億元，同比增長21.59%，占總營收50.47%，成為核心業(yè)務(wù)。

今年1月，安克儲能品牌Anker SOLIX發(fā)布全球首個混合動力全屋備電解決方案，采用“增程技術(shù)”解決家庭備電痛點(diǎn)，目前其儲能產(chǎn)品在歐美市場快速起量，成為第二增長曲線。

3

研發(fā)人員占比超56%，人均薪酬高達(dá)81萬

站穩(wěn)歐美市場后，安克布局多領(lǐng)域創(chuàng)新消費(fèi)級產(chǎn)品，目前有三大業(yè)務(wù)板塊。第二塊是智能創(chuàng)新類，以“eufy（悠飛）”為核心，推出安防、掃地機(jī)、創(chuàng)意打印機(jī)等產(chǎn)品。

去年悠飛推出全球首款消費(fèi)級UV打印機(jī)，比傳統(tǒng)工業(yè)級產(chǎn)品小90%，可在300多種材料上打印3D紋理，操作簡單。該產(chǎn)品在Kickstarter眾籌平臺籌集4676萬美元，有17822名全球支持者，創(chuàng)下平臺眾籌紀(jì)錄，讓普通人可實(shí)現(xiàn)個性化定制，甚至開展副業(yè)；今年3月也在中國發(fā)售了。2025年公司智能創(chuàng)新類業(yè)務(wù)營收82.71億元，同比增長30.53%，占總營收27.11%。

第三塊是智能影音業(yè)務(wù)，包括耳機(jī)、智能音響、激光投影等，2025年收入68.33億元，同比增長20.05%，占總營收22.39%。

2025年美國《時代》周刊“年度最佳發(fā)明榜單”中，安克三款產(chǎn)品入選，是入選產(chǎn)品最多的企業(yè)，充分體現(xiàn)其產(chǎn)品在歐美的認(rèn)可度。

這背后離不開高額研發(fā)投入：2024年研發(fā)人員2672人，占員工總數(shù)53%，研發(fā)投入同比增長49.13%；2025年研發(fā)投入達(dá)28.93億元，同比增長37.20%，占營收9.48%；截至2025年底，研發(fā)人員3549人，占比達(dá)56.30%。若按照全年研發(fā)費(fèi)用除以研發(fā)人員，大致可算出平均研發(fā)人員年薪高達(dá)81萬元，是非常有競爭力的工資水平。

此外，安克創(chuàng)新公布了利潤分配方案，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利17元（含稅），預(yù)計(jì)合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利9.11億元（含稅），現(xiàn)金分紅比例約35.81%。以安克創(chuàng)新實(shí)控人陽萌、賀麗夫婦控制公司48%股權(quán)計(jì)算，預(yù)計(jì)可分得超過4億元的現(xiàn)金紅利。

不過安克仍面臨諸多不確定性：高度依賴歐美市場，關(guān)稅政策變化、貿(mào)易摩擦加劇會影響出口；匯率波動影響產(chǎn)品價格和采購成本；2025年召回事件不僅造成經(jīng)濟(jì)損失，還損害品牌形象，品控風(fēng)險不容忽視。要想在海外市場走得更遠(yuǎn)，還需要加強(qiáng)品控，同時推出更多原創(chuàng)性的消費(fèi)電子產(chǎn)品。

你們看好安克創(chuàng)新嗎？

深藍(lán)財(cái)經(jīng)新媒體集群發(fā)源于深藍(lán)財(cái)經(jīng)記者社區(qū)，已有15年歷史，是國內(nèi)知名財(cái)經(jīng)新媒體，旗下賬號關(guān)注中國最具價值公司、前沿行業(yè)發(fā)展、新興區(qū)域經(jīng)濟(jì)，為投資者、上市公司高管、中產(chǎn)階級提供價值內(nèi)容，歡迎關(guān)注。