3000億元的大時代 公募如何構建FOF的護城河？

?今年以來，受中東局勢的影響，全球股市呈現高位震蕩，以黃金、白銀等貴金屬為代表的避險資產也先沖高后回落。截至4月2日，今年以來上證指數跌幅為0.51%，滬深300指數跌幅為2.24%。

在市場的劇烈波動中，以公募FOF為代表的穩健類資產成為投資者的首選。公募FOF產品數量穩定上升，規模也創下2022年以來的新高。今年以來，公募FOF基金發行熱度持續升溫，目前已完成募集的49只FOF合計募集規模為674億元，FOF總規模突破3000億元。

在公募FOF發展的新階段，從選基金到選資產，多資產策略FOF正成為市場新的主流方向。

FOF規模創歷史新高

2025年，伴隨著權益市場的回暖，公募FOF基金市場呈現顯著復蘇，產品數量穩步增長。截至2025年末，全市場共有549只公募FOF基金（不同份額合并計算），合計規模2441.88億元。與2024年底相比，產品數量增加了50只，規模上升了1110.37億元。

今年以來，FOF的募集熱度得到持續。Wind數據顯示，截至4月2日，已經成立的43只FOF合計募集規模為686.54億元。其中，博時盈泰臻選、中歐盈欣穩健、工銀盈泰穩健募集規模分別為58.44億元、51.25億元、45.81億元。

從市場的表現來看，公募FOF基金的頭部效應依然顯著，同時整體管理規模較上年度明顯上升。截至目前，共有95家持牌機構開展公募FOF投資業務。其中，易方達基金、富國基金、工銀瑞信基金、興證全球基金、廣發基金、中歐基金等12家管理人的FOF規模均超過100億元。

在今年震蕩的市場行情中，FOF為何能夠逆市增長？這和FOF的“絕對收益”底色有關。Wind數據顯示，截至4月2日，FOF基金的二級分類中，混合型FOF 有556只，規模達到了2890.02億元；債券型FOF30只，規模為230.86億元，股票型FOF有6只，規模為7.54億元。

截至4月2日，市場FOF的規模占比與業績明細 來源：Wind

FOF業績超預期

受益于2025年權益資產的大回暖，多只FOF的業績也可圈可點。Wind數據顯示，截至2025年末，成立時間滿一年的FOF產品（不同份額合并計算）共452只，平均收益率為14.9%。

其中，不少基金業績表現亮眼。基金四季報顯示，易方達旗下的易方達優勢回報A在2025年的收益率達到60.51%，在成立滿一年的FOF產品中位居前列；工銀瑞信旗下的工銀睿智進取一年A在2025年全年回報率為31.42%，近三年回報率為20.65%，在2025年市場回暖中為投資者實現了穩健且可觀的回報。?

這和FOF的底層資產配置有關。以FOF中的主流產品類型——偏股混合型FOF為例，這類FOF通過底層基金間接持有股票，權益倉位通常 在60%~90%。這樣既能把握住權益市場上漲的紅利，又能通過債券、貨幣等“底倉”資產分散風險，使得業績更加穩健。

記者統計發現，績優的FOF產品在配置思路上并非“平均用力”，而是呈現出較為清晰的主題取向。

一類產品通過集中配置風格鮮明的指數型基金，放大了特定資產的行情彈性。例如，國泰優選領航一年持有在2025年三季度末重倉多只重金屬相關基金，包括黃金股ETF、白銀主題商品型基金，以及金銀珠寶主題的靈活配置型基金，在貴金屬行情走強階段顯著受益。

再以工銀睿智進取一年A為例，該基金組合中前十只ETF占凈值比例合計為83.73%，投資債券占比為5.61%，銀行存款和結算備付金為3.77%，主要通過ETF組合進行大類資產配置，在權益市場回暖背景下充分捕獲了市場上漲彈性。

與此同時，也有部分績優FOF更側重于配置主動權益基金，尤其是內部投研體系下的核心產品。以易方達優勢回報為例，其在2025年三季度末重點布局科技方向基金，圍繞信息產業、高端制造等領域進行配置，體現出以主動管理能力獲取超額收益的路徑選擇。

如何構建FOF護城河

記者了解到，如果說“股熊債牛”固收+策略是FOF的1.0版本，那么養老目標日期基金、養老目標風險基金就是2.0版本。

自2022年11月25日起，個人養老金制度開始在36個先行城市（地區）實施。公募養老基金以Y份額的形式納入個人養老金的“產品池”。截至2025年末，個人養老金基金共有308只，總規模為185.7億元。其中養老FOF有212只，規模為143.27億元；指數基金有96只，規模為42.43億元。從2025年發行情況看，養老FOF的發行市場中養老目標風險基金展現出較強的募集能力：

2025年新發FOF各類型的數量和規模

記者還了解到，養老FOF作為重要的戰略陣地，已吸引多家頭部公募提前布局。以工銀瑞信基金為例，其旗下已構建起覆蓋“70后”至“95后”的全周期目標日期基金，同時適配不同風險偏好的平衡型、穩健型目標風險基金，讓投資者可“對號入座”。隨著居民養老意識提升及個人養老金制度深入推進，養老FOF有望迎來歷史性機遇。

進入2026年，貿易政策和地緣因素擾動加劇，貴金屬和大宗商品價格波動頻繁，多資產策略FOF成為市場新的主流方向。而FOF的核心價值，也正從過去的“基金買手”向“多元資產配置樞紐”跨越——其競爭力不再局限于對基金經理的深度甄別，而是擴展至宏觀研判、大類資產擇時及全球配置能力。這一切，都需要強有力的體系來支撐。

搭建“平臺化、一體化、團隊化”的投研體系，正成為公募管理人的“必選動作”。

以工銀瑞信基金為例，其已經設立了專門的投研團隊，覆蓋宏觀、固收、權益及多資產等領域，構建從資產配置、基金精選到風險控制的全流程專業能力。同時，通過金字塔式人才培養路徑持續輸送優質人才，夯實產品運作基礎，進一步放大公募FOF的核心價值。

“穩健”是能力，“長期”是結果。在公募FOF邁入3000億時代的當下，易方達、工銀瑞信等頭部機構正用體系化的投研平臺、全流程的風控機制，以及實打實的業績表現，為投資者的財富增長提供可依賴的底層支撐。來源：界面新聞微瀾

（責任編輯：康玲華）

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