上海
譯自Nohshad的周評
“走向解決之路”是上周筆記的標題……其中概述了我與大眾共識不同的觀點，即某種形式的停火是可能的。事實證明，事態的發展甚至比我預期的還要快。盡管局勢依然緊張，但特朗普總統的意圖很明確：他非?？释Y束這場戰爭，并似乎對其已取得的成果感到滿意。同樣，伊朗政權得以存續，并且可能仍控制著霍爾木茲海峽……這是他們僅存的影響力和權力來源（或許比核武器重要得多）。接下來事態發展的輪廓將在未來幾周變得更加清晰，但對市場而言，最相關的一點是：我們似乎已經大幅削減了最壞情況發生的尾部風險。在很大程度上實現了既定目標之后，美國已刻意轉向降溫沖突，并通過幕后渠道積極推動這一進程。在這里，中國在推動伊朗同意?；鸱矫嫠l揮的作用不容低估——雖然中國始終置身于軍事糾纏之外，但它仍是德黑蘭的戰略合作伙伴，且有報道稱中國一直在推動局勢降級。歸根結底，鑒于這場沖突已對各自經濟造成了巨大代價，美國和中國（以及歐洲和亞洲大部分地區）在結束這場沖突方面的動機是一致的。全美高企的汽油價格需要時間才能恢復正常，這無疑將對美國消費者信心產生負面影響；同樣，在約10%的石油供應受限的情況下，中國將不愿看到其重振經濟增長的努力受到進一步阻礙，特別是如果全球經濟陷入衰退，這將對其出口導向型模式構成重大風險，使其面臨全球貿易進一步受阻的沖擊?，F在，我們看到兩個超級大國都在推動沖突的解決和海峽的重新開放……并且它們對沖突雙方的其他區域參與者都具有影響力。我的預期是，盡管面臨諸多挑戰，但談判將會延長，以找到某種形式的外交解決方案，霍爾木茲海峽有望在適當的時候全面重新開放。這仍然是市場當前唯一關注的焦點。
資料來源：密歇根大學消費者調查
與最壞情況升級相關的大規模尾部風險正在消退……具有前瞻性的股票市場正如我所預期的那樣做出了看漲反應——我預計這種情況將持續下去。能源市場將從圍繞不同結果的劇烈波動階段，轉入天然氣和原油尋找新出清價格的階段。有報道稱，原油船貨的交易價格仍處于每桶100美元中段，而世界上流動性最好、交易最活躍的實物原油流之一——福蒂斯混合原油價格觸及約147美元/桶，這僅僅反映了當前的現貨實際情況。這需要時間來重新調整，我們不能指望在短期內實現全面正?；?。考慮到海運貨物的滯后性，大多數預測主要將5月中旬至6月上旬視為實物市場有望出現緩解的首個現實時間點。這可能意味著一些央行最終將加息，通脹預期的傳導渠道仍是一個令人擔憂的問題……而且我們可能會看到至少幾個月的總體通脹率居高不下。然而，一些決策者會認識到，最壞情況發生的可能性已經降低，這意味著采取謹慎的應對措施是合理的。我大致預計歐洲央行將加息約2次，而美聯儲和英國央行可能更傾向于按兵不動。這比目前的市場預期略微偏向鴿派，因此應足以支撐全球前端收益率。此外，存在一種風險，即市場可能會對與不確定性相關的信心數據下降做出反應，并且高企的汽油價格在未來幾個月內可能會拖累核心零售銷售數據。關鍵問題在于，這最終是否會傳導并影響招聘和投資決策。金融條件指數（FCI）的企穩讓我感到些許欣慰，這主要是受股市反彈的推動……但是，如果我們確實對近期的經濟增長沖擊進行定價，我預計這在往往更關注即期數據的固定收益市場中會表現得最為明顯。因此，目前股市和利率市場可以同步迎來反彈。
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