匯倫醫藥涉足創新藥賽道，營收與凈利潤雙降，擬完善高端原料藥產能布局|港E聲

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作者丨實習生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年4月2日，上海匯倫醫藥股份有限公司（以下簡稱“匯倫醫藥”）正式向港交所遞交主板上市申請，中信證券擔任獨家保薦人。公司官網顯示，該公司成立于2004年，總部位于上海，是上海市高新技術企業、科技小巨人、專精特新中小企業，專注于小分子藥物領域，集研發、生產、商業化于一體，構建了從藥物發現、制劑開發、臨床研究到生產銷售的全產業鏈運營體系，以仿制藥為業務根基、創新藥為戰略核心布局發展。

招股書顯示，匯倫醫藥聚焦免疫炎癥、腫瘤學、疼痛治療、心血管、婦科及男科等多個治療領域，產品矩陣涵蓋10多款已上市商業化品種與多款在研創新藥，同時布局高端原料藥生產板塊。該公司核心產品希為納為全球唯一獲批用于治療全身性炎癥反應綜合征相關的急性肺損傷與急性呼吸窘迫綜合征的藥物，佐愈則是國內首個國產II類左亞葉酸，此外還擁有替格瑞洛、利伐沙班等多款仿制藥品種；在研管線包含4款I類創新藥及3款II類改良新藥，目前均處于臨床開發階段，該公司還投建湖北枝江高端原料藥基地，進一步完善供應鏈布局。憑借研發實力，該公司2024年躋身中國化藥研發實力100強，截至最后實際可行日期，擁有107項已授權專利及109項專利申請。

匯倫醫藥的核心優勢在于全產業鏈一體化運營能力與高毛利產品支撐。根據招股書，該公司打通研發、生產、商業化全環節，具備成熟的藥物研發轉化與市場推廣能力，區別于單一研發或生產型藥企；該公司近三年整體毛利率保持83%以上，為創新藥持續研發提供穩定現金流；同時營銷網絡覆蓋30多個省市區，依托分銷商模式實現各級醫療終端的廣泛覆蓋，生產體系遵循國際質量管理標準，保障產品供應與質量穩定。

財務表現方面，2023—2025年，匯倫醫藥營業收入從9.85億元降至6.86億元，2024年同比下滑30.4%。該公司2023年實現凈利潤2065.9萬元，2024年由盈轉虧，2024—2025年分別虧損1.24億元、1.74億元，虧損幅度持續擴大；毛利率整體保持高位穩定，2023—2025年分別為86.3%、83.0%、83.3%。

作為一家布局創新藥轉型的制藥企業，匯倫醫藥面臨多重經營風險與行業挑戰。招股書披露，該公司業務存在顯著的產品與客戶集中風險，核心產品希為納收入占比常年過半，2025年前五大客戶收入占比達71.8%，單一產品與核心客戶依賴度較高；創新藥研發存在周期長、投入大、臨床失敗的不確定性，目前在研創新藥均未實現商業化，短期難以貢獻業績增量；醫藥行業集采、醫保談判等政策持續影響產品價格與市場準入，疊加此前A股資本運作折戟，該公司登陸資本市場的市場認可度仍待驗證。此外，該公司還面臨藥品監管合規、原材料價格波動等常規經營風險。

匯倫醫藥此次赴港IPO，旨在借助資本市場拓寬融資渠道，加大創新藥臨床研發與商業化推進力度，完善高端原料藥產能布局，同時優化產品結構與客戶結構，降低對單一核心產品的依賴。募集資金將主要用于在研I類創新藥的臨床研究、湖北原料藥基地建設、研發能力提升及銷售網絡拓展，加速從仿制藥企業向創新驅動型藥企的戰略轉型。匯倫醫藥能否順利推進創新藥管線落地、有效管控銷售費用并改善盈利水平，將是其實現長期價值的關鍵。

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