4月13日，a2牛奶公司發(fā)布一則公告，主動調(diào)低了全年業(yè)績展望——從此前上調(diào)的“高雙位數(shù)增長”修正為“低至中雙位數(shù)增長”。

業(yè)績修正的背后原因并非需求疲軟，恰恰相反，是快速增長帶來的瓶頸影響：供應(yīng)鏈暫時性吃緊，導(dǎo)致核心產(chǎn)品a2至初嬰兒配方奶粉出現(xiàn)局部供應(yīng)緊張。

超預(yù)期增長遭遇供應(yīng)鏈瓶頸

回顧2026財年上半年，a2牛奶公司的表現(xiàn)堪稱強(qiáng)勁。

財報顯示，全球所有市場及品類均實(shí)現(xiàn)增長，半年全球營收同比增長18.8%。尤其在中國及亞洲市場，嬰兒配方奶粉、全家營養(yǎng)新品以及新興市場需求三駕馬車齊發(fā)力，推動該區(qū)域銷售額增長20.3%。基于這一勢頭，公司在2月15日的半年公告中，曾將全年業(yè)績預(yù)估上調(diào)至高兩位數(shù)增長。

進(jìn)入第三季度，中國市場進(jìn)一步加速。以小馬寶莉?yàn)榇淼臓I銷活動成功落地，有效拉動了終端銷售，訂單量遠(yuǎn)超預(yù)期。然而，高速增長的車輪卻遇到了供應(yīng)鏈的瓶頸。

公告表示，a2公司中標(biāo)嬰幼兒配方奶粉的供應(yīng)緊張，是多重因素在短期內(nèi)疊加的結(jié)果。

首當(dāng)其沖的是產(chǎn)能瓶頸。受加工合作伙伴新萊特產(chǎn)能限制影響，a2牛奶公司自上半年以來奶粉庫存一直處于低位。市場需求超越預(yù)期，但生產(chǎn)和交付環(huán)節(jié)出現(xiàn)瓶頸，導(dǎo)致至今仍有較多未履行訂單，交付延遲現(xiàn)象突出。

與此同時，中東戰(zhàn)爭帶來全球物流環(huán)境的不確定性加大。中東局勢動蕩等因素推高了運(yùn)輸成本，全球空運(yùn)、海運(yùn)運(yùn)力持續(xù)緊張，交貨和物流周期被拉長。對于依賴跨境供應(yīng)鏈的a2而言，這一外部沖擊是比較大的。

更關(guān)鍵的是，監(jiān)管層面的變化正在影響行業(yè)。近期，全球各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)普遍提升了針對奶粉制造商及原料供應(yīng)商的檢測要求和標(biāo)準(zhǔn)。中國監(jiān)管部門也強(qiáng)化了對嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品的檢驗(yàn)措施，進(jìn)口產(chǎn)品的報關(guān)和檢驗(yàn)周期相應(yīng)延長，在一定程度上影響了產(chǎn)品供應(yīng)周期。

a2公司曾明確：國內(nèi)在售a2奶粉的ARA來自澳大利亞本土供應(yīng)商N(yùn)u-Mega，專供澳新市場，公司積極響應(yīng)并配合中方監(jiān)管要求，主動升級產(chǎn)品檢驗(yàn)和放行標(biāo)準(zhǔn)，確保每個批次從源頭上符合最新規(guī)定，同時委托新西蘭獨(dú)立的第三方檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)出具報告。這種對質(zhì)量的嚴(yán)苛堅守，客觀上延長了產(chǎn)品放行時間。

產(chǎn)能、物流、監(jiān)管等多重因素疊加，最終導(dǎo)致a2至初產(chǎn)品在四五月份出現(xiàn)局部供應(yīng)緊張。目前，a2至初產(chǎn)品正在積極加速生產(chǎn)，加快產(chǎn)品檢測，抓緊協(xié)調(diào)產(chǎn)品供應(yīng)。

仍保兩位數(shù)增長

面對暫時的供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)，a2牛奶公司做出了務(wù)實(shí)的戰(zhàn)略調(diào)整：將2026財年的收入和盈利展望，從此前的“高雙位數(shù)增長”下調(diào)至“低至中雙位數(shù)增長”。但公司明確表示，2026財年仍能保持兩位數(shù)的整體增長。

這一調(diào)整，既是對現(xiàn)實(shí)的坦誠，也是對自身底盤的信心的體現(xiàn)。此時，a2牛奶公司主動披露挑戰(zhàn)、修正預(yù)期，反而贏得了一份透明度上的信任票。

a2方面表示, 跨境產(chǎn)品“紫白金”在中國市場貨源穩(wěn)定，未受到影響。而其他全家營養(yǎng)產(chǎn)品系列，包括老年粉、兒童粉、兒童液態(tài)奶等，在中國市場需求強(qiáng)勁，供應(yīng)充足。這意味著，a2的中國業(yè)務(wù)仍具備多元化的支撐點(diǎn)，并非單一產(chǎn)品“一榮俱榮、一損俱損”。

供應(yīng)鏈升級進(jìn)行時，2027財年迎轉(zhuǎn)機(jī)

a2牛奶公司同步披露了其供應(yīng)鏈優(yōu)化的關(guān)鍵進(jìn)展。位于新西蘭的a2 Pokeno工廠，其供應(yīng)鏈優(yōu)化升級工作正按計劃推進(jìn)，包括資產(chǎn)升級、團(tuán)隊(duì)和產(chǎn)能建設(shè)、產(chǎn)品測試以及新中標(biāo)產(chǎn)品注冊修訂等工作均在進(jìn)行中。按規(guī)劃，該項(xiàng)目將于2027上半財年逐步投產(chǎn)。屆時，困擾公司的產(chǎn)能瓶頸有望得到實(shí)質(zhì)性緩解。

a2方面重申，公司對中國市場充滿信心，各項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)均展現(xiàn)出成長的韌性和長期穩(wěn)健發(fā)展的能力。

這場“煩惱”或許正是觀察一家企業(yè)真實(shí)成色的窗口。a2牛奶公司在高增長中遭遇供應(yīng)鏈短板時，主動調(diào)整預(yù)期、加快產(chǎn)能建設(shè)、嚴(yán)守質(zhì)量紅線。這種務(wù)實(shí)而透明的姿態(tài)，恰恰是企業(yè)在復(fù)雜市場環(huán)境中行穩(wěn)致遠(yuǎn)的基礎(chǔ)。

從消費(fèi)者的角度出發(fā)，a2牛奶公司為保障中國寶寶的安全，始終嚴(yán)格執(zhí)行中國監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，并主動加碼檢驗(yàn)，委托獨(dú)立的第三方機(jī)構(gòu)出具報告，確保每一批次產(chǎn)品都經(jīng)得起推敲。這份對產(chǎn)品質(zhì)量安全的堅守，值得每一位消費(fèi)者為之認(rèn)可。

短期缺貨的陣痛終將過去，而一個更穩(wěn)健、更富彈性的供應(yīng)鏈體系，正在加速走來。